中商情報網訊：成都國光電氣股份有限公司自成立以來，一直致力於真空及微波應用產品研發、生產和銷售，根據客戶的需求和市場發展趨勢，開展技術研發，組織產品生產和銷售。公司軍品的研發模式主要有預研和型號研製兩種模式；公司民品主要根據客戶需求和市場情況自行投入資金進行技術開發儲備的研發。
主要財務指標
成都國光電氣股份有限公司淨資產收益率和歸屬於母公司股東的淨利潤逐年增加，2017年度淨資產收益率為3.51萬元，2018年度淨資產收益率為3.24萬元，2019淨資產收益率為8.21萬元，2020年淨資產收益率為8.52萬元；2017年歸屬於母公司股東的淨利潤為2,434.95萬元，2018年歸屬於母公司股東的淨利潤為1,928.49萬元，2019年歸屬於母公司股東的淨利潤為4,207.27萬元，2020年歸屬於母公司股東的淨利潤為4,590.63萬元。
主要財務指標表
資料來源：中商產業研究院整理
本次上市存在的風險
一、經營風險
（一）客戶集中度較高的風險
我國軍工企業普遍具有客戶集中的特徵。武器裝備的最終用戶為軍方，而軍方的直接供應商主要為各大軍工集團，其餘的涉軍企業則主要為各大軍工集團提供配套供應。由於各大軍工集團業務的側重領域不同，導致相應領域的配套企業銷售集中度較高。報告期內，公司前五大客戶銷售額佔營業收入的比例分別為65.00%、59.33%、70.23%和85.29%，佔比較高且呈上升趨勢。公司與國內航天、航空、船舶、兵器、電子等大型軍工集團形成了密切的合作關係，如果未來發行人無法在其主要客戶的供應商體系中持續保持優勢，無法繼續維持與主要客戶的合作關係，則公司的經營業績將受到較大影響。同時，如果現有客戶對公司主要產品的需求產生變化或公司競爭對手產品在技術性能上優於公司，將對公司的經營業績的持續性造成不利影響。
（二）新產品研發風險
近年來，軍工電子領域技術發展迅速，軍工產品定製化要求高。行業用戶需求的多樣性對軍工電子器件產品的開發提出了更高技術要求，因此要求供應商能夠超前洞悉行業和技術發展趨勢，把握客戶需求變動方向，及時推出滿足客戶需求的產品。如果公司的應用技術開發滯後，在新業務領域開拓、新產品研發等方面進展不利，新產品不能適時滿足客戶需求，將對公司未來業績增長帶來不利影響。
（三）市場競爭加劇風險
公司主營軍工電子產品，行業內企業主要為大型國有軍工單位及相關科研院所，公司目前在承接大額訂單的能力、資產規模及抗風險能力等方面與該類企業相比還有一定差距。同時，伴隨軍品市場的發展，市場競爭也將日趨激烈，尤其是微波固態器件領域，目前民營企業參與者較多，若公司不能增強技術儲備、提高經營規模、增強資本實力，不能準確把握市場需求變化趨勢和及時調整競爭策略，則難以繼續保持市場競爭力，導致公司市場競爭地位削弱、相關產品利潤率降低並進而出現經營業績下滑的風險。
（四）產品質量控制風險
公司的產品主要應用於國防軍事領域，適用於彈載、機載、艦載、車載等多種武器平臺，對於產品的技術性能、可靠性等方面有著較高的要求。隨著公司經營規模的持續擴大、雷達技術的快速迭代以及客戶對產品質量要求的提高，如果公司不能持續有效的執行相關質量控制措施，導致產品質量出現問題、下遊產品性能受到影響，將對發行人的品牌聲譽和經營收益產生不利影響。
二、技術風險
（一）技術升級替代風險
