市場概述：回顧十月，煉焦煤價格持續探漲，分煤種價格累計上調20-110元/噸不等，其中低硫主焦和氣煤漲幅最大，月度累計上調110-120元/噸不等，煤價雖有上移，但仍處在近三年來下沿區間。展望十一月，煤礦安全檢查持續、進口澳煤限制和進口蒙煤邊際供應有限，影響供應繼續收縮，焦煤底部支撐較強。而下遊焦化利潤豐厚，開工高位，原料煤剛性需求不減，且考慮年底產地錯峰運輸，年底提前備庫等因素，下遊增庫意願仍較強，預計焦煤延續偏強格局。本月月初部分主流礦井價格均有30-50元/噸提漲，上調煤種主要集中在主焦、肥煤、氣煤以及貧瘦煤等，月度中下旬隨著焦企普遍增庫至高位，以及去產能的嚴格執行，或面臨下遊採購放緩的可能。
一、價格走勢
從表1可以看出，對比九月份市場，十月份煉焦煤價格基本全面普漲，分煤種價格累計漲幅在20-110元/噸不等，低硫主焦煤和氣煤漲幅最大，月環比累計漲幅在110-120元/噸，兩種煤種市場供應緊缺，截至發稿前，煤企仍有漲價預期。在下遊利潤繼續回升，開工滿負荷，以及焦煤供應逐步趨緊的情況下，焦煤價格將繼續向好發展。本月月初山西地區部分主流煤企地銷價分煤種價格提漲30-50元/噸，山東氣煤長協及市場價有30-60元/噸不等上調。
表1：10月份國內主流煤種價格漲跌情況
*數據來源：鋼聯數據
指數方面來看，自9月份開始，煤價開啟上漲模式，因部分煤種執行前期訂單為主，市場處於有價無市狀態，報價和實際成交拉大，幅度大約在30-60元/噸不等。截止10月30日，MyCCpic煉焦煤國產現貨綜合指數1002.9，較上一工作日漲1.7。10月均價989.5。各品種煉焦煤價格指數如下：低硫（S0.6）主焦煤1344.4（-），月均1313.6；中硫（S1.3）主焦煤1011.7（-），月均1004.6；高硫（S2.0）主焦煤890.0（+10.0），月均868.2；高硫（S1.8）肥煤952.5（-），月均945.3；1/3焦煤（S1.2）976.3（-），月均968.1；瘦煤（S0.4）1090.0（-），月均1090.0；氣煤（S0.8）960.0（-），月均927.1。
*數據來源：鋼聯數據
進口蒙煤，進入十月份，澳煤進口限制，進口蒙煤備受市場關注。隨著產地低硫主焦煤價快速上漲，蒙煤優勢逐步凸顯，部分前期採購澳煤的用戶，逐步增加對蒙煤的採購量，疊加內蒙古焦煤供應仍緊張，下遊高利潤驅動下，維持滿負荷生產，原料煤增庫意願不減，帶動蒙煤價格上漲。10月份蒙古5#原、精煤價格累計漲幅約20-40元/噸，較年度低點累計漲幅約在100-120元/噸。現蒙古5#原煤報價820-850元/噸，蒙古5#精煤報價1050-1100元/噸不等，遷安沙河驛市場報價1380-1390元/噸，部分鋼廠進口蒙煤招標價在1410元左右。近日由於蒙煤供應緊缺，部分貿易商已暫停報價，以保老客戶為主。
*數據來源：鋼聯數據
進口澳煤，國慶期間進口澳煤限制後，遠期煉焦煤市場價格急劇下跌，結束了整個9月以來持續保持價格上漲趨勢。整個10月份澳煤成交清淡，價格一度下滑，其中澳洲一類品牌PLV報130美金，月環比累計下跌19美金；中揮發硬焦煤123美元/噸CFR，月環比累計下跌16美金。受進口政策因素影響，多數參與者退出對澳煤採購，澳煤在中國市場份額急劇壓縮，中國到岸價低位徘徊。今年澳煤進口額度已超過去年總量，以及通關政策仍不明朗，預計後期可通關量較為有限。另外澳煤進口受限後，其它國家煉焦煤品牌藉機接盤國內市場，尤其加拿大、俄羅斯等國家活躍度提高，國內少數終端接貨加拿大鹿景，成交價CFR135-137美金，1月份船期，成交價帶動指數價格小幅上揚。
