下周一（12月14日）只有一隻轉債申購，但它卻非常特殊。
甚至有人對它的申購與否，一度十分糾結。
那麼就來說一說，它是肉是坑？
該轉債是大秦轉債，由大秦鐵路發行，規模320億，截止12月11日收盤的轉股價值為88.38元，轉債評級AAA（最高檔）。
該轉債值得說的地方有兩點。
一是中籤率可能超過100%，也就是理論上每個人都會中籤。二是由於正股質地不錯，大概率每籤撿錢在100元附近。
先說說大秦轉債的中籤率。
記得上一隻這種幾百億規模的轉債，是浦發轉債。當時發行規模500億，人均中3籤。
當然，今時不同往日。現在320億規模的轉債，基本沒有人均兩籤的可能性，畢竟現在申購的人多了嘛，人多了，自然不太夠分。
不過呢，中籤率的估算基礎，大致可以從上周四的轉債裡邊找。
上周四申購的三隻轉債中，有一隻轉債叫財通轉債，發行規模38億。規模偏大，可參照性比較強。
財通轉債評級也是AAA級，至少從評級上也較為匹配。
財通轉債是券商轉債，這種轉債一般來講溢價率會比較高，大部分股東也不願意放棄，股東配售意願也會比較強（正股股東有優先認購權，股東放棄認購的，才會在市場上開放申購）。其股東配售率為71.71%。
綜合各方面來看，都具有參照價值，因此，我們就用財通的數據作為計算基礎，而財通轉債的中籤率是12.62%。
那麼，大秦轉債的中籤率有可能是320億/38億*12.62%=106.27%。
也就是說，大秦轉債的中籤率或許在106%附近，高於100%，人均一籤還是概率蠻大的。
我們再看看大秦轉債大概能賺多少。
目前物流和鐵路運輸類轉債，平均溢價率大致在20%左右。
大秦轉債最新的轉股價值為88.38元，也就是市價約在106元（120%*88.38=106.05）附近。
當然，由於規模大，正式上市可能會有一定的折價，市價或許在106元下方一點點。不過離不了太遠，畢竟價值在那裡。
但大秦轉債的估值並不是那麼簡單，還要考慮三方面因素。
首先，由於大秦鐵路目前是破淨狀態（股價跌破每股淨資產），因此它的轉股價沒有下調空間，這點和本鋼轉債類似，這也是很多人困惑的原因。
其次，大秦鐵路目前的股息率為7.09%。轉股價即便不下修，由於每年的分紅，轉股價值也會隨之降低。
最後，大秦鐵路主要業務是煤炭運輸，當前煤價一路上漲，公司是有潛在利好的。
總結一下，雖然大秦轉債和本鋼轉債一樣，轉股價沒有下修空間。但它倆正股卻有天壤之別。況且，從轉股價值來看，兩者也完全不同。
粗略估計，從當前的狀態看，個人判斷大秦轉債有望單籤撿100元左右。
看似無肉，實際上有肉。
需要補充的是，上述計算的轉股價是是以11日收盤價為基準。轉債上市最快都還有20多天，這段時間內轉股價值有可能降低，從而折損單籤收益。但八九不離十，底子畢竟在那兒。
祝好運！