南京新百:各項業務全面開花,未來收入增長可期

2020-12-21 網易財經

我們認為,公司在2011-2012年公司各項業務全面開花,將從多個方面進行收入貢獻;

1)南京新百大樓裝修調整後,經營面積擴大約7,000平米,且公司將對其商品結構進行調檔提升以及壓縮毛利水平較低的家電品類,銷售收入增速將加快;同時蕪湖南京新百經過裝修調整後,經營情況也出現改觀,預計2010年將扭虧;最後,東方商城被金鷹商貿託管後,自2011年起將每年貢獻不低於2,000萬的稅前利潤。

2)公司目前可供出租物業資源豐富,包括新百大樓主樓(可供出租面積約7萬平米),新百大樓裙樓負一層(約5,000平米),繼航貿易有限公司的可出租物業(約8,000平米),未來隨著物業招租率的逐步提升,將每年為公司帶來較為穩定的租金收入。

3)鹽城地產項目將在2011年初進行開工,預計地產收入將在2012-2013年內得到確認,我們假設地產收入確認比例在2012-2013年分別為50%和50%,則2012-2013年的利潤貢獻分別為1.29億和1.29億。

4)公司醫藥各項相關業務目前均已開始步入成熟期,近年來收入以及利潤均保持穩定增長,且醫藥業務毛利率較高,預計目前的增長速度仍能持續,醫藥業務將在2011-2012年分別貢獻利潤1786萬和2143萬。

5)預計公司將在2011年繼續以不低於6.06元/股的價格掛牌轉讓南京證券股權,公司目前以10,734萬的成本持有3,204萬股南京證券股權,如果轉讓順利,公司將獲得約8,682萬元(稅前)的投資收益。

我們預計公司2010-2012年EPS分別是0.29元、0.38元和0.94元;由於公司不同業務對應的估值不完全一致,我們判斷2011年的合理價格在11.5元左右;公司的百貨門店均處於南京新街口商圈的核心位置,提檔調整後收入增長可期,同時公司的河西地產項目一旦開工,將帶來可觀的收入及利潤貢獻,但考慮到公司與其大股東金鷹國際之間的同業競爭問題一直未得到有效解決,目前也暫無合理以及有效的解決方案,我們認為未來公司主營業務仍存在變更的可能,使得公司的經營情況存在一定的不確定性,給予謹慎推薦評級。

本文來源：長江證券 責任編輯：王曉易_NE0011

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