百勝中國破發了！
9月10日，餐飲巨頭百勝中國正式登陸港交所，成為繼阿里巴巴、網易、京東之後第四家歸港上市的中概股。然而，當投資者還沉浸在9月8日農夫山泉上市後的「造富」案例中時，百勝中國卻未能迎來「開門紅」。其開盤報410港元，較發行價412港元跌0.49％。截至收盤，百勝中國下跌5.29％，報392.4港元。
據彭博報導，百勝中國成為了香港交易所一年多以來十億美元以上的上市交易中，首發表現最差的個股。為什麼百勝中國回港上市首日就破發？
破發是與農夫山泉有關？
有人說：「百勝中國選錯上市時間了。」
艾德證券期貨持牌代表陳剛在接受媒體採訪時表示：「百勝股價大跌主要還是近期美股連續大跌，造成百勝中國美股股價的回落，其價格比港股發行價還低，所以引發了資金的出逃。」
另一方面，這也與撞期農夫山泉上市有一定關係。有投資者認為，資金被農夫山泉吸走太多，另外，百勝中國的發行定價PE略高。百勝中國本次入場費高達23635.8港元，高門檻也使得一批投資者望而卻步。以9日收盤價計，百勝中國412港元的價格在港股市場僅次於騰訊控股。
還有行業觀察人士則認為，百勝中國的破發或和公司自身的業績表現有關。
營收減速，業績七成靠肯德基兩成靠必勝客
作為中國最大的餐飲企業，百勝中國旗下有八大連鎖品牌，包括肯德基、必勝客、塔可貝爾等西餐品牌，以及小肥羊、東方既白、黃記煌等中餐品牌。百勝中國在2016年底從母公司獨立，並在紐交所上市，現又赴港二次上市。
儘管旗下餐飲品牌眾多，但是真正能扛起大旗的只有肯德基和必勝客。資料顯示，2019年百勝中國營收為87.76億美元，其中肯德基佔比高達70.57%，必勝客的營收佔比24.46%，其餘幾個餐飲品牌的營收佔比不到5%。
今年上半年，受疫情影響，百勝中國的總收入為36.56億美元，同比減少了17.43％，淨利潤則同比大幅下滑52％。據稱，2020年上半年，百勝中國的經營利潤減少主要是由於同店銷售額下降、餐廳暫時停業、商品通脹及店鋪減值費用增加。
儘管如此，百勝中國CEO屈翠容仍抱有樂觀態度，並計劃今年繼續全國大範圍內鋪設門店。屈翠容認為，今年是進行IPO的正確時機，仍計劃今年開設800-850家店。
此前，百勝中國在招股書中表示，在港二次上市募集所得資金將主要用於擴大和深化餐廳網絡，未來希望發展至超過2萬家餐廳。
下沉市場能再造一個百勝？
當前，百勝中國的門店已突破1萬家，從1萬家門店到2萬家，帶著中餐夢的百勝中國能否「再造一個百勝」？在競爭日益加劇的餐飲市場中，百勝中國未來的突破點在哪裡？
對於百勝中國而言，一二線城市的存量已經相對飽和，所以現在往三四線城市下沉成為了百勝中國的擴張重點。作為百勝中國的得力幹將，肯德基自然成為先鋒。
多名業內人士曾指出，在三四線及以下市場，百勝中國的核心品牌肯德基以及當前數量居中的必勝客還有繼續擴張的優勢，在集團未來的擴張目標中，將會貢獻較大的力量。
然而，中國食品產業分析師朱丹蓬在接受媒體採訪時表示，中國西式快餐的市場已經基本飽和，包括下沉的縣級市場，都已經有多個西式快餐品牌進入，肯德基的門店數量已經很多，再在下沉市場大量複製，空間不大難度卻不小，「百勝中國聲稱餐廳門店數量有潛力在長期發展至20000家或以上，不太現實。」
「長短腿」的中西餐
以西餐制勝的百勝中國，其實懷揣一個「中餐夢」。這些年，百勝中國不斷做出本土化嘗試，但築夢並不太順。「其實百勝中國一直邁不動『中餐』這條腿，從東方既白到小肥羊再到黃記煌都不溫不火。」中國食品產業分析師朱丹蓬指出，目前來看，「長短腿」的問題非常明顯，中餐板塊基本都是「拖油瓶」，西餐板塊也只有肯德基在支撐，必勝客都在下滑。
在中國，百勝中國致力於在中餐領域發揮標準化強項，本是一種揚長避短的擴張戰略，那為何「中餐夢「如此難圓？事實上，中餐和西餐是兩套不同的經營體系，西餐可以標準化，中餐很難標準化。朱丹蓬分析，雖說百勝中國收購黃記煌後成立了中餐事業部，但中餐板塊偏弱的局面一時一刻很難扭轉過來，想兩條腿走路的百勝中國是在困惑中「負重前行」。
老虎證券投研團隊分析師指出，中國餐飲市場高度分散，中餐已經是百花齊放，相比於西式快餐具備天然的標準化擴張優勢，中餐更加講究本土化，多樣化，特色化，這也是中餐擴張的難點，「所以我們認為百勝的先發優勢並不大。不過百勝中國這次IPO，一部分資金會用於本土化菜品的研發，未來可能會補齊這方面的短板。」
數位化能否自救？
艾德證券期貨持牌代表陳剛表示，在數位化轉型和運營方面，在連結線上流量和線下資產方面，也是公司新的突破口。此次疫情持續改變餐飲用戶的消費習慣，數字點餐越來越受歡迎，這給百勝中國數位化轉型帶來新的機會。把數據轉化為收益，成為百勝中國疫情下的自救指南。
據了解，百勝中國2015年就開始構建數位化轉型。招股書顯示，截至2020年6月30日，肯德基擁有2.4億會員，必勝客有7500萬會員。據悉，今年上半年，其數字會員達到2.65億，貢獻了銷售額的60%。
資料還顯示，2019年肯德基APP日活躍用戶數為1000多萬；近六個月，百勝中國更是有約97%的支付通過數位化形式進行。這也進一步加速了肯德基數位化戰略的實施。
招股書也提及，約45%募集資金將用於投資數位化及供應鏈、食品創新及價值定位。具體而言，百勝公司計劃增加端對端數位化、自動化及人工智慧的投入，以更有效地連接線上流量與線下資產。還將通過採用創新技術、推出新的外賣菜品等，繼續優化外賣服務。
總體來看，市場均在寄希望於其赴港上市帶來整體發展的加速，但遭「破發」當頭一棒的百勝中國未來能否受到港股資本市場投資者追捧，還有待觀察。
部分內容整合自：證券日報、國際金融報、21世紀經濟報導、第一財經