一天「賺」一個福特,特斯拉問鼎全球市值最高車企!靠的是什麼?

2020-12-20 金十數據

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自6月26日以來,特斯拉的股價突破橫盤,加速上漲。截至美東時間7月10日,特斯拉的股價報收於1544.65美元/股,公司市值達到2863億美元,穩坐全球車企市值的頭把交椅,將2000億美元市值的豐田遠遠甩在身後。如果從6月26日算起,期間特斯拉的股價已暴漲超過60%!

值得一提的是,7月7日,特斯拉單日市值增加302億美元,超過了福特汽車246億美元的總市值,特斯拉股價出現「一天漲出一個福特」的景象。投資者對特斯拉的狂熱程度可見一斑。

而在不久的一個月前,特斯拉才剛剛迎來歷史性的一刻:股價站上1000美元,公司市值達到1901億美元,首次超過豐田(1812億美元)、成為全球市值最高的車企。

特斯拉股價的暴漲還一舉擊潰了許多長期看空的勢力。自上市以來,特斯拉在汽車行業就備受爭議,不被許多投資者看好。今年1月,連投資大佬巴菲特也坦言不看好投資特斯拉,稱汽車行業競爭激烈,特斯拉要面對許多實力強大的競爭者。

巴菲特的想法不無道理。2019年,特斯拉的汽車銷量不到40萬輛,而傳統汽車巨頭豐田的銷量為1072萬輛,特斯拉的銷量只有豐田的3%,特斯拉的市場地位差距不小。由於關注度高、且不被看好,特斯拉還一度成為美股遭遇做空做多的股票。不過數據顯示,截至7月3日,今年做空特斯拉的投資者已經損失159億美元。

那麼,為什麼特斯拉的股價能在短期內瘋狂上漲,表現氣勢如虹呢?同時,特斯拉憑什麼能夠獲得投資者廣泛認為,奪得全球車企市值第一的地位?

一、在廠商中「脫穎而出」,特斯拉股價暴漲的3大原因

長時間以來,特斯拉居於全球新能源汽車領跑者的地位,也收穫了一批消費者的認可。與傳統汽車廠商不同,特斯拉採用預訂的方式生產和銷售汽車。不過,作為造車新勢力,特斯拉在成長的過程中一直面臨產能跟不上、製造成本較高的問題。這些問題對特斯拉的營收穩定乃至長期發展帶來很大困擾,要知道交付問題事關公司能否獲得穩定的現金流,以及持續的營收增長。

試想一下,哪怕特斯拉接到再多的訂單,但如果汽車產量跟不上,特斯拉也無法將公司規模做大。另外,汽車製造業是高投入行業,非常注重規模經濟效應,只有汽車產量達到一定的規模,才能覆蓋成本,實現可觀的盈利。這也是以往特斯拉為什麼交出超預期的汽車產量和交付量,公司股價就會迎來一波大漲的原因。

此前,特斯拉的CEO埃隆·馬斯克也表示,面臨的最大問題不是市場需求,而是產能問題,比如特斯拉的暢銷車型Model 3在首次上線開放預訂時,一個星期時間收到32.5萬份訂單,但由於訂單量實在太多,部分汽車訂單需要幾年才能交付。

不過,這一問題已通過在中國投資超級工廠解決,並取得一定成果。2019年12月,特斯拉向內部員工交付了首批中國製造Model 3,意味著中國汽車工廠正式完成投產、並進入量產爬坡階段。進入2020年,在疫情擾亂全球製造行業下,特斯拉仍能交出超預期的市場成績,這對股價大漲起到關鍵作用。

(1)汽車銷量大超市場預期

在疫情衝擊全球汽車市場的情況下,特斯拉的競爭對手紛紛交出糟糕的成績單。福特汽車、通用汽車和菲亞特克萊斯勒在今年第二季度的汽車銷量分別同比下跌33%、34%和38.6%。相比之下,特斯拉的表現遠遠好於它們。

根據特斯拉發布的數據顯示,2020年第二季度,特斯拉生產了8.7萬輛汽車,交付了9.06萬輛汽車,不僅高於7.2萬輛的市場平均預期,還高過分析師給出8.6萬輛的最高預期。這不僅反映特斯拉的汽車生產受疫情影響小,同時也說明特斯拉受到消費者的追捧,未來發展潛力值得期待。

