去一年，巨人網絡珠江正在將管理層年輕化，史玉柱則在6月12日巨人網絡2020徵途全系嘉年華直播活動上透露，公司已將業務決策權交給由年輕骨幹組成的合伙人，讓最了解情況的人去拍板。這一幕多少有點「二退休「的味道。不過，遊戲是否能跟上管理層年輕化的節奏，已經15歲的《徵途》和5歲的《球球大作戰》什麼時候能夠迎來一個接班人，是史玉柱和巨人網絡接下來需要回答的問題。
文 | AI財經社 周享玥
編輯 | 張碩
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繼曲線拿下垂涎已久的以色列遊戲廠商Playtika部分股權後，巨人網絡又打算賣掉旗下的棋牌類遊戲公司合肥靈犀。
9月30日，巨人網絡發布公告稱，為了面向長期發展，集中資源發展核心業務，決定以1.425億元交易對價，向上海卓賢互動網絡技術有限公司（下稱「上海卓賢」）出售所持有的合肥靈犀互動網絡科技有限公司（下稱「合肥靈犀」）30%股權。
在此之前，二者已於9月7日就合肥靈犀其餘70%股權籤署轉讓協議並完成股權轉讓，交易對價為3.325億元。
出售資產
合肥靈犀與巨人網絡的故事開始於兩年前。
據天眼查App顯示，合肥靈犀成立於2017年1月22日，註冊資本400萬元，後於2018年3月27日被巨人網絡全資子公司上海巨人以6.5億元拿下。
彼時，巨人網絡曾在2018年半年報中，將購入該公司對整體生產經營和業績的影響歸類為「拓展公司業務，增加利潤增長點」。
按照巨人網絡的說法，通過此次併購，巨人網絡將業務拓展到了棋牌類網路遊戲領域，而就業績貢獻來看，合肥靈犀確實為巨人網絡帶來了不錯的利潤。
數據顯示，2018年至2020年上半年，合肥靈犀分別實現營收1.38億元、1.53億元、0.59億元，實現淨利潤1.01億元、1.13億元、0.36億元，約佔同期巨人網絡歸母淨利潤的9.37%、13.78%、6.83%。
巨人網絡為何要出售這樣一家業績還算不錯的標的？
「合肥靈犀所從事的棋牌類網路遊戲與公司其他重點賽道的協同效應較弱，且在細分領域中競爭優勢不明顯。」巨人網絡在公告中如是稱。
據公告顯示，巨人網絡在2019年提出了聚焦網際網路遊戲研發運營的經營方針，圍繞徵途IP、球球大作戰IP、泛二次元等重點賽道推進新產品研發及成熟產品深化運營的同時，計劃將部分與重點遊戲賽道關聯性較低的資產逐漸出售變現，而合肥靈犀恰好符合這一「出售標準」。
為此，2020年9月7日、9月30日，巨人網絡全資子公司上海巨人與上海卓賢分兩次籤署了股權轉讓協議，分別轉讓合肥靈犀70%、30%股權，交易對價分別為3.325億元、1.425億元。與此同時，上海巨人2018年購入合肥靈犀的交易中尚未支付完畢的1.95億元支付義務也將在股權交割後轉移至上海卓賢，合計6.7億元。
值得注意的是，巨人網絡在公告中表示，該筆合計6.7億元的交易以合肥靈犀2020年6月30日的淨資產6.34億元作為定價依據，但其在同一份公告中披露的2020年6月30日合肥靈犀合併報表的淨資產卻為0.34億元，兩個數據之間存在較大差異。
10月9日下午，AI財經社就此事致電巨人網絡投資者熱線。對方工作人員表示，0.34億元淨資產系「合肥靈犀在合併報表口徑上的一個合併數據」，而作為定價依據的6.34億元淨資產是「在巨人網絡上市公司層面的淨資產的帳面價值，包括合肥靈犀本身的淨資產，以及商譽等價值」。
隨後，AI財經社查詢巨人網絡2020年半年報發現，截至2020年6月30日，合肥靈犀形成商譽的帳面價值為5.71億元。
對於此次交易可能帶來的影響，巨人網絡則在公告中表示，出售合肥靈犀股權將有利於加快資金回籠，增強資金流動性，提高資金使用效率，股權轉讓所得款項將用於公司生產經營。
而在出售資產、急於聚焦背後，是巨人網絡近年來不得不面對的「美人遲暮」問題。
徵途和巨人
