| 投資策略 | 本基金為股票型基金。股票投資的主要策略包括資產配置策略和個股精選策略。其中,資產配置策略用於確定大類資產配置比例以有效規避系統性風險;個股精選策略用於挖掘消費行業中商業模式獨特、競爭優勢明顯,具有長期持續增長模式、估值水平相對合理的優質上市公司。1、資產配置策略本基金綜合分析和持續跟蹤基本面、政策面、市場面等多方面因素(其中,基本面因素包括國民生產總值、居民消費價格指數、工業增加值、失業率水平、固定資產投資總量、發電量等宏觀經濟統計數據;政策面因素包括存款準備金率、存貸款利率、再貼現率、公開市場操作等貨幣政策、政府購買總量、轉移支付水平以及稅收政策等財務政策;市場面因素包括市場參與者情緒、市場資金供求變化、市場P/E與歷史平均水平的偏離程度等),結合全球宏觀經濟形勢,研判國內經濟的發展趨勢,並在嚴格控制投資組合風險的前提下,確定或調整投資組合中股票及存託憑證、債券、貨幣市場工具和法律法規或中國證監會允許基金投資的其他品種的投資比例。2、個股精選策略首先,按照本基金管理人投資管理制度要求和股票投資限制,針對滬深兩市消費行業的全部上市公司,剔除其中不符合投資要求的股票(包括但不限於法律法規或公司制度明確禁止投資的股票、涉及重大案件和訴訟的股票等)。其次,本基金管理人採取定性分析的方法,結合消費行業的特點,分別從內生增長和外延併購兩方面進行深入分析,評估備選公司的行業特徵、經營狀況、財務數據、業績驅動因素等,從中選擇具有核心競爭優勢和長期持續增長模式的公司。具體如下:①內生增長分析:即通過分析公司的商業模式、競爭優勢、行業前景等方面來選擇業績增速最快、持續性更強的公司。1)商業模式——從價值主張、目標客戶、營銷方式、管理體制、組織結構、業務流程等方面研判備選公司的增長持續性、利潤彈性以及擴張潛力,從中尋找商業模式獨特、能夠改變傳統格局從而帶來爆發增長、或者通過規模效應可以形成強大壁壘的公司。2)競爭優勢——從品牌優勢、渠道優勢、管理團隊等方面研判備選公司是否具有從行業中脫穎而出、成為行業領袖的能力。3)行業前景——從行業規模、行業景氣周期、增長速度、競爭格局等方面分析備選公司所處的行業環境是否有利於公司快速、穩定成長。②外延增長分析:即通過選擇具有併購能力、能夠通過整體上市、併購重組等方式實現經營規模擴張的公司,以及有被併購價值、資產或品牌價值明顯、被併購後能夠出現經營改善、利潤水平大幅提高的公司。本基金綜合分析和持續跟蹤基本面、政策面、市場面等多方面因素(其中,基本面因素包括國民生產總值、居民消費價格指數、工業增加值、失業率水平、固定資產投資總量、發電量等宏觀經濟統計數據;政策面因素包括存款準備金率、存貸款利率、再貼現率、公開市場操作等貨幣政策、政府購買總量、轉移支付水平以及稅收政策等財務政策;市場面因素包括市場參與者情緒、市場資金供求變化、市場P/E與歷史平均水平的偏離程度等),結合全球宏觀經濟形勢,研判國內經濟的發展趨勢,並在嚴格控制投資組合風險的前提下,確定或調整投資組合中股票、債券、貨幣市場工具和法律法規或中國證監會允許基金投資的其他品種的投資比例。2、個股精選策略首先,按照本基金管理人投資管理制度要求和股票投資限制,針對滬深兩市消費行業的全部上市公司,剔除其中不符合投資要求的股票(包括但不限於法律法規或公司制度明確禁止投資的股票、涉及重大案件和訴訟的股票等)。其次,本基金管理人採取定性分析的方法,結合消費行業的特點,分別從內生增長和外延併購兩方面進行深入分析,評估備選公司的行業特徵、經營狀況、財務數據、業績驅動因素等,從中選擇具有核心競爭優勢和長期持續增長模式的公司。具體如下:①內生增長分析:即通過分析公司的商業模式、競爭優勢、行業前景等方面來選擇業績增速最快、持續性更強的公司。1)商業模式——從價值主張、目標客戶、營銷方式、管理體制、組織結構、業務流程等方面研判備選公司的增長持續性、利潤彈性以及擴張潛力,從中尋找商業模式獨特、能夠改變傳統格局從而帶來爆發增長、或者通過規模效應可以形成強大壁壘的公司。2)競爭優勢——從品牌優勢、渠道優勢、管理團隊等方面研判備選公司是否具有從行業中脫穎而出、成為行業領袖的能力。3)行業前景——從行業規模、行業景氣周期、增長速度、競爭格局等方面分析備選公司所處的行業環境是否有利於公司快速、穩定成長。②外延增長分析:即通過選擇具有併購能力、能夠通過整體上市、併購重組等方式實現經營規模擴張的公司,以及有被併購價值、資產或品牌價值明顯、被併購後能夠出現經營改善、利潤水平大幅提高的公司。1)整體上市和併購重組——發掘消費行業中可能發生諸如整體上市、併購(包括橫向併購、產業鏈上下遊之間的縱向併購、橫向縱向結合或無直接關係的混合併購)、戰略參股(指上市公司引進具有高級經營管理經驗或財務管理能力的外資戰略夥伴)、剝離(指為集中力量做大做強主業而將企業的一部分次要或虧損經營或無關投資性資產出售給第三方)等事件的備選公司,研判其是否可以藉機實現公司經營規模擴張、業績增長和估值溢價。