而特斯拉能取得這樣的成績,中國市場功不可沒。在二季度,特斯拉在中國交付的汽車數為3.1萬輛,佔其全球銷量的1/3。過去數年來,中國是特斯拉增長最快的市場之一,如今特斯拉在中國的需求表現持續旺盛,表明汽車國產化帶來的價格下降確實提振了特斯拉在中國市場的銷量。

美國投資公司JMP Securities認為,特斯拉在一個極具挑戰的季度交付了超過9萬輛汽車,沒有理由不能在今年底前實現單季13萬輛~14萬輛的交付量。在第二季度的交付成績單出爐後,特斯拉的股價隨之大漲8%,並維持瘋狂上漲的勢頭。

(2)推出下一個爆款汽車產品

此前,在還沒推出Model 3的時候,特斯拉的汽車銷量一直不溫不火,但在推出這一高性價比的入門型產品後,特斯拉收穫了大一批用戶,營收也不斷增長,盈虧狀況趨於平衡。目前,在今年二季度的交付量幫助下,特斯拉有望實現首次連續4個季度盈利。可見,開發關鍵車型對特斯拉業績改善的重要性。

最近,特斯拉在中國開放了電動皮卡Cybertruck的預訂資格,預訂訂金為1000元,該車型號稱「比卡車更實用,比跑車更性能」,被認為可能推動特斯拉未來實現大幅盈利。

2019年11月,特斯拉首度發布電動皮卡Cybertruck,定價為3.99萬~6.99萬美元不等。隨後,馬斯克稱在車型發布的一周時間,公司收到超過25萬份預訂訂單。這足以反映消費者對這款皮卡的喜愛和認可。最近美國投行Wedbush甚至報告稱,電動皮卡Cybertruck 的訂購數量已經達到了65萬。

對於Cybertruck的交付問題,特斯拉也做出了讓市場滿意的承諾,表示該車型將於2021年底投產,到2022年,將開始生產更便宜的版本。由此可見,Cybertruck在市場具有爆發潛力,這很難不令許多投資者持續看好特斯拉的未來,繼續用腳投票。

(3)金融市場面臨「資產荒」局面

客觀上,特斯拉股價的快速上漲,還與當下全球處在「資產荒」的環境有關。今年3月以來,為了拯救經濟和金融市場,美聯儲實施了極度寬鬆的貨幣政策,向全球釋放天量的流動性,目前美聯儲共印鈔近3萬億美元,堪稱「直升機撒錢」,而這些資金絕大多數流入美股。

美股的表現也我行我素。無論美國公布的經濟數據有多差、疫情二次反彈形勢有多嚴峻,美股依然保持反彈,並持續堅挺,其中納斯達克指數的估值水平比疫情之前還要高,側面反映市場資金非常充沛

同時,疫情的暴發導致實體投資回報率下降、企業貸款違約率上升,真正可投資的優質資產呈現不足。而特斯拉作為優質的上市企業,業績表現良好,自然在美股上漲過程中更容易受到大量投資者的追捧,從而股價不斷取得大漲。

隨著特斯拉股價的不斷上漲,大量做空者虧損離場,也是特斯拉股價表現優異的原因之一。根據納斯達克交易所提供的數據,2019年6月,特斯拉的整體做空量為4100萬股,接近當時流通盤的23%,而如今這一數字僅有1500萬股。考慮到過去一年,特斯拉增發近1200萬股,目前整體空頭比例已被稀釋到近8%。

根據金融分析公司S3 Partners的數據顯示,截至7月3日,賣空者在2020年已經損失159億美元,在此期間特斯拉股價上漲了180%以上。

總的來說,汽車交付量大超市場預期,是特斯拉股價和市值取得驚人表現的主要原因。在疫情的環境下,特斯拉取得優異的業績,這表現出了特斯拉強大的市場競爭力,也讓投資者對其未來的發展前景充滿信心。

再加上,特斯拉開始在中國市場推廣熱門新車型,有望刺激新一波的汽車消費需求,這改善了投資者對其的盈利預期。另外,在全球資金過剩的情況下,特斯拉作為前景可期的優質企業,受到市場的關注也空前變多,比如許多市場分析師紛紛對特斯拉的目標股價進行上調。

不過,雖然多方面的原因支撐特斯拉股價大幅上漲,但依然有部分投資者不認可特斯拉市值遠遠超過其他汽車行業品牌,圍繞這個話題的爭議也在變大。前面開頭提到過,如今特斯拉的市值已高達2863億美元,將傳統巨頭豐田遠遠拋在後頭,而且比全球其他主要汽車製造商的平均估值超出600%。

對此,投行摩根大通分析師Ryan Brinkman表示,特斯拉估值過高,存在泡沫風險。事實上,不只是分析師,連馬斯克之前都曾表示,特斯拉的股價太高。不過,這些擔憂和想法並沒有阻礙特斯拉股價不斷上漲。那麼問題來了,為何特斯拉能夠達到那麼高的市值水平?投資者為什麼非常看好特斯拉?

