來源：上海證券報
原標題：永贏基金李永興：大科技是未來重要投資方向
⊙記者 王彭 ○編輯 楊剛
鼠年伊始，A股在新冠肺炎疫情影響下出現大幅震蕩，上證指數重新跌至3000點下方。不過，出於對中國資本市場長期發展的信心，公募基金紛紛選擇自購旗下基金，其中永贏基金於2月4日至2月5日期間以自有資金5000萬元申購公司旗下偏股型基金。值得一提的是，永贏基金副總經理、分管權益投資業務的李永興也主動申購了永贏旗下偏股基型基金300萬元。
站在當前時點，李永興認為，雖然疫情短期會對經濟帶來相對較大影響，但長期而言，A股市場仍具有良好的投資機會。在他看來，在人口紅利和資本投入紅利有可能逐漸減弱的背景下，技術進步是使中國經濟繼續保持穩定快速增長的最重要因素。因此，大科技領域將是A股未來重要的投資方向之一。
以自上而下視角捕捉投資機會
相較於業內大多數基金經理所採用的從基本面出發、精選個股這一「自下而上」的投資策略，李永興更善於從宏觀層面入手，在經濟數據變化的蛛絲馬跡中尋找投資線索，進而篩選出下一階段最具潛力的行業和個股。
2019年，李永興所管理的永贏惠添利靈活配置混合基金獲得了80.05%的年度回報率，大幅跑贏同類基金和上證指數漲幅。翻看基金季報可以發現，正是基於自上而下的投資視角，李永興敏銳地捕捉到幾次大的市場變化，並通過及時調整持倉獲得了顯著回報。
「2019年年初，我們基於對貨幣政策的判斷，選擇了券商、計算機等彈性較大的品種，適時抓住了機遇。二季度，我們降低了股票倉位，使得組合的波動和回撤也低於整體市場。到了2019年下半年，基於整個TMT板塊尤其是電子行業處於大周期底部的判斷，我們大幅提升了TMT尤其是電子行業的配置比例，把握住了下半年A股結構性投資機會。」他說。
在如何將宏觀分析與個股選擇相結合方面，李永興頗有心得。在他看來，不同行業需要採用不同的投資方法。「比如周期行業同質化比較強，雖然不同公司的長期表現可能會有差異，但在每一輪周期中變化的區別不大；消費行業中則屬於『強者恆強』格局，很多公司的競爭壁壘很難在短期內被打破。」
對於TMT這類創新顛覆型行業而言，李永興表示，在通常情況下，每一輪創新潮中表現最好的公司和上一輪相比，大概率都會不同，因此在自己不熟悉的公司上，的確需要研究團隊來支持。
科技行業不局限於TMT
站在當前時點，李永興認為，短期來看，疫情對餐飲、旅遊、酒店等行業影響較大。短期市場表現主要取決於兩方面因素的博弈：一是風險溢價上升，即恐慌情緒上升；二是政府維穩託底的力度。
展望未來，李永興表示，當前A股市場的估值仍處在歷史上較低的水平，同時利率也處在歷史上極低的水平，極低的利率水平有利於股票市場的估值從較低的水平至少回復到合理的水平，一些步入新一輪景氣上升周期的科技行業應給予高於歷史中位數的估值水平。因此，當前A股市場仍然具備很好的中長期投資價值。
對於A股未來投資主線，李永興表示，大科技值得重點關注。在他看來，科技行業不僅僅局限於TMT行業，還應包括技術升級背景下整個產業可以進一步推進的行業，如高端製造和對技術依賴度比較高的生物醫藥行業。李永興表示，首先，在5G帶動下，TMT行業會進入新一輪上升周期，且在未來兩三年中，整個行業的景氣度將持續上行。其次，雖然去年高端裝備行業表現欠佳，但部分公司仍在不斷提升研發和技術能力，因此在經濟基本面的支持下，整個行業也將表現出不錯的成長性。最後，隨著相關政策不斷鼓勵降低仿製藥藥價以及提倡創新藥研發，生物醫藥行業中研發能力強的優質公司也具有廣闊的成長空間。