來源：雪球
在醫藥賽道鄙視鏈中有這樣一句話：金眼銀牙銅骨頭！
金眼以愛爾眼科為龍頭，2010年以來上漲50倍，市盈率常年百倍+，讓無數投資者看不慣卻又無可奈何。
銀牙以通策醫療為代表，2010年以來上漲40倍，在投資界也是橫著走的主。
銅骨就差了點意思，曾經引以為傲的代表凱利泰已經在集採的大棒伺候下折了一條腿，嚇得高瓴資本匆忙放棄了此前定增入股的約定。
鄙視鏈，扎心了！
在黃金眼科賽道中，除了愛爾眼科連鎖醫院模式，還有一個細分領域同樣光彩奪目，即用於治療青少年近視的角膜塑形鏡，也叫OK鏡。這條賽道，玩家稀少、坡長雪厚，同樣極具前途。
在2019年之前，歐普康視霸佔國內OK鏡市場，賺了個盆滿鍋滿。2019年3月之後，OK鏡新秀愛博醫療登場，平靜的江湖終是掀起了風波！
在規模並不龐大的OK鏡江湖，歐普康視能否坐穩鐵王座？愛博醫療又能蠶食多少領地？面對前赴後繼的競爭對手，先行者的未來在哪裡？
不同於券商研報和其他分析文章，本文將著重關注以下幾點：
1. OK鏡性能差異不大，競爭的核心在渠道細化；
2. 視光中心業務才是OK鏡玩家更大的市場；
3. 殊途同歸，OK鏡玩家終將和愛爾眼科同場廝殺！
4.歐普康視VS愛博醫療，哪個更優？
接下來，本文將用4500字篇幅、四大視角來闡述OK鏡賽道的黃金機遇！
一、研究抓手，OK鏡的行業特性
Ok鏡是治療青少年近視最為有效的方法，一般睡覺時佩戴，第二天裸眼視力恢復正常，無需佩戴眼鏡，美觀且能有效控制近視度數加深。
這麼好的產品，卻還沒有在國內普及，多數家長在孩子近視之後，第一反應是佩戴框架眼鏡，但眼鏡戴著戴著就再也摘不下來了，無數少男少女深受其害。
沒有普及的原因也不難理解，佩戴一副的價格要8000元左右，平均1.5年更換一次，日常還要用護理液進行保養，畢竟眼睛是最精細的人體器官，容不得一點馬虎。
僅護理液一項開支，年度的費用就在1500元左右！
沒點家底的家長，哪裡捨得這般花錢？孩子本已是吞金獸，一年一萬的OK鏡還是省了吧。
因此，OK鏡在我國的滲透率才1%左右，和2008年時臺灣相處同一水平，但隨著灣灣人民手中鈔票越來越多，萬把塊錢的費用也成了小錢，此後7年，OK鏡的滲透率就達到了7%！
從1%提高到7%，很顯然，我國的OK鏡市場是巨大的增量市場！
請注意增量二字，一個快速增長的市場意味著增加一個競爭對手並不會傷到筋骨，只有存量市場才會拼個你死我活。
但如果後面還有玩家要入局怎麼辦？
比如昊海生科的OK鏡正處於臨床試驗階段，不知名的玩家可能也在玩命研發中，如果未來有一天，OK鏡國內對手達到3家以上，那歐普康視和愛博醫療這樣的先行者會不會生意越做越小？
答：並不會！
除了市場在擴大，OK鏡還是一個非標準化產品，每一個孩子都需要單獨定製。因此，渠道有極強的話語權。而新廠商從研發成功，再到完善渠道布局，這中途要花費大量的精力。
從用戶需求端來看，OK鏡的廣告宣傳是受嚴格限制，加上單價較高，父母在品牌選擇上傾向於諮詢身邊有經驗的家長，口口相傳，效率雖然低，但卻是先行者極大的品牌護城河。
除了行業特性不利於新品牌外，先行者已經開始把手伸向渠道。
如歐普康視已經開始大力布局視光中心業務，視光中心或許有些陌生，但如果把它稱之為傳統眼鏡店的升級版就不難理解了。
從消費升級角度看，傳統眼鏡店只能提供配鏡服務，而且服務水平參差不齊。而視光中心則可以在配鏡業務基礎上，提供OK鏡、視力糾正等服務，服務內容介於傳統眼鏡店和眼科醫院之間，剛好滿足人民群眾廣泛的護眼需求。
