摘要
Balyo與亞馬遜(Amazon)長達7年的合作，可能會讓這家小型機器人公司在物流/倉庫自動化加速之際，成為人們關注的焦點。
Balyo的解決方案提供了一個快速的回收期，並利用了人們熟悉的升降機選項，但競爭可能會加劇。
Balyo的股價看上去被嚴重低估，但ADR的流動性極低，在提升業務方面存在重大的執行挑戰。
對機器人和自動化的興趣，相信這是一個重大的新興趨勢，將極大地重塑企業的製造和物流方式。在物流方面,我花了相當多的時間觀察自動化等公司Intelligrated(現在屬於霍尼韋爾(鴻)),Daifuku (6383. t)和Cognex (CGNX),以及也許不那麼明顯的公司像Datalogic(場外:DLGCF),我相信公司如亞馬遜(Amazon)、沃爾瑪(wal - mart)和聯邦快遞(社)是高度積極尋找解決方案,降低勞動成本,提高精度,加快實現。
這讓我想到了Balyo (OTCPK:BYYLF) [Balyo]。一個非常小的法國公司，可能很多讀者都不知道。這家公司規模很小(市值只有1.25億美元左右)，adr根本沒有流動性，但該公司最近與亞馬遜(Amazon)達成的多年合作協議，可能會顯著提高這家機器人智能公司的知名度，並加速其市場滲透。我想再次強調的是，這家公司規模較小，美國的adr流動性較差，但在物流自動化這一不幸缺乏直接投資選擇的領域，有很大的增長潛力。
簡要介紹
Balyo存在的原因是為物流帶來更好的自動化。具體來說，該公司銷售的系統允許標準升降卡車(叉車、託盤堆垛機、卡車等)自動操作。
Balyo的產品基於SLAM(同步定位和映射)算法，該算法使用來自雷射掃描儀(雷射雷達)的信息進行構建，然後將自己置於工作區域的地圖中。一旦地圖建立起來(由工程師清理)，機器人不僅可以精確定位自己在工作區域內，還可以對環境的變化做出反應——包括安全地與人類工人一起工作和在人類工人之間工作。
Balyo的系統還包括連接到ERP或倉庫管理系統的管理軟體，允許對機器人的任務進行集中編程，並與其他機器人和工人進行「交通管理」。所有這些就緒後，balyo裝備的升降機卡車可以在倉庫周圍獨立移動，根據需要拾取和移動託盤，並在最少的監督或幹預下將這些託盤準確地移動到需要的位置。
Balyo系統的核心被稱為「移動盒」(Movebox)，這是安裝在升降機卡車上的設備，除了掃描儀、攝像頭和測距儀外，還能實現它們的自動化。Movebox基本上是一種車載電腦和伺服系統，不過它採用的是汽車行業常見的技術和部件(與其他競爭系統不同，後者使用的是經過電腦網路改造的部件)。該系統具有高度的靈活性，可適用於I-III級(通常用於倉庫/物流設置)範圍內的任何標準升降機。
現在與亞馬遜合作
Balyo選擇將自己定位為一種「附加」技術，因此，它與美國的癔- yale (HY)和歐洲的KION’s (OTCPK:KIGRY) Linde等合作夥伴合作，並通過它們進行合作。這讓Balyo獲得了約70%的市場份額，在營銷和客戶互動方面，Balyo和歇斯底裡- yale /KION之間存在協調，不過一旦發現感興趣的客戶，Balyo通常會推動這一過程。Balyo負責Movebox及類似設備的安裝，並與合作夥伴籤訂了利潤分成協議，以激勵和激勵他們。
Balyo約20%的收入來自歇斯底裡的耶魯大學，約75%來自林德，最近還與歇斯底裡的耶魯大學續籤了10年的合同。與林德的合作關係將持續到2023年，並附帶一個內置的4年續約條款。
Balyo只是在很短的時間內積極地將這項技術商業化，可能會在2018年完工，安裝大約500輛卡車。不過，隨著該公司剛剛與亞馬遜(Amazon)籤署了一項為期7年的合作協議，這條採用曲線可能正在顯著加速。
不幸的是，協議的條款相當模糊，但該協議授予亞馬遜認股權證，如果亞馬遜訂購了價值約3.5億美元的Balyo產品，那麼隨著時間的推移，亞馬遜將擁有Balyo至多29%的股份。我無法弄清楚這3.5億美元是不是「總價」(包括卡車的成本)，我假設是這樣的(因為上面寫著「balyo支持的產品」)。按平均費用約185 000美元(包括安裝費用)計算，這意味著在今後7年內，安裝基數(大約1 900個單位)可能會有重大增加。
