公司擬進行股票回購,彰顯公司高成長信心:公司是一家板式家具設備的製造企業,8月16日發布公告,控股股東李茂洪先生擬用公司自有資金在二級市場集中競價回購不超過1億元的股份(約佔流通盤的4.44%),用於股權激勵或員工持股計劃,回購價格不超過52元/股,與8月15日最新收盤價41.49元/股相比溢價25%。此次回購計劃彰顯控股股東對上市公司的發展前景的信心和公司價值的認可,為當前股價提供了較為清晰的安全邊際。
半年報業績預增34%,維持高速增長:公司於近期發布2018年半年度業績預告,前六個月實現銷售收入6.09億元,同比增長50%,其中單季度實現收入3.50億元;實現歸母淨利潤1.64億元,同比增長34%,其中單季度實現利潤0.93億元,創歷史新高。受益於下遊產業消費升級、以及自身定製化產品很高的市場認可度,公司業績持續高增長。預計隨著股權激勵費用等事項在上半年集中體現,下半年企業自身經營性盈利能力將持續推動業績持續較快增長。
下遊設備採購需求旺盛,行業呈現龍頭集中趨勢:2017年我國家具製造業實現收入9056億元,同比增長10.1%,其中定製家具市場規模佔比約為30%(歐美國家定製佔比70%),消費升級帶來的定製化需求高速成長,廠商產能擴張和設備投資意願強烈。公司主要產品包括封邊機、裁板鋸和多排鑽,服務客戶包括索菲亞、全友家私、好萊客衣櫃等知名家具企業。目前公司在國內板式家具設備企業市佔率仍處於低位,隨著定製家具對加工工藝、數控技術和精確度要求的提升,公司將享受滲透率逐漸提升帶來的發展紅利。
價格與技術優勢明顯,受益於進口替代:我國高端板式家具機械設備依賴從德國、義大利等先進位造國家進口,但隨著國產設備產品質量及生產技術不斷提高,產品逐漸向中高端市場延伸,以封邊機為代表的拳頭產品已達到進口替代的技術要求。而隨著公司成功收購masterwood,公司在高端木門、設計能力、海外市場影響力等方面均有顯著提升,隨著masterwood產能逐漸釋放,預計公司進口替代的趨勢將加速。
投資建議:公司是國內板式家具設備的龍頭企業,在技術、產品、渠道、價格方面的優勢突出,在定製家具行業景氣向上設備採購需求旺盛和進口替代進程加速的雙重利好下,公司的業績成長具有較高的確定性和持續性。預計公司2018-2020年的EPS分別為2.26元/股、2.96元/股、3.72元/股,對應PE為18倍、14倍、11倍,基於對公司中長期發展的堅定看好,維持「買入」評級。