公司所生產的微波電真空器件、微波固態器件等產品配套供應國內航天、機載、彈載、艦載、地面裝備等雷達、通信、電子對抗等領域，隨著武器裝備的更新換代，公司的技術和產品面臨同步升級的要求。如果公司在技術升級替代的過程中未能及時滿足客戶的需求，或行業內出現其他重大技術突破，則公司掌握的技術將面臨被替代的風險，從而對公司發展造成較大不利影響。
（二）核心技術及人員流失風險
公司關鍵核心競爭力在於產品的研發、試驗能力和製造工藝技術。能否持續保持高素質的技術團隊，並研發製造出具有行業競爭力的產品，對於公司的可持續發展至關重要。若公司不能持續重視對技術人才的培養和引進，提升核心技術人員福利待遇，保證核心研發團隊的穩定性，未來可能會面臨行業競爭所帶來的核心技術及人員流失風險。
（三）智慧財產權被侵害的風險
公司自設立以來專注於微波及真空應用領域，截至2020年6月30日，公司擁有87項專利技術和眾多非專利技術。如果公司的核心技術、專利等智慧財產權被竊取或遭受侵害，將可能對公司的生產經營、市場份額、聲譽等方面造成一定的不利影響，在市場競爭中削弱自身的競爭優勢，從而對公司的經營和業績產生不利影響。隨著近年來智慧財產權糾紛不斷增多，未來也不排除公司因智慧財產權糾紛被惡意起訴導致公司正常的生產經營活動受到影響的情況發生。
（四）研發失敗和成果轉化風險
發行人所處行業產品研發周期較長、資金投入較大，需要經過立項、設計、初樣、正樣等多個階段的迭代，為保證公司產品的技術符合市場需求，發行人往往需要提前較長時間進行產品研發規劃並持續投入資金進行預研，在長時間的產品研發過程中，研髮結果存在不確定性。如果發行人研發失敗或者研發成果無法順利實現產業化，將會對發行人的經營業績產生不利影響。
三、內控及管理風險
（一）管理風險
近年來，公司處於快速擴張階段，業績迅速增長，資產規模和利潤水平持續提高。本次發行後，募集資金投資項目的實施以及公司業務的自然增長將使公司整體規模進一步擴張，管控難度有所提升，對公司管理層的經營管理能力和內部控制體系的制度建設及執行效率提出了更高的要求。若公司不能及時響應業務擴張對經營管理的更高要求，提高管理能力，將對公司的經營發展和持續增長造成不利影響。
（二）人才風險
軍工電子行業屬於高科技領域，對人才需求大，高水平的研發人員是企業的核心競爭力之一。隨著軍工電子行業的迅速發展，業內對技術研發人才需求旺盛，人才競爭日益激烈，能否穩定技術研發人員隊伍並不斷吸引優秀人才是公司能否在行業內保持技術領先優勢的關鍵所在。在激烈的人才競爭下，如果公司在技術研發人員招聘、培養及激勵機制等方面舉措不力，將存在技術研發人員流失的風險。同時，如果公司不能進一步引進優秀的專業技術人才和管理人才，就無法保障公司持續發展壯大。如果公司不能建立良好的企業文化、完善的職業發展通道、科學的激勵機制，將導致公司無法吸引到所需的高端人才，甚至導致公司核心骨幹人員流失，這將可能對公司新產品的研發進程、技術領先地位及生產經營活動構成不利影響。
（三）技術或國家秘密發生洩漏的風險
公司在生產經營中不排除一些意外情況發生導致有關國家秘密洩漏，或出現技術洩密或被動失密。如發生嚴重洩密事件，可能會導致公司喪失保密資質，不能繼續開展涉密業務，則會對公司的生產經營產生嚴重不利影響。同時，公司系高科技企業，擁有一批領先的專有技術儲備。如果發生技術洩密，也可能影響公司的技術領先性，從而對公司的生產經營產生不利影響。
四、財務風險
（一）應收帳款及應收票據餘額較高及發生壞帳的風險
