作者：阿是
AMC頂著巨大的商譽風險介入P2P平臺清退，成功案例出現還需耐心和理解。
4月2日，萬盈金融發布《"萬盈金融"平臺退出工作事務委託書》，受委託人為深圳國厚資產管理有限公司。深圳國厚，是安徽國厚金融資產管理有限公司的控股子公司（下稱"國厚資產"），後者是全國首批地方資產管理公司（AMC）之一。
這是暨東方資產等價接手信融財富2000萬不良資產後的第二起AMC介入P2P不良資產處置的公開案例。但兩者卻有很大不同。
此前，東方資產全額墊付信融財富2000萬借款標的，是對其中的一個債務方--湖南卓越投資有限公司（上市公司）開展併購重組業務。因而業內認為該案例具有特殊性和不可複製性。
而這一次，深圳國厚作為受委託方，深度介入萬盈金融退出事務，主要是對資產、數據、資金流向等進行法律盡調，協助監督平臺清退、資產處置及債務追償。其經驗與案例或對今後平臺清退具有一定參考價值。
相比白衣騎士、救世主或者完全汙名化的"白手套"，接近國厚的相關人士對零壹財經（微信公號：Finance_01）表示，AMC在P2P平臺退出的過程中"更像一個資產託管方"。"AMC對於不良資產的處置，不僅僅是估價和賣出。圍繞著資產處置，還需要考慮流動性的問題，進行重組，尋找合適的買方。這需要更多嘗試的機會和時間。"
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資產託管模式或可複製
截至4月12日，依據萬盈金融平臺最新公告顯示，國厚聯合工作組在檢查平臺交易流程，確認資金走向的基礎上，已經開始梳理資產保全清單，與現場出借人探討帳戶共管方案。上述人士表示，資產摸底才剛剛開始，盡調、處置時長依據資產狀況而定。而如何在保證透明度的情況下，提升整體效率也是對於整個項目團隊的考驗。
（截圖來自：萬盈金融平臺國厚聯合工作組-萬盈金融工作日報4月11日）
而在行業從業者看來，AMC以資產託管方身份介入平臺的退出或許是目前最可行的辦法。
廣州市政協委員、廣州網際網路金融協會會長方頌對零壹財經（微信公號：Finance_01）表示，AMC介入的意義第一在於核實資產與盡調；第二在於託管，平臺出問題後，依然需要解決大量的民事債權，這背後的運作和重組需要專業第三方的介入；第三則是站在出借人的立場上，通過投票委託AMC介入，有助於後續協調平臺和出借人的溝通，畢竟AMC具備相當的專業性和公信力；第四，對於債權的最終處置，尤其涉及到法律上的問題，AMC比一般出借人更能判斷借款人的情況是否訴訟及如何訴訟，能給出恰當的處理方式。
方頌表示："對於未被立案平臺的出借人而言，假設缺乏AMC這樣的專業顧問機構，由於出借行為都是在網上操作的，加上對借款人不了解，是否起訴，到哪裡起訴，法院需要什麼證據、如何收集這些證據，這些問題都十分棘手。而不去起訴，實際上就是助長老賴。"
AMC的介入也並非無利可圖。方頌表示：AMC作為平臺和出借人共同聘請的顧問，一般會收取幾十萬到一兩百萬不等的入場費。同時會依據平臺規模、不良資產處置的難易程度，抽取追回資金百分之幾到百分之十幾的費用。
依據官網信息，萬盈金融平臺的主要標的是針對醫療醫藥核心企業和非核心企業的供應鏈金融服務產品，此外還有來源於銀行承兌匯票質押的安盈寶和來源於東部沿海一二線城市的房抵押借款。相較於大部分P2P平臺以個人信貸為主的底層資產，萬盈金融的底層資產無疑更接近AMC善於處理的傳統金融機構不良資產。
上述接近國厚的人士表示："萬盈的處理，如果能有一套完整有序的方法，對於類似的平臺也有一定參照作用。對其他不同種類資產為主的平臺還需要探討。"
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介入招財貓理財，P2P債權轉讓線上化的可能
這並不是國厚第一次介入到P2P平臺清退的過程之中，此前其另一家子公司國厚始誠曾介入到杭州互金平臺招財貓理財的清退之中。這個案例對於底層資產主要是個人信貸的P2P平臺的退出或許有一定的參考價值。
依據問題解答專欄，資產星球是一個"為P2P平臺債權人和資產收購方提供信息的中介平臺"。提供的服務則是在"市場化、法治化"原則下"向資產收購方推介適當資產，協助資產收購方盡調、估值和談判等；同時以主動、自願為原則，為債權人提供解決流動性需求的多樣選擇。"
收購方是"多家具備資產管理經驗和實力的公司，進行資產收購、管理和處置。"
平臺"僅向成功撮合債轉的用戶收取手續費，具體費用以協議相關內容為準。"
零壹財經（微信公號：Finance_01）了解到：資產星球最終的目的一方面是搭建技術平臺參與互金資產處置，化解P2P風險，維護金融穩定；另一方面則是幫助個人用戶進行金融資產的一站式管理，包括流轉、監控處置進度，以及圍繞著管理的輔助功能，如同一平臺多位債權人對於處置方案的投票、籤約等等。同時還希望能夠通過第三方介入，實現轉讓、或者糾紛過程中的公正性。
