來源：丫丫港股圈
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口腔市場所具有的想像力讓口腔連鎖機構經歷了一波融資熱潮，現在市面上知名的拜博口腔、馬瀧齒科、歡樂口腔等在過去幾年都拿到過金額不小的融資。
正當大家聚焦一級市場的投融資時，一家紮根浙江溫州的民營口腔機構——中國口腔醫療集團昨日再次向港交所提交了招股說明書，意圖二次闖關港交所，創陞融資為獨家保薦人。據悉，該公司曾於今年2月份申請港交所上市。
圖片來源：中國口腔醫療招股書
公司介紹
據悉，中國口腔醫療為溫州最大民營牙科服務提供商，分別在溫州民營及整體牙科服務市場佔約23.5%(超過二零一九年溫州第二至第五大民營牙科服務提供商的總市場份額)及11.8%的市場份額。目前，公司主要於溫州運營溫州醫院、蒼南醫院、鹿城醫院及溫州醫院瑞安分院四家民營牙科醫院。
圖片來源：中國口腔醫療招股書
中國口腔醫療於內地主要通過德鴻醫療為主體控制四家醫院的股權。其中，溫州醫院為公司目前運營最久的牙科醫院，於2011年成立。其餘三家蒼南醫院、鹿城醫院、瑞安分院則分別於2016、2017、2018年投入運營。
當前4家醫院中，溫州醫院也為中國口腔醫療最主要的收入來源。截至2020年前5月31日止，公司約有80.2%的收入來自於溫州醫院，毛利率上溫州醫院也為最高。收入貢獻第二的為鹿城醫院，貢獻收入10.9%，毛利率也接近於早一年運營的蒼南醫院。
圖片來源：中國口腔醫療招股書
圖片來源：中國口腔醫療招股書
在服務種類上，中國口腔醫療提供的牙科服務主要涵蓋四個牙科部門：口腔綜合治療;口腔修復科;種植牙科;及牙齒正畸科。其中，口腔綜合治療與牙齒正畸科為公司目前最主要的業務收入來源，兩項業務於2019年前九個月貢獻62.7%收入。
口腔綜合治療服務主要包括補牙、根管治療兩項業務，費用分別為每顆牙30至1500元;及每隻牙根300至400元。診療費用因使用物料不同而異，為就診次數最多的部門。
正畸服務則根據用料不同分為金屬託槽、陶瓷託槽、透明智慧型牙套三種類型，價格區間分別為13500 - 19500元;20500 - 23000元;27000 - 40000元，為目前平均單價最高的服務種類。
圖片來源：中國口腔醫療招股書
財務數據方面，截至2019年12月31日止3個年度(2017、2018、2019)及截至2020年5月31日止5個月，集團的牙科服務所得收益分別約為人民幣(下同)4820萬元、7360萬元、8320萬元及2260萬元。
圖片來源：中國口腔醫療招股書
毛利率方面，公司截至2017、2018年度及2019年止，公司毛利率分別為50.9%、56.2%及54.4%，截至2020年5月31日止5個月，該公司的毛利率保持穩定，約為55.8%。
與2019年香港、日本、中國臺灣、美國、韓國等其他發達經濟體每百萬人口牙科醫生人數419人至818人相比，中國的每百萬人口牙醫數目僅為131人。同樣地， 2019年中國牙科服務滲透率為17.9%，遠低於美國、中國臺灣等其他發達經濟體的68.8%及 47.5%。因此，根據弗若斯特沙利文報告，中國牙科服務市場具有巨大的增長空間。
如今，中國一線城市及部分發達的二線城市已擁有大量牙科服務提供商，加劇了市場參與者的激烈競爭。在發達城市，牙科服務行業已接近飽和，牙科服務的需求及資源正逐步滲透至二三線城市。近年來，二三線城市的年均可支配收入亦出現更快的增長，支撐其牙科服務方面消費支出的增長。預期將會有更多的牙科服務資源轉移到二三線城市。
圖片來源：中國口腔醫療招股書
按收益計，溫州私人牙科服務的市場規模由2014年的約103.7百萬元增至2018年的305.2百萬元，複合年增長率為31.0%，分別佔2014年及2018年總市場規模的35.6%及49.4%。此外，溫州民營牙科服務提供商的數量亦迅速增長，同期由187家增至405家。民營牙科醫院的數量由7家增至15家，而民營牙科診所的數量由約180家增至390家。
競爭力及風險點
中國口腔醫療是溫州市最大的民營牙科服務提供商，擁有強大的品牌知名度及忠實的患者群，憑藉著高素質牙科專業人員以及全面的內部控制制度和風險管理措施為患者提供專業及安全的牙科服務。
該公司成熟的基礎設施不僅為留住專業人員團隊中的優秀人才提供了巨大的平臺，並且專業人員團隊與該集團建立了長期的關係。
但是，收益過往完全、且日後在很大程度上仍將通過該公司在溫州的業務取得。因此，公司對溫州當地狀況及變動(如關於其經濟、法律及法規以及發生任何自然災害、天災及流行病)尤為敏感。
而進入新城市的擴展，同樣是一個難題。
募資計劃
至於上市所得，擴大其在中國的牙科醫療機構網絡；翻新及擴充溫州醫院，務求增加服務承載力；購置新的牙科設備和消耗品，提升所提供的牙科服務的質量；設立牙科培訓中心，以匯集牙醫人才及提升牙科服務質量。
總的來說，當前港股市場口腔醫療相關機構較少，對標通策醫療，若中國口腔醫療能順利上市則將填補這一空缺。