想想看，當有一天，OK鏡廠商把視光中心開遍大街小巷，試問新玩家該如何破局渠道？
這個打法類似醫藥外包行業向下遊客戶進行股權投資，如藥明康德投資創新藥企2000萬，然後鎖定該企業的臨床研發和藥物生產業務，試問其他醫藥外包企業該如何從藥明康德手中搶業務？
視光中心只是OK鏡廠商眼前的苟且，待資本實力壯大之後，布局眼科醫院成為必然。
目前，歐普康視已經建設了11家眼科醫院。
作為OK鏡新秀，愛博醫療同樣開始布局視光中心業務。
2020年8月1日，在愛博醫療、中科形美、銘豐資本的加持下，定位為「國內專業視光第一品牌」的炯炯眼科（連鎖）的首店在成都正式開業。
根據新聞報導，炯炯眼科未來的年開設速度在40家左右！
在眼科行業流傳著這樣一句話——吃飽靠白內障，吃好靠屈光，未來靠視光。
OK鏡企業還大有可為！
與其他治療近視的手段相比，屈光手術只適合18歲以上成人，低濃度阿託品僅僅能延緩度數增長，只有OK鏡能達到夜間佩戴、白天裸眼的功效。
如果我還是曾經的少年，那丟掉框架眼鏡、直露帥氣的臉龐，OK鏡是我獨一無二的選擇！
二、產品PK，各有優劣的OK鏡
衡量OK鏡好壞的指標有2個，一個是透氧係數，一個是溼潤角。
人的角膜需要氧氣來保持透明，角膜缺氧會導致眼睛發紅、乾眼、角膜水腫、角膜潰瘍等眼部疾病，因而材料的透氧係數是關係到角膜塑形鏡安全使用的核心。
歐普康視的OK鏡產品夢戴維透氧係數為100，愛博醫療的普諾瞳為125，單看數值，愛博勝！
溼潤角是指液體停留在平整材料表面形成的表面張力角，這個角度越小代表親水性越好，佩戴入眼可能更舒適。
此指標方面，夢戴維49°，普諾瞳43°，還是愛博勝！
但透氧係數在100已經是較高的水平，49°和43°溼潤角相比更是差異不大，用戶側的感知可能並不明顯。
從適用度數方面看，近視度數400+以上的青少年只能選用夢戴維，普諾瞳最大適應值是400度。
與其他進口貨相比，歐普和愛博皆不次！
三、視光中心有多大的威力？
簡單的理論分析，視光中心取代傳統眼鏡店看起來是必然，但實際上這個業務到底賺不賺錢？OK鏡企業切入視光賽道，到底是賠本鎖渠道還是賺錢謀共生？
從歐普康視的年報中，我發現視光業務有不錯的盈利前景。
在開設視光中心上，歐普康視並沒有甩開膀子自己幹，而是藉助OK鏡渠道商，在大本營以外並不佔優勢的區域，通過入股51%的比例和渠道商合夥經營。
這個模式，一來資本投入壓力不大，二來可以充分調動渠道商積極性，歐普康視的算盤打的很精明。
以2019年5月歐普康視出資500萬收購池州康視眼科公司為例，歐普的持股比例為41%，池州康視承諾2019年淨利潤不低於90萬元，實際情況是池州康視完成了148萬的淨利潤。
根據池州康視2018年10月至2019年3月150萬的營業收入來推算，2019年池州康視的營收規模約在320萬左右，按照148萬的淨利潤計算，視光中心業務的淨利率達到了46%左右。
當然，池州康視表現比較突出，歐普康視其他投資的公司有諸多踩線完成業績承諾的情況，淨利率也高低不一，但有一點是確定的，視光中心業務不是賠本賺吆喝！
如此，歐普康視可以將視光中心業務在其他地區進行複製，中國廣闊的960萬土地、14億人口，視光中心可以擴張的空間實在美的不能想像！
愛爾眼科不正是採用連鎖的方式實現10年50倍的嗎？
