來源：中國證券報
作者：羅晗
半年來，在岸人民幣匯率大幅升值約6000個基點，這讓不少出口企業始料未及。分析人士認為，目前，出口企業並未普遍運用衍生品工具規避匯率風險，引導企業正確使用「財技」保護自身利益仍需社會各方共同努力。
升值侵蝕利潤
5月底，人民幣對美元匯率開啟升值之旅，無論是從持續時長還是變動幅度看，本輪升值都是2015年「8·11」匯改後所罕見。截至11月25日，在岸人民幣對美元匯率報6.5796元，較5月末低點漲近6000個基點，重返6.5時代。
廣大出口企業正遭受衝擊。人民幣匯率升值使得出口商品以外幣計算的價格上升，從而可能導致產品競爭力減弱、出口訂單減少。此外，對於出口企業來說，發出產品和收到貨款有一定間隔期，人民幣匯率快速升值，讓不少商家在收到以外幣支付的貨款時，所面臨的人民幣結算價格大幅降低。
國內安防行業龍頭海康威視在第三季度就遭受了5億元左右的匯兌損失，而去年同期，海康威視有約4億元的匯兌收益。「第三季度人民幣匯率升值太快了，變化的速度和力度超出一家企業所能控制的範圍，可能沒有一家涉及外貿的公司可以完全吸收（人民幣匯率升值的）衝擊。」海康威視相關人士在11月舉行的投資者關係活動中說。
海康威視因人民幣匯率升值過快遭受損失只是出口行業的一個縮影。近期，不少上市公司在交易所互動平臺表示，人民幣匯率升值造成公司匯兌損失從而拖累淨利潤。
企業積極應對
面對突如其來的匯率大幅升值，不少出口企業選擇積極應對。
「為規避匯率風險，今年美元結算的銷售佔比有所下降。如果匯率持續升值，公司會在適當時候考慮價格協商。」潔美科技近期對投資者提問進行答覆時表示。
南華期貨外匯分析師馬燕稱，積極、合理地運用包括外匯衍生品在內的各種工具，可有效管控、規避匯率波動風險。
已有不少上市公司採取了外匯套期保值舉措。據中信期貨利率衍生品團隊研究員張菁統計，A股披露外匯保值公告的上市公司數量逐年攀升。今年前10個月，發布相關公告的上市公司超過260家，創歷史新高。
總的來看，我國出口商還未普遍使用外匯衍生品工具進行避險。東證期貨外匯分析師元濤表示，我國出口企業鎖匯能力較差，更多是被動接受人民幣匯率波動。大型外貿企業還有商業銀行幫做外匯遠期，更多的中小企業可能沒有財力付給銀行相關費用。中小外貿企業利潤率本就不高，一般為3％至5％。人民幣匯率升值太快的負面影響可能會在四季度顯現。
發展外匯衍生品市場
對於出口商並未普遍運用衍生品工具規避匯率風險的原因，馬燕認為，當前在岸市場尚無外匯期貨，而實體企業想要交易離岸人民幣匯率期貨需具備一些條件。比如，需要有離岸實體去相應的經紀公司開戶，最好手頭還有些美元頭寸，這屬於現實層面的障礙。此外，一些企業自身對外匯市場了解不多，對外匯衍生品工具知之甚少，運用經驗不足，包括缺乏外匯風險管理系統等。
運用衍生品工具避險本身有一定難度。比如，就匯率波動風險而言，在匯率行情變動較大情況下，銀行結售匯匯率報價可能低於公司對客戶報價匯率，使公司無法按照報價匯率進行鎖定，造成匯兌損失。
張菁稱，引導企業正確使用衍生品工具保護自身利益有待社會各方努力。一方面，要繼續發展和建設外匯衍生品市場，特別是填補外匯場內衍生品市場空白；另一方面，企業對衍生品的接受和掌握程度不一，亟需從事外匯衍生品交易的人才。
10月，中國人民銀行將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從20％下調為0。馬燕表示，銀行遠期一般是境內企業規避外匯風險的首選工具，通常境內企業負責應對匯率風險的是財務部門，遠期操作簡單易懂、效果直接明顯，銀行遠期還可以提供授信。取消遠期售匯風險準備金後，出口企業在成本上也體現出一些優勢。