2020年疫情爆發後，歐美日等發達國家進行大規模貨幣和信用擴張，隨著疫情的緩解和疫苗的出爐，信用擴張和壓抑的消費投資需求釋放將會推動全球經濟在2021年進入上行周期，同時也會帶來通脹的快速上行。經濟上行和通脹的同比增速高點將會出現在2021年二季度。同時，隨著通脹的升溫和經濟上行，歐美日央行貨幣擴張的速度會邊際放緩，體現為流動性的邊際不那麼寬鬆。
2021年中國信貸周期將會進入下行周期，利率將會上行至高位，構成偏緊的金融環境;經濟、通脹和企業盈利加速上行至二季度出現拐點;科技繼續延續上行周期;股票市場進入後政策紅利期，股票市場供求關係邊際惡化。綜合以上，A股將會演繹從基本面驅動到轉折的過程。A股整體呈現前高后低的局面，預期回報率將會明顯低於2020年。
2021年布局三個超預期和一個必須防：「三個超預期」分別是：中國出口有望超預期，出口鏈;全球通脹有望超預期，通脹鏈;疫情控制有望超預期，出行鏈。「一個必須防」是：必須提防新增社融年內轉為負增長所帶來的風險，下半年低估值高股息策略有望勝出。
風格方面，2021年會顯著均衡，機構關注從「抱團300」到「挖票800」。業績改善的行業、板塊和個股在明顯增多，由於此前機構主要關注核心300，伴隨企業盈利全面改善，值得挖掘的個股機會將會明顯增多。但註冊制全面加速，剩下3000多隻股票仍缺乏關注和機會。
股市流動性方面，2021年將會呈現供需雙強，前高后低。從資金供給端來看，不同於2015年，本輪居民資金入市更多通過基金投資，使得基金擴張持續時間更長;銀行理財子公司初具規模，積極布局混合型產品;保險目前股票和基金配比仍有提升空間;外資因經濟改善繼續流入。資金需求端，註冊制改革持續推進，IPO繼續提速;定增落地將繼續推高本輪定增規模;在解禁規模較高及上半年市場可能加速上行的假設下，重要股東減持規模預計延續擴張。
A股盈利方面，高點漸近，中樞上移。2020年四季度非金融上市公司盈利將會延續二季度以來的改善趨勢，並將在2021年一季度達到本輪盈利周期高點，隨後落入盈利放緩通道，但整體利潤中樞相比2020年將會出現上移。基於行業景氣度變化可關注以下行業配置方向，主線一：海外供需缺口將促使我國出口繼續改善，關注海外需求擴張且對我國依存度高的領域，如家具、機電產品、汽車零部件、醫療設備、精細化工品等;主線二：庫存低位且需求向好的行業可能漲價，關注大宗商品、地產後周期消費品等;主線三：疫情受損板塊如出行服務和線下消費具備較大反彈空間，如航空運輸、景點、機場等。
產業趨勢和主題方面，圍繞三大主線布局。2021年是十四五的開局之年，我國將進行接下來五年發展規劃的編制。因此，明年產業趨勢最強主線來自於十四五規劃與戰略性新興產業五年規劃釋放的政策紅利。此外，我國消費升級持續進行中，新消費趨勢值得關注。建議關注三大主線：十四五規劃與雙循環的政策紅利、戰略性新興產業規劃新增領域與確定性強領域、消費升級背景下的新消費趨勢。
風險提示：全球疫情控制不及預期，經濟陷入深度衰退;全球貨幣緊縮超預期