*數據來源：鋼聯數據
二、焦煤供應
國家統計局最新數據顯示，2020年9月份全國原煤產量33107萬噸，同比下降0.9%，降幅比上月擴大0.8個百分點，日均產量1104萬噸，環比增加53萬噸。1-9月份，全國原煤產量278715萬噸，同比下降0.1%。國慶期間為保安全及內蒙倒查二十年，影響產量小幅下滑。分區域市場看，山西省9490.7萬噸，月環比持平，同比增15.9%；內蒙古7680.3萬噸，月環比降4.13%，同比降8.36%；陝西6488.1萬噸，月環比增7.6%，同比降0.9%。以上數據看出，除內蒙有小幅下滑以外，其他兩個地區均繼續增加，截止到九月份煤炭供應仍處於寬鬆局面。
進入十月份，山西地區事故頻發，月初山西省政府決定到12月底在山西省開展安全生產及嚴厲打擊超產等專項行動，隨著安全、環保等檢查趨嚴，煤礦年產60萬噸產能淘汰的逐步落實，以及進入四季度煤礦生產任務臨近尾聲，生產有停、限產情況，據筆者測算，四季度焦煤減少量在836-1660萬噸左右，甚至高於測算數據，預計後期兩個月供應逐步趨於收緊。
*數據來源：國家統計局
據海關總署公布最新數據顯示，2020年9月份中國進口煤及褐煤1867.6萬噸，同比下降38.34%，9月煉焦煤進口量671.8萬噸，環比降6.33%，同比降15.7%。進口國家主要分布於蒙古、澳大利亞、加拿大以及俄羅斯等國家，中國煉焦煤進口仍以蒙古和澳大利亞為主導，其中9月份蒙古進口量389萬噸，環比增26.6%，同比增8.4%，創月度進口量新高，1-9月份蒙煤累計進口量1647萬噸，約佔19年進口量一半；而澳大利亞進口煉焦煤198.3萬噸，環比降34.3%，同比降38.8%，1-9月份累計澳煤進口量約3359萬噸，環比19年增加8.6%。蒙煤進口量在持續增加，相反因澳煤進口限制，進口量出現下滑。
受平控政策以及國家促進內循環的影響，澳煤進口難度係數升級，為彌補進口空缺，國內市場開始將注意力轉向其他煉焦煤出口國家，加拿大、美國、俄羅斯或將成為主要的進口澳煤替代來源，由於前期進口額度已被消耗，11-12月份預計港口進口量較小，在國內採購情緒帶動下，預計進口焦煤仍有上漲可能，但隨著疫情的再次反彈，國際需求仍持觀望，預計上漲空間有限。
*數據來源：海關總署
從Mysteel統計的288口岸蒙煤通關車次來看，如圖所示，1-10月份蒙煤通關，9月通關創近年來單月新高，10月蒙煤日均通關量905車左右，較9月環比下降56車。國慶假期過後，通關快速恢復，中上旬通關日均在1000-1200車之間。近日由於口岸查走私、海關系統升級等影響，通關量明顯下滑，影響本月通關低於9月。由於蒙煤通關量縮減，以及口岸監管區庫存持續消耗，蒙煤供應趨於緊張，疊加下遊需求不減，新用戶尋貨增多，帶動蒙煤價格繼續向好，預計口岸蒙煤價格仍有上漲空間。
*數據來源：鋼聯數據
三、焦煤需求
自8月份開始，焦炭價格持續上揚，截止發稿前，焦炭累計落實250元/噸的漲幅，焦企噸利潤明顯回升，據Mysteel測算，全國焦企利潤在440元/噸，在高利潤的驅動，以及環保幹擾因素有限的情況下，從8月份開始開工持續攀升，創近年來新高，如下圖所示。隨著焦炭第六輪價格提漲，焦炭強勢運行下，預計後期焦化廠開工仍持續高位，原料煤剛性需求變動幅度不大。