而在實際操作層面，最終收購方會對該平臺的債權進行整體估值，給出折扣範圍，債權人如有意願轉讓則可自主報價。這中間面臨的問題往往不在於技術層面，而是債權人的心理落差，在債權人對底層資產和催收難度不夠了解的狀況下，打幾折或許都是"骨折"。
此前曾有招財貓出借人對屢次變更的兌付方案、五折的轉讓價格以及國厚始誠的經營範圍提出質疑。對於債權人諸多質疑的經營範圍，資產星球APP的表述為"國厚始誠作為一家信息科技公司，並不向債權人收購債權，而是搭建資產星球平臺，撮合債權人與資產收購方。另外從法律角度看，（非金）債權轉讓只是變更原債權債務相關協議中的債權人主體，屬於合同變更範疇，相關業務並沒有經營範圍限制。"
在網貸之家此前統計的12家問題平臺宣判結果中，僅5家P2P網貸平臺有具體的賠付方案，其中網贏天下、東方創投、中寶投資、優易網賠付比例在40%之上，網贏天下的賠付比例達到60%，銅都貸的賠付比例最低，僅為12.3%。
從第三方的視角來看，綜合行業現狀和各種公開渠道獲得的信息，引發出借人質疑的原因中可能既包含著損失厭惡帶來的牴觸情緒，也可能有招財貓理財屢次變動兌付方案引發的出借人反感，同時也說明AMC在清退方式和與債權人的溝通上還需要進一步公開化透明化。
對於收購方而言，一個個線上出價報價的確比線下省事，但相對於那些剛兌打包的資產而言，工作量和其中的商譽風險也不小。
對於平臺而言則更是難以自證清白。"無論收購方是誰都可能被說白手套"，"逃廢債的也可以藉機潑髒水讓你不要再做。"
依據國厚始誠官網，國厚正在"研究使用區塊鏈技術完成對債權的原始信息的記錄和事後追蹤，從用戶申請、籤約，到金融機構放款、用戶發生還款，所有資產結構的變更和資產歸屬的變更都可以在區塊鏈上追溯。後續將推進到ABS及不良資產處置應用中，資產入池、置換等一系列涉及到資產包結構變更和資產歸屬變更的信息，都將通過區塊鏈技術完成參與方的認可和共識。"同時人工智慧技術結合大數據或許也能解決在定價過程中的道德風險。
依據國厚始誠官網，2018年下半年以來國厚已收購併處理超過3億元、10萬筆的網際網路金融不良資產。
技術，或許正在解決問題的路上。
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AMC介入P2P清退難點重重
零壹智庫的數據顯示，2018年6月至今，立案的P2P平臺數量達到247家，清盤的平臺數量為218家，完成清退的平臺數量為54家。而公開信息中，AMC介入P2P平臺資產處置、清退事務的不過前述兩家。
表1：2018年6月以後清盤、立案平臺數量統計
資料來源：零壹智庫
註：兩數據存在交集，如A平臺201807先清盤，後立案,則兩數據中都有A平臺
去年8月，銀保監會召集四大資產管理公司研討如何處置P2P不良資產，曾被部分媒體和出借人視為"接盤"信號。
然而對於AMC而言，"接盤"既不符合其作為資產處置機構的專業性要求，也不符合其作為商業主體的利益。與此同時，在介入P2P不良資產處置、清退事務的過程中，AMC還面臨著很多問題。
方頌表示，廣州網際網路金融協會曾組織過AMC與P2P平臺的溝通。但對AMC直接收購不良資產，依然面臨著"三大難"。
第一難在政策障礙。《財政部、人民銀行、銀監會關於國有商業銀行股改過程中個人不良貸款處置有關問題的通知》規定，AMC不得收購個人貸款。而P2P在實務中出借人/債權人基本為個人。
"比如像廣州這邊AMC一般只設置了廣東省分公司，如果沒有同級銀監局或者總公司的文件，AMC無法開展這方面業務，因為是超範圍經營。"
第二難在合規性。P2P不良資產屬於非金融機構不良資產(以下簡稱"非金不良")。AMC收購此類資產受《金融資產管理公司開展非金融機構不良資產業務管理辦法》(以下簡稱《辦法》)約束。《辦法》要求，AMC收購非金不良應符合真實、有效、潔淨的條件，對涉及民間借貸的企業或項目審慎收購，不得收購無實際對應資產和無真實交易背景的債權資產。P2P不良資產或多或少涉及《辦法》規定的上述情形。
方頌指出了在執行過程中的悖論，"合規平臺的出借人大多是個人，你去談資產打折轉讓，出借人會有很大情緒，同時數量又多，債權的轉讓會很複雜。反倒是資金池這種不合規的操作，債權人為平臺或其關聯方，為解決流動性問題，平臺願意打折，也容易操作。但對於AMC來說，前者難操作，後者則會把自己陷入不合規的業務之中。"
第三難在商譽風險。平臺爆雷或者打折清退，都可能面臨非理性維權，在平臺方透明度不佳的情況下，AMC擔心一旦介入則出借人會提出不合理要求，不答應則可能引致聲譽受損，和出借人的溝通是個很大的難題。
方頌認為，或許AMC以資產託管方身份介入平臺的退出或許是目前最可行的辦法。"這樣的話就不存在經營範圍的問題了，合法合規的問題也都迴避了，AMC作為中介可以提供有償服務，出借人可以對託管合同投票、也可對最終處置方案投票，同意了才介入或執行，這種透明公開的處理方式可減少聲譽風險。"
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