2)被併購價值——通過分析備選公司的資產價值、品牌價值、股東結構等因素,尋找由於各種外部原因,企業價值被明顯低估,可能被第三方兼併收購的備選公司,研判其是否可能在被併購後出現經營狀況和盈利能力的大幅改善,實現業績增長和估值回升。然後,針對篩選出的具有核心競爭優勢和長期持續增長模式的公司,本基金管理人採取定量分析的方法,考察市盈增長比率(PEG)、市盈率(P/E)、市淨率(P/B)、企業價值/息稅前利潤(EV/EBIT)、企業價值/息稅、折舊、攤銷前利潤(EV/EBITDA)、自由現金流貼現(DCF)等一系列估值指標,給出股票綜合評級,從中選擇估值水平相對合理的公司,組成本基金的股票庫。最後,基金經理按照本基金的投資決策程序,審慎精選,權衡風險收益特徵後,根據二級市場波動情況構建股票組合併動態調整。本基金可投資存託憑證,投資策略依照上述境內上市交易的股票投資策略執行。3、債券投資策略本基金的債券投資綜合考慮收益性、風險性和流動性,在深入分析宏觀經濟、貨幣政策以及市場結構的基礎上,靈活運用各種消極和積極策略。消極債券投資的目標是在滿足現金管理需要的基礎上為基金資產提供穩定的收益。本基金主要通過利率免疫策略來進行消極債券投資。利率免疫策略就是構造一個恰當的債券組合,使得利率變動導致的價格波動風險與再投資風險相互抵消。這樣無論市場利率如何變化,債券組合都能獲得一個比較確定的收益率。積極債券投資的目標是利用市場定價的無效率來獲得低風險甚至是無風險的超額收益。本基金的積極債券投資主要基於對利率期限結構的研究。利率期限結構描述了債券市場的平均收益率水平以及不同期限債券之間的收益率差別,它決定於三個要素:貨幣市場利率、均衡真實利率和預期通貨膨脹率。在深入分析利率期限結構的基礎上,本基金將運用利率預期策略、收益率曲線追蹤策略進行積極投資。本基金也將從債券市場的結構變化中尋求積極投資的機會。國內債券市場正處於發展階段,交易制度、債券品種體系和投資者結構也在逐步完善,這些結構變化會產生低風險甚至無風險的套利機會。本基金將藉助經濟理論和金融分析方法努力把握市場結構變化所帶來的影響,並在此基礎上尋求低風險甚至無風險的套利機會,主要通過跨市場套利策略和跨品種套利策略來完成。4、中小企業私募債券投資策略本基金將在嚴格控制信用風險的基礎上,通過嚴密的投資決策流程、投資授權審批機制、集中交易制度等保障審慎投資於中小企業私募債券,並通過組合管理、分散化投資、合理謹慎地評估、預測和控制相關風險,實現投資收益的最大化。本基金依靠內部信用評級系統持續跟蹤研究發債主體的經營狀況、財務指標等情況,對其信用風險進行評估並作出及時反應。內部信用評級以深入的企業基本面分析為基礎,結合定性和定量方法,注重對企業未來償債能力的分析評估,對中小企業私募債券進行分類,以便準確地評估中小企業私募債券的信用風險程度,並及時跟蹤其信用風險的變化。本基金對中小企業私募債券的投資策略以持有到期為主,在綜合考慮債券信用資質、債券收益率和期限的前提下,重點選擇資質較好、收益率較好、期限匹配的中小企業私募債券進行投資。基金投資中小企業私募債券,基金管理人將根據審慎原則,制定嚴格的投資決策流程、風險控制制度和信用風險、流動性風險處置預案,並經董事會批准,以防範信用風險、流動性風險等各種風險。5、股指期貨投資策略本基金以套期保值為目的,參與股指期貨交易。本基金參與股指期貨投資時機和數量的決策建立在對證券市場總體行情的判斷和組合風險收益分析的基礎上。基金管理人將根據宏觀經濟因素、政策及法規因素和資本市場因素,結合定性和定量方法,確定投資時機。基金管理人將結合股票投資的總體規模,以及中國證監會的相關限定和要求,確定參與股指期貨交易的投資比例。基金管理人將充分考慮股指期貨的收益性、流動性及風險性特徵,運用股指期貨對衝系統性風險、對衝特殊情況下的流動性風險,如大額申購贖回等;利用金融衍生品的槓桿作用,以達到降低投資組合的整體風險的目的。基金管理人在進行股指期貨投資前將建立股指期貨投資決策小組,負責股指期貨的投資管理的相關事項,同時針對股指期貨投資管理制定投資決策流程和風險控制等制度,並經基金管理人董事會批准後執行。若相關法律法規發生變化時,基金管理人期貨投資管理從其最新規定,以符合上述法律法規和監管要求的變化。6、權證投資策略本基金將權證看作是輔助性投資工具,其投資原則為優化基金資產的風險收益特徵,有利於基金資產增值,有利於加強基金風險控制。本基金將在權證理論定價模型的基礎上,綜合考慮權證標的證券的基本面趨勢、權證的市場供求關係以及交易制度設計等多種因素,對權證進行合理定價。本基金權證主要投資策略為低成本避險和合理槓桿操作。7、資產支持證券投資策略本基金將分析資產支持證券的資產特徵,估計違約率和提前償付比率,並利用收益率曲線和期權定價模型,對資產支持證券進行估值。本基金將嚴格控制資產支持證券的總體投資規模並進行分散投資,以降低流動性風險。 |