作為史玉柱創業故事中，繼巨人漢卡、腦白金之後的又一主角，巨人網絡從一出生就自帶「明星光環」。
2003年，已經從「中國首負」低谷中走出的史玉柱，做出一個驚人決定，將如日中天的腦白金和黃金搭檔的智慧財產權及其營銷網絡75%的股權，以12.4億元價格賣給了老朋友段永基旗下的香港上市公司四通電子。
如此大一筆現金該怎麼用？經歷過巨人大廈現金流斷裂的敗局，就算是「史大膽」也要仔細斟酌考慮一下了。
因為害怕現金流斷裂，他在帳上預留了5億多元現金，又用一部分資金買下了1.4億股華夏銀行股票和1.43億股民生銀行股票，因為銀行股相對穩定和保險。之後的十餘年間，他又多次增持兩家銀行股票，截至2020年6月30日，其通過88.55%持股的上海健特分別持有華夏銀行1.38億股、民生銀行13.8億股，僅2019年一年從兩家銀行獲得的分紅就有約0.30億元、4.52億元。
另外一部分，則被他用來向保健品以外的其他領域尋找新的投資方向。
（圖源：視覺中國）
憑藉著商人本能的嗅覺和敏銳，史玉柱很快瞄準了一個新方向——網際網路遊戲。
一個廣為流傳的版本是，2003年左右，史玉柱開始玩盛大旗下的網路遊戲《傳奇》，卻怎麼也玩不轉。當時，這個被他取名為「收禮只收腦白金」的ID只有30多級，經常被人隨便PK掉。為此，他專門找到了他所在伺服器級別最高的玩家，花3000塊錢買下了這個70級的帳號，卻依然無法所向披靡，急得他直接找到盛大老闆陳天橋探討遊戲經驗，而陳天橋告訴他「裝備比等級更重要」，史玉柱於是立刻花了一萬塊錢買了套頂級裝備。正是在玩遊戲的過程中，他意識到，「這裡流淌著牛奶和蜂蜜」。
在前不久湖畔大學內部的一場講座中，史玉柱回憶稱，自己最開始玩《傳奇》時，發現一個漏洞可以作弊，但很快就被後臺封號。後來他找到陳天橋解封後，仍然「賊心不改」，導致再次被封號，一氣之下就決定自己做個遊戲出來玩。
這款遊戲就是後來讓巨人網絡吃了十多年紅利的「王牌」產品——《徵途》，而開發《徵途》的人是從盛大挖的。
2004年11月，剛剛在2004年胡潤百富榜中以15億元身家拿下第66名寶座的史玉柱在上海成立上海徵途網絡科技有限公司（巨人網絡前身）並擔任董事長，正式進軍網路遊戲行業。
僅一年後，巨人網絡第一款遊戲《徵途》正式上線，首開「遊戲免費，道具收費」模式先河。用史玉柱的說法，要賺有錢人的錢，對沒錢的人則靠免費吸引他們來捧個人場，增加人氣。
與此同時，為了讓更多用戶加入到遊戲中來，史玉柱還如法炮製了保健品的推廣方式，不僅在電視上打起「魔性」廣告，還策劃了一系列遊戲地推活動，並在全國各地設立辦事處。史玉柱甚至在接受媒體採訪時表示，「我們有時會在周末包下全國各地5萬家網吧讓玩家來玩」，包場當天，這些網吧將只能提供《徵途》一款遊戲供玩家玩。
「免費」的噱頭，加上狂轟亂炸的推廣方式，立刻為《徵途》吸引了大量玩家。
數據顯示，2006年4月21日公測當天，《徵途》最高同時在線人數就突破了20萬；到2007年時，《徵途》已經成為繼《魔獸世界》全球市場和《夢幻西遊》中國市場之後，全球第3款同時在線人數超過100萬的網路遊戲，月銷售收入突破1.6億元。史玉柱本人則在當年成功以280億元身家躋身胡潤百富榜第15名。
同年，上海徵途在紐交所上市，並更名巨人網絡。上市首日開盤價18.25美元，超過發行價17.7%，融資約10.5億美元，總市值一度高達50億美元，巨人網絡也藉此一舉成為當時在美國發行規模最大的中國民營企業，一時風光無限。
2013年4月9日，在巨人網絡《仙俠世界》的內測發布會上，史玉柱一口氣幹掉整瓶啤酒，並將剩下幾滴澆在自己的光頭上，當眾宣布了董事會已經批准自己辭任巨人網絡CEO請求的消息。
幾個小時後，史玉柱發布微博稱「已不擔任任何公司實職，終於徹底退休了，把舞臺讓給年輕人……忘掉『史玉柱』這廝吧」，宣布進入「閒雲野鶴」的退休生活。
退隱和回歸