報告期各期末，公司應收帳款帳面餘額分別為14,946.33萬元、15,890.54萬元、17,782.92萬元和29,360.00萬元；應收票據帳面餘額分別為7,506.99萬元、12,619.05萬元、11,875.20萬元和9,256.80萬元，應收帳款及應收票據帳面餘額之和佔各期營業收入的比例分別為85.81%、77.38%、83.56%和184.40%。公司期末應收帳款及應收票據餘額較大，主要受所處行業特點、客戶結算模式等因素所影響。由於應收帳款及應收票據金額較大，且佔營業收入的比例較高，如不能及時收回或發生壞帳，將會對公司業績造成不利影響。
（二）稅收政策變化的風險
根據《財政部、國家稅務總局、海關總署關於深入實施西部大開發戰略有關稅收政策問題的通知》等規定，公司主營業務屬於國家鼓勵類產業，且收入規模符合要求，減按15%稅率徵收企業所得稅。上述稅收優惠政策對公司的業務發展和經營業績起到促進作用。國家一直重視對西部企業和軍工企業的政策支持，公司享受的各項稅收政策優惠有望保持延續和穩定，但是未來如果國家相關稅收優惠政策發生變化或者發行人稅收優惠資格不被核准，將會對本公司經營業績帶來不利影響。
（三）存貨跌價風險
公司存貨主要由原材料、半成品、庫存商品等構成。報告期各期末，公司存貨帳面價值分別為25,347.82萬元、16,225.67萬元、15,829.39萬元及16,823.16萬元，公司每年根據存貨的可變現淨值低於成本的金額計提相應的跌價準備。若未來市場環境發生變化、競爭加劇或技術更新導致存貨過時，使得產品滯銷、存貨積壓，將導致公司存貨跌價風險增加，對公司的盈利能力產生不利影響。
（四）毛利率波動風險
報告期內，公司綜合毛利率分別為46.17%、34.24%、43.59%和46.96%，存在一定的波動。公司必須根據市場需求不斷進行產品的迭代升級和創新，以維持公司較強的盈利能力。如若公司未能契合市場需求推出新產品、新產品未能如預期實現量產或市場供求情況發生變化，將導致公司綜合毛利率出現下降的風險。
（五）業績波動風險
公司產品的最終用戶主要為軍方，最終用戶對公司產品有著嚴格的試驗、檢驗要求且單個訂單的金額較大，客戶的採購特點決定了公司籤訂的單個訂單執行周期較長。受最終用戶的具體需求及其每年採購計劃和國防需要間歇性大幅調整採購量等因素的影響，可能存在突發訂單增加、訂單延遲的情況。訂單的具體項目及數量存在波動，交貨時間具有不均衡性，可能在一段時間內交貨、驗收較為集中，另一段時間交貨、驗收較少，導致收入實現在不同年度具有一定的波動性，從而影響公司經營業績。
五、軍工企業特有風險
（一）宏觀環境變化風險
報告期內，公司的主要客戶為我國各大軍工集團下屬的科研院所和企業，公司軍品業務佔比較大且軍品銷售呈上升趨勢。軍工作為特殊的經濟領域，主要受國際環境、國家安全形勢、地緣政治、國防發展水平等多種因素影響。若未來國際形勢出現重大變化，導致國家削減國防支出，使得軍方和主機廠對公司產品的需求數量產生波動。若未來軍品訂單減少，將對公司的盈利能力產生不利影響。
（二）軍品暫定價格與審定價格差異導致收入波動的風險
公司生產銷售的微波器件等產品最終用戶主要為軍方。根據我國現行軍品定價規定，該等產品的銷售價格由軍方審定。由於軍方對新產品的價格批覆周期較長，對於尚未完成審價的產品，符合收入確認條件時按照初審價格或暫估價格確認收入和應收帳款，同時結轉成本，待審價完成後與主機廠按差價調整收入。由於軍方審價節奏和最終審定價格均存在不確定性，上述價差並非均勻發生於每一年，且最終審定價格也存在低於初審價格、暫估價格的可能性；未來年度不排除軍方對已審價產品進行價格調整的可能性，如果大幅向下調整，將影響公司盈利水平。因此公司存在產品初審價格、暫估價格與最終審定價格存在差異以及已審價產品價格調整導致收入波動的風險。