二、全球車企市值第一寶座,特斯拉能坐穩嗎?

出於節能環保、傳統能源消耗的不可持續等原因,發展新能源汽車已經是全球汽車產業轉型發展的必然選擇。有行業數據預測,未來20年,電動汽車會逐漸取代60%的現存燃油車,新能源汽車行業將進入一個集中爆發增長的階段。從這個角度來說,新能源汽車行業具有廣闊的發展前景。

而特斯拉在這個行業中是翹楚,具有先發者優勢,無論是設計、性能,還是生產和製造都擁有明顯的優勢,也因此獲得了消費者的青睞。據EV Sales網站公布的全球新能源乘用車的銷量數據顯示,2020年1~5月,全球新能源乘用車累計銷量為71.78萬輛,其中特斯拉的全球銷量為12.78萬輛,相當於第二名寶馬的兩倍之多。現在特斯拉市值膨脹,與其說是市場給特斯拉那麼高的估值,倒不如說是市場非常看好新能源汽車行業,押注特斯拉坐穩行業巨頭寶座。

不過,特斯拉能成為全球車企市值第一,更重要的原因在於許多市場投資者不認為特斯拉是一家純粹的汽車廠商,而是一家科技公司。與傳統汽車廠商相比,特斯拉不只賣汽車,還賣汽車軟體服務,深度布局汽車智能生態場景應用和自動駕駛等多個領域。也就是說,特斯拉最終賣的是電動智能汽車,產品本身附加值更高,有自己獨特的競爭力。

2017年,埃隆·馬斯克曾放出豪言,特斯拉的市值將在十年後與蘋果一較高下。現在越來越多的市場觀點也認為,特斯拉的產品對汽車行業而言,就如同蘋果的智慧型手機之於手機行業。

10年前,紮根中國手機產業鏈給了蘋果迅速壯大的機會,如今特斯拉也在走供應鏈本土化的路線,這自然會給投資者留下足夠的想像空間——特斯拉欲複製神話,成為未來下一個市值萬億的巨頭「蘋果」,那麼市場願意給特斯拉很高的價值認可也並不出奇。

不過,就股價漲幅來看,當前特斯拉的市值存在過高的情況。市場提前給予特斯拉過高的成長預期,畢竟特斯拉還處在初期擴張階段,還未進入穩定的快速上升通道。這種預期實際上面臨著許多潛在的風險。

一方面,除了特斯拉外,包括豐田、寶馬、大眾等全球的主流汽車品牌都在進入新能源汽車領域,並持續加大相關的投資。今年5月,大眾汽車集團宣布投資11億歐元,購入國內電池生產企業國軒高科動力能源有限公司26%的股份,成為其大股東;6月,寶馬與國網電動汽車公司籤署合作協議,開展新能源充電領域的合作;同是6月,豐田與國內5家廠商合作,成立燃料電池系統研發公司......

有分析認為,隨著全球主流車企紛紛開啟汽車電動化戰略,各家的電動汽車產品將在未來兩年集中投放市場。特斯拉要想一家獨大,並不容易,尤其是在製造水平複雜、競爭者眾多的新能源汽車行業。

另一方面,特斯拉汽車的智能化還不夠成熟,提供的功能較為有限,人工智慧對用戶的需求理解還不夠精準;特斯拉的自動駕駛也是類似,人車交互體驗有待提升,還不能面臨複雜的行車場景。特斯拉真正的智能汽車在短期內能否實現還需要打個問號。即便特斯拉在智能化、應用生態、自動駕駛上等方面取得突破,但也存在可能被競爭對手通過成熟的供應體系和品控進行借鑑和大規模普及的挑戰。

也就是說,特斯拉在新能源汽車行業擁有領跑者的優勢,但隨著競爭者湧入和模仿,特斯拉在未來汽車市場的競爭格局地位仍具有不確定性,最終特斯拉的實力能否撐起現在的市值,也有待進一步觀察。

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