◆導報記者 孫羅南 濟南報導
近幾年，國內的主題公園一度掀起開發熱潮。主題公園開發及運營商——海昌海洋公園(02255.HK)最新公布的2018年全年業績顯示，其公園收入增加約7.9%至約17.46億元，門票收入增加約7.8%至約12.74億元。不過，年內溢利減少約86.3%至約4000萬元，母公司擁有人應佔溢利也較2017年度大幅減少85.86%，至約3955.8萬元。
這主要是受到上海、三亞兩個大型新項目支出影響，海昌海洋公園債務壓力進一步攀升，至2018年底，其淨負債比率約為135.7%，2017年同期約為77.8%。
藉助存量項目成為海昌海洋公園拓展融資渠道、降低負債壓力的路徑之一，這包括以青島極地海洋公園門票收入為基礎資產進行證券化的融資模式，以此為上海等主題公園項目補充資金。海昌海洋公園在2018年年報中表示，「青島公園與一間資產管理公司訂立一份協議，將其未來於2019年至2023年的收入抵押。」
有兩個項目位於山東
海昌海洋公園的收入來源主要是主題公園門票收入。從海昌海洋公園發布的年報看，來自公園營運分部的收入由2017年約16.17億元，增加約7.9%至2018年約17.46億元，主要由於公園的門票銷售收入以及非門票業務收入增加所致。具體來看，門票業務收入由2017年約11.83億元，增加約7.8%至2018年約12.74億元。截至2018年底，其錄得營業額約17.9億元，較上年度增加約6.5%。
對於在港上市的海昌海洋公園，有些人可能並不太熟悉。事實上，在全國多地都可以看到它的身影，其於國內運營的海洋公園在山東就有兩家。
根據海昌海洋公園的官網介紹，其在大連、青島、重慶、成都、天津、武漢以及煙臺經營了6座海洋主題公園、兩座綜合娛樂主題公園，累計遊客接待量超1.1億人次。此外，上海海昌海洋公園於2018年11月開園、三亞海昌夢幻海洋不夜城於2019年1月開街，還有「鄭州海昌海洋公園」作為中原地區唯一的大型主題公園綜合項目正在建設中。
作為較早期項目，青島極地海洋公園於2006年7月正式開業，位於石老人國家旅遊度假區，擁有極地海洋館，歡樂劇場，深海奇幻，5D動感體驗館，極地寶貝樂園等項目。經濟導報記者在海昌海洋公園官網看到，其成人票價為220元/人起。
煙臺海昌漁人碼頭則坐落於煙臺市萊山區雨岱山，於2011年開業。據其官網介紹，景區以開發建設大型旅遊綜合體為主旨，以北美濱海小鎮為主體建築風格，涵蓋煙臺海昌鯨鯊海洋公園、煙臺海昌雨岱山溫泉等，其中，鯨鯊票130元/人，溫泉票128元/人。
淨負債比率上升
海昌海洋公園近兩年繼續快速擴張。2018年11月16日，上海海昌海洋公園及主題度假酒店正式開業，總佔地面積約為29.7萬平方米，總建築面積約為20.5萬平方米；今年1月20日，三亞海昌夢幻海洋不夜城正式開業，佔地面積約為23.25萬平方米，計容建築面積約為6.8萬平方米。
新項目需要大規模的資金注入，也給其業績帶來影響。在2018年，海昌海洋公園的整體毛利減少約3.9%至約8.74億元；整體毛利率下降至約48.8%，2017年為約54.1%。其中，公園營運分部的毛利減少約1%至約8.7億元，毛利率由2017年的約54.3%下降至約49.8%。其稱，主要由於上海項目於2018年11月開始營業，新開業期間固定成本較高所致。
海昌海洋公園披露的數據顯示，於2018年底，其現金及銀行存款約為19.21億元。計息銀行及其他借款總額約為79.81億元，2017年則為47.32億元。於2018年底，其淨負債比率約為135.7%(於2017年底約為77.8%)。海昌海洋公園表示，截至2018年12月31日的淨負債比率有所上升，2018年貸款本金增加所致。
門票收益權資產證券化
為給上海等主題公園項目補充資金，海昌海洋公園2018年下半年宣布，以總代價10億元將其全資附屬公司青島極地海洋世界有限公司5年門票轉讓給鑫沅資產管理，並委聘後者擔任資產支持專項計劃管理人，其將發行可在深交所交易的資產支持證券(ABS)。
海昌海洋公園當時稱，其擬以出售事項所得款項淨額用於其上海在建的主題公園後續建設以及運營和其他項目的資本性支出。
山東一位旅遊領域投資人士對經濟導報記者表示，景區的融資方式包括銀行借貸等形式，而門票收益權的資產證券化，也是比較常見的融資手段，將景區門票未來一段時期的收益現金流提前變現。
海昌海洋公園認為，鑫沅資產管理髮行資產支持證券及進行出售事項，為其提供了預期的業務發展資金，使其能夠滿足流動資金髮展需求，並使其資金來源多元化，亦有助於優化資產結構、提高資本效率及增強運營能力。
尋求輕資產擴張
對於海洋公園項目自身存在資金投入過大的問題，經濟導報記者注意到，海昌海洋公園還在尋求輕資產擴張。
海昌海洋公園表示，2018年，其發展主要有三條路徑，即持續推進存量項目的升級改造工作，打造區域旅遊目的地；兩個新項目如期開業，運營平穩；積極拓展創新輕資產業務，加快輕資產業務布局。
據海昌海洋公園稱，過去的一年，其在全國多維多點拓展輕資產業務，新增合同11份，涵蓋規劃設計、建設諮詢、運營諮詢、品牌授權等服務，業務規模與輸出品類持續擴大，截至2018年年報發布日，已在全國13個城市布局了18個項目，已籤約合同共計45份，累計合同總額近4億元。
海昌海洋公園的官網顯示，海昌旅遊諮詢目前與客戶的合作模式：主要以輕資產技術服務、諮詢顧問等合作模式為主。現階段業務產品主要包括三大類，主題公園類產品管理輸出服務，商業綜合體創新娛樂休閒產品開發，海洋嘉年華主題移動巡展。
（責任編輯：李佳佳 HN153）