（三）軍工資質延續的風險
我國軍品生產實行嚴格的資質審核制度和市場準入制度，武器裝備需納入軍方型號管理，由軍方組織項目綜合論證，在軍方的控制下進行型號研製和設計定型，軍工配套企業需要具備相關軍工業務資質。公司目前持有開展軍工業務所需的相關經營資質和資格認證。如因產品質量、軍工保密要求或其他主觀原因導致公司喪失現有業務資質或者不能及時獲取相關資質，將對公司的業務經營產生不利影響。
（四）豁免披露部分信息可能影響投資者對公司價值判斷的風險
由於公司從事軍品業務，部分信息涉及國家秘密，對該等涉密信息豁免披露。涉密信息主要包括公司與國內軍方、軍工企業等單位籤訂的部分銷售、採購、研製合同中的對方真實名稱、產品具體型號名稱、單價和數量、技術參數等內容。此外，公司還根據《軍工企業對外融資特殊財務信息披露管理暫行辦法》的相關規定，對部分涉密信息採取了脫密處理的方式進行披露，主要包括了報告期內各期主要產品的產量、銷量、報告期內各期前五大客戶中軍方客戶的名稱及銷售比例等。上述部分信息豁免披露或脫密披露可能存在影響投資者對公司價值的正確判斷，造成投資決策失誤的風險。
六、其他風險
（一）發行失敗風險
公司本次擬申請首次公開發行股票並在科創板上市，根據科創板股票發行與承銷相關規定，本次發行將通過向證券公司、基金管理公司、信託公司、財務公司、保險公司、合格境外機構投資者和私募基金管理人等專業機構投資者詢價的方式確定股票發行價格。如公司的投資價值未能獲得足夠多投資者的認可，將有可能導致最終發行認購不足、或因發行定價過低導致未能達到預計市值上市條件等情況發生，從而導致公司面臨發行失敗的風險。
（二）募投項目實施效果未達預期的風險
本次募集資金投資項目系公司綜合考慮了市場狀況、技術水平及發展趨勢、產品及工藝、原材料供應、生產場地及設備等因素，對項目可行性進行了充分論證而最終確定的。然而，在募集資金投資項目的實施過程中，不排除因經濟環境發生重大變化，或者市場開拓不同步所帶來的風險，從而對項目的順利實施和公司的預期收益造成不利影響。如果募集資金不能及時到位，投資項目不能按期完成，或未來市場發生不可預料的不利變化，例如產品價格、市場環境、客戶需求出現較大變化，導致募投項目無法實現預期收益，公司的盈利狀況和發展前景將受到不利影響。此外，考慮到相關募投項目涉及的技術領域專業性較強，技術難度較高，如發行人未來不能準確地把握技術發展趨勢，將有可能面臨相關在研項目或技術失敗進而導致相關募投項目實施受阻的風險。
（三）安全生產風險
公司產品的生產工藝複雜、工序流程較多，需要用到較多的機器設備、生產員工等，存在因管理不善、操作不當等原因出現安全事故的風險。如公司未能加強安全生產管理，發生安全生產事故，公司將可能面臨行政處罰、停產整改等監管措施，進而將對公司正常生產經營造成不利影響。
（四）失聯股東風險
由於公司歷史沿革久遠，部分股東去世，部分股東從發行人離職、退休後未與公司聯繫且居住地發生變遷等各種原因，公司無法聯繫到歷史上全部自然人股東。截至本招股說明書籤署日，公司尚有56名自然人股東處於失聯狀態，合計持股比例為0.48%。該部分自然人股東無法在股權託管中心辦理託管並確權，不能出席上市相關會議、無法進行上市事項表決與籤字，亦無法出具股份流通限制的承諾函等文件，存在可能影響上市審核進程的風險。