當「矽谷基因」遇到「中國市場」「中國製造」，今年以來特斯拉大漲5倍，市值突破5000億美元，已經超過傳統汽車龍頭豐田(2200億美元)，登頂全球第一大市值汽車公司。特斯拉近年快速崛起，意味著汽車百年大變局正在到來，市場對新能源和智能汽車技術及商業模式變革的未來充滿巨大期待。大時代，大變局，中國憑藉龐大的市場、強大的製造和研發能力，會否誕生世界級的新能源汽車巨頭?
摘要
1、特斯拉維持全球新能源汽車龍頭地位，連續五個季度實現盈利。2020年1-9月特斯拉全球累計銷量約31.7萬輛，全球佔比17.8%，超過大眾23.1萬(13%)和雷諾14萬(7.8%)，繼續領跑全球新能源汽車市場，其中美國與中國市場累計銷量分別達13.4萬輛、8.1萬輛。Model 3累計銷量23.8萬輛、全球佔比13.4%，為全球最暢銷車型。10月22日，特斯拉發布2020年第三季度財報顯示連續第五個季度實現盈利。通過車型平臺化、生產國際化，特斯拉不斷擴大汽車交付數量，從而實現規模效應與成本領先。
2、特斯拉正從一家新能源汽車公司成為一家科技公司。特斯拉2014年推出自動駕駛輔助系統Autopilot、2016年著手布局光伏新能源、2019年推出自研的自動駕駛FSD車載晶片、2020年宣布將自研自製電芯並開始部署神經網絡訓練集群Dojo system。可以發現，特斯拉正在新能源與智能汽車的核心技術領域不斷深化布局，涉及範圍包括深度學習算法、人工智慧晶片、大數據、超算、電芯、新能源、新材料等各項前沿技術領域。其業務邊界遠遠超出普通意義上的汽車公司，汽車只是特斯拉業務的載體，其實質是打破原有供應鏈的分工，在精簡扁平的組織架構上形成軟硬體一體化的內生能力，並維持高速迭代，最終用技術解決出行和能源領域所面臨的根本性問題，類似於「豐田+英偉達+Waymo+寧德時代」的商業和技術綜合體。
3、特斯拉引領了汽車產業的商業模式變革，從賣硬體到賣軟體+服務，類SaaS(Software-as-a-Service)模式引發競爭對手效仿和資本市場熱捧。1)通過集中式的電子電氣架構，特斯拉可以通過整車OTA持續地改進車輛功能，為提供車輛交付後的運營和服務。目前特斯拉已經推出部分服務，例如9.9美元/月Premium Connectivity流量服務，服務包括流媒體、車況查詢、瀏覽器使用等。此外，特斯拉推出駕駛系統性能加速升級包，為Model 3雙電機版本提供加速服務，更新後0-60mph加速時間可從4.4秒降低為3.9秒，升級費用2000美元。2)自動駕駛領域，特斯拉率先打造「數據+算力+算法」的閉環。特斯拉目前擁有一百萬輛車隊規模，累計行駛裡程達數十億公裡，數據量遠超任何競爭對手;自研FSD晶片，算力高達72TOPS，計算平臺HW3.0算力高達144TOPS，為量產車型中最高;自研視覺感知、決策規劃等核心算法。目前特斯拉推出的FSD功能售價達到8000美元，未來轉為訂閱模式後用戶可以按100美元/月進行訂閱。與蘋果類似，蘋果一開始從硬體銷售起家，而後通過自研iOS逐步構建應用生態，2020年三季度蘋果iTunes軟體及服務收入達537.7億美元，營收佔比19.6%，特斯拉通過自研晶片+算法+車載作業系統構建出行生態閉環，未來收入模式可以從車輛一次性銷售升級為客戶提供全生命周期的服務。
4、特斯拉的未來。特斯拉未來所面臨的競爭對手不僅僅是大眾、豐田等傳統OEM，更有谷歌、英偉達、Uber等高科技企業，還有石油巨頭、氫能源技術、中國傳統與新造車勢力。全球新能源汽車市場格局仍存變數。
1)特斯拉將成為一家全球化車企。Model 3已經成為現象級的產品，當務之急在於快速推進德國工廠建設，並推出Model Y以滿足SUV用戶的需求。此後特斯拉還將推出電動卡車Tesla Semi、電動皮卡Cybertruck。我們預測2030年全球電動汽車銷量將達到3500萬輛，特斯拉年銷量將達到600-800萬輛，海外市場營收佔比將超過50%。
2)未來特斯拉在電動化領域的領先優勢可能被逐步縮小，核心競爭力在於智能化、無人駕駛技術、數據和品牌。從智慧型手機發展史來看，外觀和供應鏈都極易被模仿借鑑，但蘋果的利潤卻超過所有競爭對手總和，核心在於自研A系列晶片、iOS系統，並打造應用生態和高端品牌。特斯拉通過自研自動駕駛晶片和人工智慧算法，並配合數量最大的車隊不斷提供用於深度學習的真實路況數據，特斯拉將擁有比其他競爭對手更高的算法迭代效率。未來一旦特斯拉的攝像頭路線被證明可行性，相對於雷射雷達路線將體現出極大的成本優勢。
3)長期來看，汽車服務和能源服務將成為特斯拉新的增長點。特斯拉已經建立了全球範圍的直營店和充電網絡，通過OTA不斷向用戶推送新的軟體與功能，特斯拉正持續構建線上+線下、汽車+能源的服務閉環。全自動駕駛成熟以後，特斯拉還將自建車隊提供計程車服務。
風險提示：汽車安全事故、中美貿易摩擦等