從歐派、索菲亞、尚品宅配全屋定製三巨頭財報裡,我們讀到了什麼

泛家居圈 作者：周忠 時間：2019-09-04 13:02:16 瀏覽：1次

上半年平均增速，17年38.63%、去年24.32%、今年13.26%，為什麼會放緩？

上市公司是晴雨表，也是風向標。

在全屋定製家居領域，作為上市公司三巨頭，歐派、索菲亞和尚品宅配的表現，一直是行業發展的晴雨表和風向標。

他們及其他六家上市的定製家居企業今年上半年的表現，如下圖所示：

我初步統計了一下，9家定製家居企業今年上半年營收平均增速是13.26%，而去年同期是24.32%，前年同期則是38.63%。

顯然，定製家居行業的平均增長速度，從前年的巔峰狀態到今年上半年，在一路下行，為什麼會出現這種情況？

大的方面看，這種下行與宏觀經濟的下行關係密切，國家統計局發布的GDP增速數據如下：

從去年第一季度到今年第二季度，我國GDP增長速度一直在下行，今年第二季度跌到了近年來的最低點，今年上半年GDP增速僅6.3%。

從上下遊產業鏈的角度來看，定製家居上遊的房地產行業，受宏觀調控的影響，增量大幅下跌，且新增的增量絕大部分是以精裝房形式交付，房地產從上遊對全屋定製家居行業形成了嚴重的截流。

從全屋定製家居行業自身的發展周期來看，這個行業在逐漸告別其發展的黃金時代，從前年的巔峰狀態逐漸下行，定製家居產業發展周期曲線，如下圖所示：

以上分析，是我們站在當下的時間點，縱向地看全屋定製家居行業的發展態勢。如果我們橫向地看，即把全屋定製行業與泛家居圈其他行業比如建材或者家裝行業進行對比，就會發現，今年上半年，全屋定製家居平均營收增速13.26%這個數據，是一個非常令人鼓舞的數據。因為，泛家居圈的其他一些行業出現了許多營收負增長和大面積的虧損情況，比如宜華生活、皇朝家私、菲林格爾等等，再比如東易日盛、名雕股份等等。

因此，對於全屋定製家居產業發展態勢，我的基本判斷是：整個行業增速放緩，但是，其發展前景依然是樂觀的。

為什麼歐派能夠「逆勢穩健增長」？

上半年，歐派營收55.1億淨利6.33億、索菲亞營收31.42億淨利3.91億、尚品宅配營收31.37億淨利1.63億，他們的淨利潤率分別是：11.49%、12.44%、5.20%。

也就是說，就營收而言，歐派遙遙領先，尚品宅配與索菲亞旗鼓相當；就淨利潤而言，歐派第一、索菲亞第二、尚品宅配第三，且尚品宅配與索菲亞有較大的距離；就淨利潤率而言，索菲亞與歐派旗鼓相當，尚品宅配相差他們較遠。

在此，我重點以索菲亞和尚品宅配做比較對象，分析一下歐派為什麼在營收、淨利潤及淨利潤率三個方面都有很好的表現：

歐派家居官方認為，今年上半年，「歐派家居營收及利潤逆勢穩健增長」，對於「逆勢穩健增長」這個定論，我頗為贊同。

在本文第一部分，我們已經分析了整個行業面臨的「下行」態勢，歐派為什麼能「逆勢」穩健增長？

在我看來，歐派的「逆勢穩健增長」得益於其高瞻遠矚的戰略布局：櫥衣體系是歐派的支柱，特別是衣櫃體系，直逼索菲亞；而索菲亞的櫥櫃體系因為切入較晚，就很難做到現在歐派衣櫃體系的行業位置，儘管索菲亞的櫥櫃體系去年以來表現不俗。

而且，歐派的工程業務、整裝大家居、定製衛浴、歐鉑麗全屋定製、歐鉑尼木門這些新的增長點都已經開始全面發力。截至6月底，歐派與國內百強地產籤定戰略合作達 47 家，營收9.29億元左右，歐派目前已有整裝大家居店面210家，大客戶43家，上半年營收3.23億元左右。

在整裝領域，歐派和尚品宅配切入時間差不多，截止6月底，尚品宅配整裝雲加盟商1663家、今年上半年營收1.55億；在全屋定製領域，歐派在傳統的零售渠道佔有絕對的優勢，截止6月底歐派體系擁有專賣店7228家，尚品宅配是2362家，其渠道優勢是在Ｏ2O領域，且歐派也在傳統的零售渠道進行了大膽的創新，截至6月30日,歐派櫥櫃除擁有2330家門店外，還開設有微店、社區等新興引流店面455家。

關於「索菲亞VS尚品宅配」，我的一家之言

「索菲亞VS尚品宅配」，是今年以來業內的一個熱門話題，借著兩家企業半年報發布的契機，我也來談談對這個問題的看法，並期待能夠拋磚引玉：

就上半年營收而言，尚品宅配與索菲亞已經旗鼓相當了，僅相差0.05億；就淨利潤而言，尚品宅配相差索菲亞2.28億；就淨利潤率而言，尚品宅配相差索菲亞7.24%。

按照上半年營收同比增長情況，今年下來，尚品宅配在營收上超過索菲亞，已無懸念；但是，在淨利潤及淨利潤率方面，尚品宅配相差索菲亞還較遠。

為什麼會出現這種此消彼長的情況？

我的基本看法是：在傳統零售渠道及工程渠道的布局方面，索菲亞有比較優勢，但是，在創新力上，索菲亞稍遜風騷，在營銷力上，索菲亞略輸文採。

索菲亞（衣櫃及其配套）繼續採用以經銷商為主、以直營專賣店和大宗用戶業務為輔的複合營銷模式，經銷商渠道的銷售佔比85.59%，直營專賣店渠道銷售佔比3.09%、大宗業務渠道佔比10.84%。截止6月底，索菲亞體系（衣櫃、櫥櫃、木門等）擁有店面3629家。

而尚品宅配在傳統零售渠道的布局是直營體系佔比很大，約有半壁江山，且尚品宅配在大宗業務即工程渠道開拓方面才剛剛起步。

但是，尚品宅配的創新力及營銷力極其強大，這一點，在業內已經是公認的典範。就營銷力而言，其在O2O引流方面（公眾號、抖音、快手等）的創舉及成果，其他友邦品牌很難望其項背；就創新力而言，尚品宅配的「第二代全屋定製」及維意的「好設計丨全屋配齊」，因為其不斷的迭代和跨界，總是能成為業內的熱門話題，給投資者更大的想像空間。

全屋定製家居行業是一本內涵豐富的書，嘗試讀懂這本書，是我的一個追求，分析三巨頭的財報，僅僅是一個開始。