入市九年，日本央行可謂全球寬鬆的鼻祖，今年疫情當頭更是騎虎難下，一舉成為日本股市頭號金主。
日生基礎研究所（NLI Research Institute）首席股票策略師Shingo Ide估算的數據顯示，隨著日本央行今年大規模購入ETF支撐市場，11月持股總值已攀升至45.1萬億日元(合4340億美元)，首次超過日本政府養老投資基金（GPIF），成為日本最大的股票持有者。
此前GPIF一直在日本股市中佔據主導地位，2014年這家全球最大養老基金就將本地股票配置目標額度提高了一倍，至25%，以求提高收益。但Ide根據截至9月底GPIF所持資產的增幅測算，其上個月資產規模約為44.8萬億日元，已不及央行。
Ide表示，這一差距預計將進一步擴大。疫苗研發進展推動全球股市反彈的背景下，隨著估值上揚，日本央行11月持股未實現收益一度達到逾10萬億日元。11月日經225指數上漲15%，創下1994年以來的最大單月漲幅。
Ide表示，日本央行「可能會面臨更嚴格的審查」，即在股價像目前這樣高企的情況下，是否需要繼續購買股票。不過此前日本央行行長黑田東彥曾多次聲稱，作為貨幣刺激的一部分，購買ETF是必要的，以達到日本央行的通脹目標。
野村證券股票市場策略師伊藤隆(Takashi Ito)表示：
日本央行從未對其持有的股票進行獲利了結，只是繼續增持ETF。與此同時，GPIF不得不在價格高企時出售股票，以調整其投資組合中所持股票的權重。
無論日本央行和GPIF哪一方買盤更大，兩家公共實體在日本股市中佔據主導地位，都引發了人們對其影響市場價格的擔憂。Fukoku Capital Management執行長Satoshi Okumoto表示：「日本央行這一國有機構、以及日本具有代表性的公共養老基金GPIF買入本地股票的做法令人感到扭曲。」
本世紀初經歷了長達六年零利率與QE並行的時期之後，日本央行金融危機之後於2010年重新推行零利率政策，此後在寬鬆之路上越走越大膽。
日本前央行行長白川方明最早在2010年10月提出將央行購買股票ETF作為貨幣寬鬆政策的一部分，規模定為每年4500億日元。但此後隨著安倍晉三QQE（量化和質化寬鬆）計劃不斷推進，日本央行對ETF的購買也愈發失去了節制。
今年隨著疫情爆發，日本央行支持計劃力度進一步加大。3月其在提前召開的貨幣政策會議中，緊急宣布加碼貨幣寬鬆政策以支撐經濟，應對疫情衝擊，其核心是將股票交易所交易基金（ETF）的年度購買目標提升至每年約12萬億日元，較此前約6萬億日元的額度又翻了一番。
不過經過幾個月的大舉買入，目前購買速度已經放緩，分析師表示，今年年度總買盤可能遠低於新的理論上限。