亞馬遜在這方面的興趣相當明確，它是在2012年以近8億美元收購Kiva Systems(一家機器人公司)之後開始的。由於工資大約佔物流成本的40%，倉庫運營成本的50%到70%，亞馬遜有一些明確的動機去探索倉庫自動化(而且亞馬遜一直是霍尼韋爾Intelligrated的主要客戶)。儘管最初Balyo-enabled叉車的進貨成本更高(Movebox獨自在安裝費用)之前添加了約50000美元,每年的維護成本較高,消除司機導致大約一年回收期為運營商使用一天三班倒對大多數叉車5到7年的壽命。
機遇和風險
自動升降機卡車的成本節約是巨大的(就像我說的，在某些情況下，一年或更短的回收期)，但這不是Balyo提供的唯一優勢。自動升降卡車不會感到無聊，不會分心，也不會放棄。倉庫工作的員工流動率通常超過35%，培訓他們的成本大約是員工年薪的兩倍。此外，考慮到物流的低利潤率，即使只有1%或2%的錯誤率對倉庫運營商來說也是非常重要的，而使用balyo支持的卡車，除了在監管層之外，不涉及任何決策——卡車去他們被告知的地方，做他們被告知的事情。
鑑於這些優勢，我預計到2025年，自動駕駛汽車的市場規模將從目前的大約15億美元增長到至少60億美元，未來還會有更大的增長潛力。我還注意到，Balyo正在加強其核心技術的應用，最近與Norcan籤署了一項合作協議，為Norcan的夏爾巴人採摘機器人提供自動化和地理指導。
在風險方面，我首先要指出的是，隨著機器人技術開始實質性地削減就業，它可能會遭到公眾和政府的強烈反對。雖然你可能會說，自動升降卡車可以把人從一項潛在的危險和單調的工作中解放出來，但它仍然是一項工作。
我還預計巴利奧在未來幾年將面臨激烈的競爭。現在已經有了自動導航車輛(它們佔了15億美元市場的大部分)，像John Bean Technologies (JBT)這樣的公司發揮著重要作用。這些系統通常需要「幫助」，如導線引導/纜索、信標、膠帶等，而且它們通常不能用於人類工人周圍(儘管能夠探測障礙物的改進系統正變得越來越普遍)。這些傳統系統的問題是，安裝beacon等是昂貴和耗時的，就像進行更改一樣。在一個無縫的自動化倉庫系統中完全集成這些有限的產品也是很困難的。
還有更前沿的競爭風險。儘管Seegrid的視覺導航系統(使用了8個攝像頭)對周圍的燈光條件更加敏感，但它在戰場上部署的機器人數量與Balyo差不多。是與Jungheinrich(AIMC)Kollmorgen夥伴關係和豐田(TM)自動汽車,使用類似「自然導航」系統,不需要反射鏡或標記,和戰場救援機器人技術開發了無人駕駛車輛使用拓撲推理(正被聯邦快遞,在一個有限的基礎上,隨著拖船在倉庫)。
前景
對Balyo來說，可能會有很多問題，因為該公司仍處於商業化的早期階段，競爭對手開發「更好的捕鼠器」的風險肯定是切實存在的。同樣,我看到「現成的」選項的風險變得更有競爭力,與競爭對手(或叉車製造商)採購雷射雷達系統,伺服系統,配對算法開發內部或來自顧問等等。另一方面,我相信Balyo提供一個優雅的,具有成本效益的解決方案可用今天倉庫自動化。亞馬遜的認可絕不是一種保證，但我相信它應該具有重要意義，因為亞馬遜已經表明，它非常重視物流業務的自動化。
在亞馬遜的支持下，我相信Balyo可以在5年內成為一家收入2億美元的公司，並在未來10年實現4.5億美元的增長，特別是如果該公司能夠證明自己能夠將核心技術轉移到其他鄰近市場(比如採摘機器人)的話。我相信對利潤率較低的兩位數是可能的公司規模,但它可能是EBITDA,未來幾年自由現金流量為負數,這可能會延長時間,如果公司需要投資於基礎設施支持經濟增長(增加其製造和工程能力)。
底線
基於長期營收和FCF潛力，我認為Balyo的股價將會翻番，但仍存在許多風險。第三季度訂單增長8%，而營收增長33%，積壓訂單增長31%，該公司應對需求的能力是一個關鍵挑戰(自去年9月以來，該公司已經增加了十幾名工程師，以加快安裝速度)。儘管如此，在倉庫自動化和亞馬遜的支持下，Balyo節省了大量成本。我認為，在一個有吸引力的行業中，Balyo是一個高風險的微觀上限，值得激進投資者關注，尤其是那些願意並能夠購買在歐洲交易的流動性更強股票的投資者。