退休後的兩年，史玉柱沒少往世界各地跑，今天發微博「要悄悄潛入法國波爾多，偷趙薇家酒莊的葡萄吃」，轉眼又去首爾「學做藝人」，隔不久又在武當山「一柱擎天」下「向道長提出拜師為徒」，去貴陽喝茅臺酒、昆明吃米線、北海銀灘偷沙子……
不過，這種閒雲野鶴的退休生活終究沒能持續太久，一如巨人網絡在美國資本市場上的短暫風光。
隨著巨人網絡股價日漸走低，2014年3月17日，巨人網絡突然宣布將以30億美元的價格完成私有化，告別華爾街。4個月後，巨人網絡正式從紐交所摘牌，退市時市值僅餘28.7億美元，上市7年時間市值縮水近一半。
2015年底，巨人網絡又宣布擬以130.91億元價格借殼世紀遊輪回歸A股，並籤下對賭協議，承諾2016年到2018年淨利潤分別不低於10億元、12億元、15億元，否則將對世紀遊輪進行股份補償。該重組方案最終於2016年4月7日獲證監會批准，巨人網絡借殼完成。
也是在這個時候，退休不足3年的史玉柱宣布回歸。
2015年12月10日，史玉柱在微博宣布「今天我到巨人網絡上班了。做了兩件事：1，決定給研發人員加工資，平均幅度加50%；2，研發項目的立項、管理、激勵等流程，重新構造。」
十幾天後，史玉柱再發微博：「今晚巨人網絡的年會上，當著2000多名員工，我說，公司唯一的出路是研發出精品遊戲。誰研發出精品，公司就給該項目責任人發獎金髮股票，使你身價過億。如果公司獎勵沒過億，我個人給你補齊。」
接連掄出幾條重磅微博後，自稱「大閒人」的史玉柱終於再次忙起來。一上任就大幅裁員，將幹部總數從160名下降到27名，並將公司從子公司制變成更適應手遊市場的工作室制，風風火火搞起「狼性文化」，自稱將擔當「頭狼」，趕走對公司實質危害更大的「老白兔」，把高薪、股票分給「新狼」。
2016年7月，史玉柱又推出「贏在巨人2017」計劃，擬每年投入2億元建設研發平臺，招募、扶持遊戲開發團隊，同時設立推薦獎，每成功推薦一支團隊可獲得現金獎勵10萬元。隨後的11月，再推「金狼入室」招聘計劃，宣布以億元年薪公開招聘CTO與金牌製作人。
高薪搶奪人才背後，是巨人網絡長期「吃老本」的尷尬現狀。
隨著頁遊和端遊逐漸式微，手遊已經成為新的用戶聚集地，但在這一新戰場上，巨人網絡還沒有一款作品能夠分擔《徵途》肩上的重任。作為「家中頂梁柱」的《徵途》也逐漸走入了衰退期，每季充值流水從2012年第一季度的2.18億元，萎縮至2015年第三季度的1.36億元。種種跡象表明，巨人網絡急需尋找一個新的利潤增長點。
更為緊迫的或許是與世紀遊輪之間的業績對賭。
數據顯示，2012年至2015年前三季度，巨人網絡歸母淨利潤分別為12.37億元、13.05億元、11.61億元、2.22億元，呈逐漸下滑態勢。
彼時，對於2015年前三季度淨利潤出現較大降幅的原因，巨人網絡曾回應稱，系「紅籌架構拆除產生的股份支付費用、2015年傳統端遊收入受到衝擊，多款端遊及手遊處於研發階段」。
為此，巨人網絡不得不積極謀求轉型，尋找新的利潤增長點。
最為明顯的變化是，巨人網絡2017年和2018年的年報中，通過非同一控制下企業合併方式取得的公司數就分別達到了12家、3家，且該併購對於巨人網絡整體生產經營和業績的影響都被歸類為「拓展公司業務，增加利潤增長點」。
棋牌類遊戲公司合肥靈犀就是在這一時期購入的。除此之外，巨人網絡還在2017年以8.19億元拿下了旺金金融40%的股權，並享有該公司51%的有效表決權，由此進入網際網路金融領域。
彼時，巨人網絡曾公告稱，旺金金融專注於車抵貸業務的開拓和發展，旗下投哪網在零壹研究院發布的「2016年中國P2P車貸百強榜」中位列第二，僅次於行業龍頭微貸網，是車抵貸業務雙寡頭之一。
