近日，ATA(Nasdaq: ATAI)突然宣布將終止收購美之旅，並有意發展自己的國際教育服務業務。
此前，ATA決心收購遊學「明星公司」美之旅，講述一個5000萬的國際遊學故事。此翻動作一度被市場認可，股票漲幅曾達172.62%。
然而，作為頗為被市場關注的收購事件近日卻突然戛然而止。ATA的國際遊學故事將如何繼續?
美之旅，ATA的全部
此前，ATA與美之旅打得火熱。
ATA原本為國內考試與教育服務供應商，赴美上市十年業績平平。去年起便開始動作頻頻。
2018年1月份，ATA任命黃威為總裁的同時，宣布將在國際教育領域有更多布局;2月份，其宣布擬出售核心資產 「全美在線」;3月份，便宣布與美之旅籤署戰略投資框架協議，布局國際教育領域的步伐進一步加深。
而到了8月份，ATA正式與美之旅聯姻，宣布與美之旅籤訂最終收購協議。其中ATA將以5000萬元人民幣收購北京美之旅100%股權。其中50%以現金形式支付，50%以ATA增發股票的形式支付。
雙方迅速達成意向，並對未來充滿信心。
對於遊學賽道的選擇，ATA總裁黃威是這樣判斷的：目前來看，遊學賽道每年可以保持30%—40%左右高速增長。遊學市場的增長不僅快，體量也足夠大。對標國際市場來看，美國的頭部機構每年可以做到40萬左右的客戶量，而國內目前最大的機構是新東方，每年也只有3萬人左右的客戶量。而且，中國K12領域的生源量遠遠大於美國，滲透率還有較大的增長空間。何況遊學行業存在一定的壁壘，並不是誰都可以輕易進入這個行業。
黃威甚至表示「美之旅不僅僅是施總的全部，同時也是ATA的全部」，對於ATA來講，遊學業務將是其今後的業務主體，而不是一個單獨的業務板塊。
而美之旅董事長施道兵則同樣對遊學賽道和美之旅本身有信心。他此前在和藍鯨教育的訪談中表示，美之旅在多年的積累中，慢慢建立了全國性網絡，目前其擁有12家直營分公司，22個城市銷售代表處;擁有包括語陪機構、俱樂部、還有針對學校的B端機構等客戶資源。另外，美之旅在美國的地接社一度是其境內最大的華人地接社，團隊擁有較強的地面執行能力。
二者希望，ATA併購美之旅之後，結合雙方優勢，可以將這一優勢進一步擴大，形成企業的「護城河」。
一切準備就緒，只待交易完成。
美之旅業績
收購本是順水推舟的事。
然而，今年2月份，ATA突然發公告稱，要將收購協議項的截止日期由2018年12月31日延長至2019年2月28日。
遲則生變。
時隔不久，ATA便宣布決定終止收購美之旅。
從公告看，此次收購交易中止的原因在於美之旅及其股東沒有滿足此次收購的某些成交條件。
而有接近ATA的知情人士向藍鯨教育表示，這次交易沒有完成，並非是因為雙方價錢沒有談攏，而是合約裡的交割條件美之旅沒有完成。
美之旅是一家遊學服務機構，以B2B形式建立分銷網絡，每年為7000多名學生提供服務，曾一度為新三板的明星標的。ATA公告稱其是中國最大的教育旅遊服務提供商之一。
事實上，在ATA發布公告決定收購美之旅時，便已經有業內人士指出美之旅的業績在走下坡路，且資金周轉困難。
此前，在2018年3月份籤署的戰略投資框架協議中，ATA 就為美之旅提供有效期為一年的 200 萬美元的可轉換債券，以緩解美之旅資金周轉的燃眉之急。而在2017年，美之旅甚至想發起定增募集2000萬元，但最終定增失敗。
從財務上來看，2014至2016年，美之旅營收雖連續增長，但淨利潤卻在持續減少，到了2017年上半年，淨利潤甚至虧損1006萬元。2017年的財報甚至沒有披露。
美之旅最初為一家旅遊公司，隨後遊學業務比重逐漸增大，2017年上半年，ATA決定轉型，將產品方向定為:國際遊學，國際教育和商務旅遊，把以產品為中心的市場營銷核心轉而以客戶為中心的運營模式，由原來以中介為主開始向直客發展;同時重點突破三、四線城市二級市場，如學校和教育主管機構。
也就是說，想要發掘B端市場。
從數據來看，美之旅的業務轉型並不順利。2017年上半年美之旅的營業收入比上年同期減少 5408.51 萬元，淨利潤減少 533.46 萬元。
除此之外，美之旅面臨著不少外部的挑戰。
從整個行業來看，遊學並非剛需，且產品同質化嚴重，市場極為分散。第一大組織方仍是學校，約佔市場份額70%，教培機構/留學中介、旅行社和專業遊學機構各佔10%左右，尚未有一家公司真正跑出來。整個市場還在發展初期。
而國際遊學賽道，高價低頻，業務集中在寒、暑假，復購率低。B端市場的城市網絡搭建、B端客戶的資源積累以及海外市場的地接社資源均不是一朝一夕建立起來的。
收購已經結束，合作依舊繼續
美之旅作為ATA的全部，已經停止被收購。
未來，ATA要靠什麼講故事?
公告顯示，ATA與美之旅都同意利用相互優勢和資源形成戰略合作夥伴關係。ATA隨後可能僱用美之旅的許多員工。ATA不會拖欠美之旅和賣方任何現金或股票。
也就是說，儘管ATA已經停止收購美之旅，但未來雙方的合作依舊繼續。
而ATA則將業務的觸角擴展，由專注遊學業務轉變成發展自身的國際教育業務。
在過去的一年中，ATA將其資源用於創建基於項目的學習教育體驗。
而ATA預計到2019年底將為學生推出一個完全整合的基於PBL的主題計劃。這個新計劃將分為三個階段，包括：
1)提供在線學習課程的準備階段，旨在幫助學生為所選領域的必要技能做好準備;
2)一個海外舞臺，集成了基於課堂的學習以及校外導遊學習之旅;
3)最終的演示階段旨在鼓勵學生以各種形式展示他們的學習和成就。
ATA總裁黃威在公告裡表示：「在過去幾個月中，我們一直致力於將業務的各個方面整合到我們當前的業務中，並制定增長戰略。雖然我們希望完成對美之旅的收購。我們很高興保留了美之旅的許多員工。我們已經確定了一個在中國有大量潛在學生的市場，他們希望參加完整的教育體驗，他們也可以在國外學校學習和接受培訓。」
除此之外，ATA表示有意進一步收購或者兼併與國際教育領域相關的標的。
（編輯：王星）
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