*數據來源：鋼聯數據
另外，今年是打贏藍天保衛戰三年行動的收官之年，各地區去產能及新產能置換投產的分別持續推進，目前據我網統計，如圖所示，11月份淨淘汰278萬噸，按平均噸焦炭需消耗1.3萬噸焦煤測算，理論上影響焦煤需求量將減少約361萬噸；12月份淨新增82萬噸，理論測算影響焦煤需求將增加107萬噸左右。
綜上，當前在產焦化存備庫需求及11月份淘汰焦爐增多，預計11月份焦煤需求或有減量情況。而在11月底到12月鋼焦企或存在增庫，屆時會加劇供需之間矛盾。
*數據來源：鋼聯數據
（註：以上數據以Mysteel調研統計數據為準，淘汰產能根據前期相關文件及調研整理匯總，對於後期可能延期執行的產能已做相應調整）
四、焦煤庫存
據Mysteel統計全國110家洗煤廠樣本來看，10月份原、精煤庫存處于波動下滑態勢，精煤庫存降幅較大，月環比累計降23.94萬噸，同比19年降2.02萬噸。截止最新數據顯示，原煤庫存400.77萬噸，精煤庫存227.21萬噸。下遊補庫意願偏強，從上遊庫存逐步向下遊鋼焦企轉移，且目前煤礦庫存均降至中低為水平。主流煤種高、低硫主焦、氣煤等煤種，煤礦即產即銷，廠內基本無庫存；而部分主流大礦配焦煤庫存相對處於中位水平，在下遊積極採購的情況下，預計短期內煤礦及洗煤廠庫存仍以降庫為主，另外不排除少數緊缺類煤種存在囤貨情況。
*數據來源：鋼聯數據
從焦鋼企業總庫存變化量可以看出，從8月份中下旬開始，鋼焦處於持續增庫階段，目前基本已達新高點，下遊經過持續一段時間的集中補庫，部分焦企增庫至中高位，對於一些市場供應相對寬鬆煤種，有意放緩採購速度。目前了解，下遊鋼焦企對於冬儲意願不強，預計在11月底到12月初開始增庫，尤其大型焦企表現明顯。
*數據來源：鋼聯數據
Mysteel統計沿海港口進口焦煤庫存：京唐港124增1，青島港105增10，日照港49平，連雲港40減3，湛江港20減5，總庫存338增3（單位：萬噸）。目前港口消化前期通關貨源為主，下圖數據走勢可以看出，港口庫存數據自8月份震蕩下滑，基本已經接近18年同期水平。因進口額度十分有限，港口等待卸港的船隻增加，據市場消息，目前已累計超400萬噸錨地進口焦煤船，且從多數是從6月份開始已經無法卸貨，考慮到後期政策的不確定性，大概率通關難度較大。
*數據來源：鋼聯數據
五、市場總結與後期預判
十月煉焦煤在實際需求回升影響下，價格持續上揚，分煤種價格累計上調20-110元/噸不等，其中低硫主焦和氣煤漲幅最大，月度累計上調110-120元/噸不等，煤價雖有上移，但仍處在近三年來下沿區間內。
展望十一月，煤礦安全檢查持續、進口澳煤限制和進口蒙煤邊際供應有限，影響供應繼續收縮，焦煤底部支撐較強。而下遊焦化利潤豐厚，開工高位，原料煤剛性需求不減，且考慮年底產地錯峰運輸，年底提前備庫，預計焦煤繼續偏強運行，另本月月初部分主流礦井價格均有30-50元/噸提漲，上調煤種主要集中在主焦、肥煤、氣煤以及貧瘦煤等。月度中下旬隨著焦企普遍增庫至高位，以及去產能的嚴格執行，或面臨下遊採購放緩的可能。進口煤方面，澳煤進口難度係數升級，部分終端用戶轉向蒙煤市場，而進口蒙煤通關量存在一定不確定性，在進口蒙煤供應相對有限條件下，預計蒙煤價格將繼續迎來回暖。