網際網路金融業務確實曾為巨人網絡帶來不菲效益，數據顯示，2017年至2018年，巨人網絡分別靠網際網路金融服務實現收入3.13億元、11.26億元，佔總營收的比重分別達到10.78%、29.80%。其中，2018年，在遊戲相關業務收入僅微增2.32%，其他業務收入下滑1.53%的情況下，巨人網絡更是僅靠網際網路金融業務這一枝獨秀，讓總營收實現了30.03%的增長。
正是靠著這些利潤增長點，巨人網絡才得以在2016年至2018年累計實現扣非後歸母淨利潤38.69億元，勉強完成三年業績對賭承諾，完成率104.34%。
但令史玉柱沒有想到的是，互金浪潮持續的時間會如此之短。隨著監管趨嚴，曾經人人趨之若鶩的P2P互金行業很快變成了燙手山芋，巨人網絡也只好在2019年初以4.79億元價格緊急轉讓出去。
網際網路金融受挫，與互金同期拓展的區塊鏈、網際網路醫療等其他「新業務」也沒能濺起多少水花。這就直接導致了巨人網絡2019年業績出現罕見雙降，當年實現營收25.71億元，同比下滑31.96%，歸母淨利潤8.2億元，同比下滑23.94%。
巨人想要年輕化
在互金業務半途終止、網際網路醫療等其他業務同樣難行的背景下，「倍感受傷」的巨人網絡只好在2019年重新調整戰略，立志打造精品網遊，表示要在「2022年之前，在原核心賽道產品穩定發展的基礎上，構築一個強有力的中臺支持平臺，多個品類具備持續產出精品的能力，同時海外業務大幅提升，成為國內最具實力、國際一流水準的網遊公司之一」。
為了實現這一目標，巨人網絡聲稱將圍繞徵途IP賽道和球球大作戰IP賽道這兩個核心賽道持續深化運營，同時布局MMORPG賽道、泛二次元賽道、UE4賽道、放置賽道等擅長領域，推進新產品研發，並將部分與重點遊戲賽道關聯性較低的資產逐漸出售變現。
2020年7月24日，圍繞《徵途》這一IP改編的同名電影《徵途》就以網絡播放模式登陸了愛奇藝。
（圖源：巨人網絡官方微信公眾號）
另一重要方向，則是積極布局海外業務。
在這一點上，在巨人網絡公告中頻繁被提及的《帕斯卡契約》或許可以爭得一個發言機會。
據悉，《帕斯卡契約》（PASCAL'S WAGER）是巨人網絡歷時兩年多時間研發的首款次世代手遊，於2019年9月登陸蘋果秋季新品發布會，成為首款亮相蘋果新品發布會的中國本土遊戲，並於2020年1月16日正式登陸iOS平臺，採用買斷制方式（國服45元、美服6.99美元）。
上線後，《帕斯卡契約》曾連續多日位居iOS付費遊戲排行榜第1名，並被App Store評為2020年1月最佳遊戲。不過，就目前來看，《帕斯卡契約》的熱度較之前已經有所下滑。
據七麥數據顯示，截至2020年10月11日，《帕斯卡契約》在iPhone和iPad付費遊戲下載總榜中，均未能進入前十，僅分別排在第33位、15位。其近一個月在iPhone和iPad上的下載量預估則分別為6764、2388，對應的收入預估為4.65萬美元、1.07萬美元，顯然在短期內還不足以成為巨人網絡業績的新支柱。
這也就不難理解，巨人網絡為什麼會那麼執著於收購以色列棋牌遊戲公司Playtika。
2016年10月25日，史玉柱曾跑到以色列，和一群當地人端起高腳杯，用中式交杯酒的姿勢喝了頓洋酒。最後，對方沒醉，他卻先喝趴下了，事後史玉柱發微博說了句「大嘴巴真無能」。
幾天後，巨人網絡發布一份資產購買草案，宣布擬以發行股份及支付現金方式，作價305億元收購Alpha，使其成為自己100%控股公司，從而間接收購Alpha控股的標的Playtika。此前和「史大嘴」喝酒的十幾個以色列人正是Playtika公司高管。
值得注意的是，Alpha正是史玉柱為了順利拿下Playtika，提前拉來13家財團組建的持股平臺，計劃讓Alpha先買下Playtika，再由巨人網絡收購。
據巨人網絡公告顯示，Playtika總部設立於以色列，是世界知名的網路遊戲開發商和發行商，團隊分布於以色列、烏克蘭、白俄羅斯、羅馬尼亞、美國、加拿大等國家，其製作的遊戲《Slotomania》和《House of Fun》排名分別長期穩居美國 App Store 棋牌類遊戲暢銷排行榜前五位及前十位。
