上市不足三個月，翠華控股（01314，HK）的股價已經和其在內地各分店的生意爆棚之狀形成了完美呼應：本周一（2月18日），翠華股價再創新高，盤中一度升破4港元至4.19港元，相較其2.27港元的發行價，漲幅已逾80%，大大超過同期恒生指數的表現。
然而，在股價漲勢如虹的同時，市場對於翠華略顯凌厲的擴張之勢卻也漸生擔憂。近日，接受《每日經濟新聞》記者採訪的業內人士表示，餐飲企業要做大做強需面臨很多挑戰，投資者對翠華未來的業績預期仍需謹慎。
翠華在港茶餐廳市佔率僅3.2%
作為香港茶餐廳第一股，從旺角甘霖街一間小冰室裡走出來的翠華控股在上市時即表示，要將超過一半的募集資金都用於內地的 「軸輻式」擴張，即首先在新城市或目標地區的主要商業地段或高人流地點，開設一定數目的旗艦餐廳，然後再設立中央廚房為「軸心」，以統一製作、採購及物流等。
翠華餐廳的官網顯示，公司在香港地區和澳門地區分別有24家和1家分店；而在內地，目前僅有兩個城市有分店，其中武漢1家，上海市場自2009年設立第一家分店以來，目前共有4家正在營業，第5家也即將開業。根據招股書披露，公司計劃在2015年3月31日前，在長三角（以上海為主）、華南（以廣州、深圳為主）以及華中地區（以武漢為主）共新開24家分店。屆時，內地門店總數預計達到30家。
事實上，考慮到香港餐飲業的現狀，翠華控股將業績增長的動力寄望於內地的邏輯也是顯而易見的。一方面，根據全球顧問公司Frost&Sullivan編制的香港十大連鎖茶餐廳名單，以截至2011年12月31日的年度收入排名看，無論總收入（7.22億港元）、日均收益 （10.6萬港元）還是翻座率（11.47）等，翠華餐廳均排名第一。但其在香港市場的佔有率僅為3.2%，原因是市場的分散度過大，競爭者眾多。
香港第一上海證券首席策略師葉尚志在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，若以上市不足三個月的市場反應來預測企業中長期的業績，並不成熟，仍需進一步觀察基本面。
葉尚志指出，在香港，餐飲企業要想做大面臨著很多困難，一直以來，物業租金、食材和人力成本的壓力都很大，而現在又有進一步加大的趨勢。目前，金融核心區的中環一帶已有很多餐飲店因高租金而不得不遷離至二、三線區域，但這也帶來另一個問題，即新的店址所在地又不如中心地帶的人流量多。
《每日經濟新聞》記者注意到，早在去年9月，在港居住已18年的瑞信董事總經理兼亞洲區首席經濟師陶冬即表示，香港租金已升至極高的地步；許多經營奶茶、牛腩面、菠蘿油包和車仔面等香港特色食物的餐廳因租金驟然飛漲而不得不關閉。此外，香港的最低工資將從時薪28港元加至30港元，也令餐飲行業成本壓力雪上加霜。
內地「軸輻式」擴張面臨挑戰
此外，還有一個不容忽視的隱憂，即餐飲業的壓力包括其產品口味在特定地區的受歡迎度。葉尚志舉小肥羊的例子指出，2008年底，小肥羊登陸港交所，3年後就被百勝集團收購。在當時，作為首個來港上市的內地品牌餐飲企業，小肥羊在香港的分店也曾吸引了不少嘗鮮的本地食客，但由於飲食習慣和口味等原因，客流量就逐漸減少了。所以長期來看，未來翠華控股要在內地擴張，可能也會面臨顧客對港式茶餐廳口味的新鮮勁兒減弱的問題。
葉尚志還認為，品牌建設在競爭激烈的餐飲行業尤其重要。目前市場所熟知的香港地區餐飲業品牌，主要是大家樂（00341，HK）和大快活（00052，HK），而這兩家企業都已在行業內經歷了較長時間的磨鍊和發展，一方面，良好的品牌形象對企業的知名度和影響力有助益，另一方面，品牌效應再配以一定的規模，企業才能在租金、原料等方面擁有更多的議價權。
中投顧問酒店餐飲行業研究員康建華在接受《每日經濟新聞》記者採訪時，則特別提到了標準化問題，「餐飲企業要想做大做強，"標準化生產"也是關鍵，因為只有實現了標準化，才能使得企業特色得到複製。」毫無疑問，對於以「港式茶餐廳」為特色的翠華控股來說，如何做到在內地擴張過程中持續保證產品的「港質港味」尤為重要。
輝立投資諮詢有限公司董事、輝立證券持牌分析師陳星宇在接受《每日經濟新聞》記者採訪時就指出，對於翠華而言，未來要與各檔次港式餐廳競爭市場份額，提供差異化服務也很重要。
根據翠華控股的招股書披露，目前公司在內地市場的主要競爭對手包括避風塘、新旺、太興燒味，普京餐廳等。其中，截至2011年12月31日，避風塘在內地的年收入為5.6億元人民幣；比翠華控股更早進入內地市場的太興燒味同期內地年收入也有1.98億元人民幣；而翠華餐廳在內地的年收入只有5600萬元人民幣。另外，陳星宇還提醒，由於翠華控股定位於 「高檔茶餐廳」，價位較普通茶餐廳偏高，這對顧客的消費能力也有一定要求，只有宏觀經濟向好，老百姓可支配收入持續增長，翠華的擴張才能有需求基礎。