編者按：本文來自華盛證券，作者 Jay，36氪經授權發布。
可口可樂是全球最大的飲料廠商。今天，全球每天有17億人次的消費者在暢飲可口可樂公司的產品。此時此刻，每秒鐘就有超20,000瓶可口可樂被售出，僅在中國，每天就有1.5億杯可口可樂被享用。
十年來，可口可樂在美國股市上走出長牛的行情，並直到今天仍然是沃倫·巴菲特的重倉股之一。這款1886年在美國問世的飲料，究竟有什麼魔力保持130年來的長盛不衰呢？
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1869年，約翰·史蒂茲·佩姆伯頓從美國喬治亞州來到亞特蘭大，並隨後進入專利藥品行業。
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那個年代，美國人民還不太相信廣告，也沒有FDA來監督公開銷售的藥品。因此，也就沒什麼東西能夠阻止佩姆伯頓的創業之路。要創業要先有產品，佩姆伯頓開始在家裡用澡盆把各種成分的化學製劑混合起來，分裝瓶中，然後作為一種靈藥拿去銷售。
當時的專利藥品差不多都是這樣製成的，驚不驚喜？
佩姆伯頓的「靈藥」是多種成分的混合物（酒精、古柯鹼等），標籤上說明這是一種「腦興奮劑，能夠治療各種神經症」的飲料。在推銷中，佩姆伯頓宣稱這種飲料可以治療頭疼、歇斯底裡症和憂鬱症，這就是最初的可口可樂。
5年過去了，消費者並不買帳，而佩姆伯頓也懶得再說服他們，以2300美元的價格直接將配方連同設備一起賣給一位亞特蘭大的藥劑師——阿沙·坎德勒。
坎德勒收購完成後，因為他是個宗教徒，於是從配方中剔掉了酒精和古柯鹼。這樣，到1905年，可口可樂就成了完全不含古柯鹼的飲料。這是件大好事，因為到1914年吸食古柯鹼成為非法，如果不改配方，喝可樂的人就要進監獄。除了改配方外，坎德勒還把「腦興奮劑」、「能治療各種神經症」之類的模糊標籤去掉了。
1916年，坎德勒發明了曲線型的瓶子，現在是全世界都認可的可樂標誌。
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1916年曲線瓶發明不久，美國國會開徵新的企業稅，坎德勒極為憤怒。為了免交稅款，坎德勒將企業以2500萬美元的價格賣給了亞特蘭大銀行家歐內斯特·伍德魯夫，而他的兒子羅伯特成了可口可樂總裁。
伍德魯夫接受可口可樂之後，不久就把公司變成公開上市的企業。1919年，可口可樂以每股50美元的價格發行100萬股，然而，彼時的可口可樂還是只默默無聞的股票。
1929年的大蕭條是世界經濟史上最嚴重的經濟衰退。雖然無數公司在大蕭條期間破產倒閉，但可口可樂卻從中受益。雖然人們口袋裡的錢很少，買不起汽車、新衣和新鞋，但他們仍然喝可樂。
大蕭條期間的報童照片，儘管經濟陷入史上最嚴重的衰退，但可口可樂的廣告仍然隨處可見。這種售價僅5美分的飲料可以給人快樂的感覺，因此儘管美國人普遍囊中羞澀，但仍然願意花點小錢購買「快樂」。可口可樂也趁此，在大蕭條期間逆流而上。
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時間來到20世紀30年代末，可口可樂的銷售額佔到全美汽化軟飲料市場的半壁江山，但仍然只是停留在美國。
真正讓可口可樂走向世界的，是戰爭。
珍珠港事件不久後，可口可樂彼時的CEO羅伯特·伍德魯夫發布了一條特別命令：「不管美利堅合眾國的軍隊在世界的哪個角落，也不管本公司的代價有多大，我們一定要保證每個軍人只花5美分就能買到一瓶可口可樂。」毫無疑問，CEO羅伯特的愛國熱情是炙熱的，但商業眼光和判斷力也是他愛國決心的部分原因。
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大戰期間，可口可樂作為軍需品跟著美國軍隊來到世界各地，喝著可口可樂的美國士兵成了一副天然的宣傳畫，而可樂也跟跟牛仔褲一起，成為美國文化的精神象徵。可口可樂公司也藉此良機，將它和美國精神聯繫在一起，讓歐洲和世界重新認識了這種美國飲料。
儘管徵服了半個世界，但可口可樂仍在尋找下一個增長點，這回，可口可樂看上了中國。
1978年12月18日，十一屆三中全會召開，中國邁出改革開放的歷史性一步。然而，大家所不知道的是，就在三中全會召開的後一天，可口可樂宣布進軍中國，成為第一家進入中國的外企。時任可口可樂集團主席對此表示：「中國是個大寶貝，很大，機會很多。」
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儘管成功進入中國市場，但可口可樂仍面臨非常大的難題。當時一瓶可口可樂的售價約0.45元，而工人的平均工資大約為45元，一月的辛勤勞動只能買100瓶可樂。彼時可樂的高售價，相當於今天月薪1萬的你，花100元喝一瓶可口可樂，雖然也不是喝不起，但也不可能經常喝。可口可樂在中國，碰到了需求和可支配收入不足的挑戰。
上世紀80年代的中國，儘管物質生活貧乏是普遍的現狀，但人們仍非常嚮往可口可樂所代表的追求消費和愉悅的西方文化。1984年裡根總統訪華，《時代》周刊的封面配圖是一個站在長城上喝可樂的中國年輕人，而封面的標題是「中國的新面貌，裡根會看到些什麼」。
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1988年，巴菲特重倉買入可口可樂5億美元，並在1989年和1994年分別增持4億和3億美元，累計投資達13億美元。今天，當初的13億美元已經增值至超過200億美元，而巴菲特持有可口可樂的時間已經超過30年。
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從營收和營業利潤角度看，可口可樂在近年來的表現比較穩定，但增長也比較有限。值得注意的是，2019年上半年，可口可樂的營收和營業利潤重回增長，公司上調全年業績指引，預計2019年全年內生營收增長將達到5%，高於此前市場預期。
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2019年是可口可樂正式轉型「全品類飲料商」的第二年，其戰略幾乎取得了立竿見影的成效。根據可口可樂公告，公司目前有25%的收入來自於全新的或是配方經調整的飲料，較兩年前15%的數據大有進步。
回顧完可口可樂的發家史，相信諸位已經對「價值投資第一股」可口可樂有了一定的了解。值得注意的是，在生意模式上，可口可樂只是生產糖漿的企業，而不負責裝瓶，所需的資金量較少，業務的複雜程度也比競爭對手百事可樂要簡單的多，畢竟百事還有餐飲部分。未來的可口可樂是否能繼續延續傳奇呢？讓我們拭目以待吧。