國慶長假期間國際原糖期價創出6個多月以來的新高，除去對巴西天氣狀況擔憂所導致的短期買盤之外，10月合約順利巨量交割，一定程度上透露出市場對現貨的消化能力較強的信號，這對中期糖價延續反彈行情是十分有利的。從長期來看，目前正值國內食糖市場新老榨季的更替之際，儘管存在新榨季增產的壓力，但如果全球經濟形勢逐步好轉，需求也將隨之增加，加上目前鄭糖期價已經跌破生產成本，基本到了跌無可跌的地步，預計鄭糖市場將步入中長期築底行情階段。
糖市長期跌勢將得到抑制
截至目前，國際糖價和鄭糖期價已經走出了歷時將近3年的下跌行情。國際、國內糖市自2011/2012製糖年開始步入三年增產周期之中，供給過剩的壓力造成國際糖價自36美分/磅的高點，最低曾跌至16美分/磅，最大跌幅超過55%，而鄭糖期價總跌幅也達到了36%。應該說，糖價的長期弱勢運行已經使得供給過剩的利空影響得到充分消化。對於2013/2014製糖年來說，糖價處於相對低位運行，一方面將影響生產積極性，增產的壓力將相應減輕，另一方面較低的糖價也將促成更多的消費，同時對替代品的競爭力也將增強，因此預計糖市的長期跌勢將得到抑制。
宏觀經濟向好將提振消費
對於2013年第四季度乃至2014年的全球經濟形勢，市場預期復甦的步伐將進一步加快，對白糖的需求也將起到較好的促進作用。自2013年以來，美國經濟持續處於良好的復甦過程當中，歐洲經濟也步入危機後的恢復階段，而中國在逐步完成經濟結構性調整和轉型後，中國經濟的內生動力得到較大提升。同時，十八屆三中全會即將召開，更多有利於促進經濟發展的政策措施將陸續推出，未來多項政策的疊加效果，將對中國經濟的總體運行起到良好的推動作用，市場信心也將得到較好的恢復，商品價格將獲得良好支撐。
收購價降低不意味著鄭糖一定下跌
市場預期新榨季甘蔗收購價的聯動價格會在6500元/噸左右，由此新榨季的甘蔗收購價將下調450元/噸左右，新榨季的食糖成本價在5200—5300元/噸。而當前鄭糖期價已經跌破了新榨季的成本價格區間，因此甘蔗收購價降低並不意味著鄭糖期價一定會下跌。
總體來看，目前糖市已經出現轉機。近期ICE原糖的基金淨多持倉達到兩年多以來的最高水平，技術上看，ICE原糖和鄭糖均呈現出明顯的底部形態特徵，從理論上測算，鄭糖1401合約上方目標位或至少達到5300元/噸一線。但長期看，國內新榨季總體供給量仍將處於高位，鄭糖期價在5100—5400元/噸區間長期振蕩築底的可能性較大。
（作者單位：格林期貨 崔家悅）