更為重要的是，Playtika的業績具有較好的成長性。數據顯示，2017年至2018年，Playtika分別實現營收77.1億元和99.72億元，同比分別增長約23.8%、29.35%，歸母淨利潤18.9億元、24.15億元，同比增長31.01%、27.83%，遠超同期巨人網絡29.07億元、37.80億元的營收，和12.90億元、10.78億元的歸母淨利潤。
就這個角度來看，這家被史玉柱寄予厚望的海外公司，顯然能給巨人網絡帶來不菲的效益，不僅能夠補足其在海外市場及手遊市場的短板，還能成為一個重要的利潤增長點。
不過，這場「蛇吞象」式的收購案，收購過程卻波瀾重重，歷經三次修改方案、兩度撤回重組申請，中間還一度傳出Playtika涉賭，Alpha財團兄弟反目等消息。
期間，史玉柱更是在微博上表示自己遭受人身安全威脅，並怒斥有人造謠自己被警方帶走。
幾經波折下，2019年11月，巨人網絡正式宣布終止收購Playtik的重組方案。
不過，2020年8月，這場長達4年多的拉鋸戰又再次迎來新劇情，巨人網絡發布公告稱，巨人網絡擬對參股公司巨堃網絡進行增資，增資完成後不會改變巨堃網絡的股權比例，仍舊是巨人網絡持股48.81%，子公司巨道網絡持股0.19%，關聯方巨人投資持股51%，史玉柱為實控人。
而巨堃網絡已經於2020 年6月收購重慶賜比100.00%股權，從而間接收購了擁有Playtika的Alpha 42.04%的股權。
對Playtika的「痴戀」終於有了一點進展，巨人網絡在資本市場上的輝煌卻已經在漫長歲月中漸漸湮滅。
實際上，回A上市後不久，巨人網絡股價和市值也曾迎來暴漲，巔峰時期市值一度達到1500億元，但很快就再次迎來大幅回落，一如史玉柱「大起大落」的人生。
據最新數據顯示，截至2020年10月9日收盤，巨人網絡股價報收19.41元/股，漲幅為0.78%，總市值392.93億元，較2017年巔峰時期已經跌去超千億市值。史玉柱家族的財富也受到一定影響，從2017年胡潤百富榜中的610億元，縮水為2020年胡潤全球富豪榜中的430億元。
業績上，據最新財報顯示，2020年上半年，巨人網絡實現營收12.23億元，同比下滑6.35%；實現歸母淨利潤5.27億元，同比增長4.4%。其中，手遊收入下滑6.16%至6.96億元，電腦端遊戲營收下滑5.24%至4.74億元。
而同期，世紀華通、三七互娛等同行遊戲公司分別實現營收77.68億元、79.89億元，同比分別增長12.02%、31.59%，歸母淨利潤16.02億元、17億元，同比增長36.02%、64.53%，均遠高於巨人網絡，且增勢明顯。
（圖源：視覺中國）
值得注意的是，過去一年，巨人網絡珠江正在將管理層年輕化，先後引入了CTO（首席技術官）聶志明、CFO（財務長）孟瑋、海外發行副總裁劉義峰等多位業務高管，其中，孟瑋、劉義峰均為「80後」。2020年1月，巨人網絡更是任命了《球球大作戰》製作人吳萌作為巨人首位85後高管，出任聯席CEO一職。
史玉柱則在6月12日巨人網絡2020徵途全系嘉年華直播活動上透露，公司已將業務決策權交給由年輕骨幹組成的合伙人，讓最了解情況的人去拍板。這一幕多少有點「二退休「的味道。
不過，遊戲是否能跟上管理層年輕化的節奏，已經15歲的《徵途》和5歲的《球球大作戰》什麼時候能夠迎來一個接班人，是史玉柱和巨人網絡接下來需要回答的問題。
而在回答這個問題之前，「閒人」史玉柱又在7月悄悄入股了一家醫美公司。據天眼查App顯示，7月24日，史玉柱旗下巨人投資新增一家成立於2019年的持股企業——上海薔薇陽光醫療美容門診部有限公司，持股比例25.11%，史玉柱通過巨人投資和薔薇醫美大股東薔薇控股持有薔薇醫美25.06%股權，為最終受益人。