視光中心的布局不僅僅是為了賺錢、為了鎖定OK鏡的民營渠道，其毛細血管的特性，意味著可以快捷診斷用戶的眼科需求，可以向眼科醫院推送源源不斷的手術用戶，實現一條龍收割用戶！
在眼科醫院布局上，由於單醫院投資金額較大，歐普康視採用穩紮穩打的方式，與當地著名的醫學院進行合作，比如成立於2019年的合肥康視眼科醫院，又名安徽醫科大學康視眼科醫院，是歐普和安科大聯合運營的產物。
這種合作辦院的方式可以巧妙的藉助醫學院品牌，康視眼科醫院的名稱也極大降低民營眼科醫院屬性，便於用戶接受。
由於開設時間較短，歐普康視投資的醫院尚未盈利。
從愛爾眼科成功的路徑來看，民營眼科醫院的模式並不難做，用戶接受度也很高，從OK鏡切入眼科醫院，歐普康視成長空間成倍放大。
如果有安徽的朋友，可以實地調研看看醫院就醫情況。
從歐普康視布局視光中心，再到眼科醫院承接手術患者，一體化戰略是未來最大的看點。
想想看，如果你想戴框架鏡，歐普有；如果你想戴OK鏡，歐普有；如果你需要做屈光手術，歐普可以做；未來，歐普康視還會布局眼藥，一體化經營戰略一旦達成，400億市值怎能困住這頭眼科巨獸？
四、歐普康視VS愛博醫療，哪個更好？
歐普康視的核心業務就是OK鏡，而愛博醫療剛剛入局，其核心業務目前還是人工晶狀體。
人工晶狀體的知識在《醫美4劍客大PK：哪支玻尿酸能打出茅臺的氣質？》一文中有提過，因為昊海生科同樣以此為生。
這個產品主要用於白內障手術，行業玩家眾多，最近要面臨集採的命運，而且，人工晶狀體從行業前景來看，絲毫沒有成長性，是極差的業務！
雖然行業環境惡劣，但愛博醫療還算拼命，努力發跡中高端人工晶狀體，竭力避開激烈競爭的領域，從毛利率來看，愛博醫療明顯優於昊海生科！
由於此項業務頗受集採幹擾且成長性堪憂，愛博雖然優質，但不在本文討論之列，因此，關於人工晶狀體的內容就不過多介紹。
對於OK鏡業務，今年3季度，愛博醫療實現1758萬營收，相對於歐普康視3個億的營收規模來說，還沒有比較的意義。
目前從財務數據上能看到的是愛博醫療相當注重研發投入，無論是投入金額，還是佔營收的比重，愛博都遙遙領先歐普康視！
根據歐普康視公司的解釋，其有一部分研發投入是通過入股其他眼科企業實現的，並沒有統計在研發費用中。
之所以愛博醫療的研發投入遠高於歐普，背後也有企業戰略方向選擇的不同。
比如愛博醫療在研產品中有玻尿酸，一方面是用於眼科手術，一方面也有醫美方向的布局，產品結構類似昊海生科。
所以，愛博的身上既有昊海生科的影子，也有歐普康視的角色，未來還想布局視光中心，或也會切入眼科醫院賽道，愛博的野心很大，不知道多元化布局未來能否如願？
而歐普康視的布局則多是圍繞OK鏡進行，比如視光中心業務其實也是為了推廣核心業務OK鏡，眼科醫院的布局同樣可以實現協同。
如果沒有跨界研發，那研發上的投入無需用力，比如愛爾眼科的研發金額和投入佔比同樣很低，畢竟視光中心也好，眼科醫院也好，都是醫療服務，沒啥可研發的。
因此，愛博醫療作為OK鏡新秀，其未來的成長空間很大，但當下數據較少，尚需時日證明，這裡無法用筆墨重彩。
從歐普康視的數據來看，OK鏡賽道優勢盡顯。
如營收常年保持40%左右增速，彰顯OK鏡賽道的成長性和黏性（1.5年換一次，成長有保證）。
再從盈利能力上看，歐普康視的淨利率達到了47%的高度，驚為天人！
超高的盈利能力，再次凸顯眼科黃金賽道的屬性！
穩定且高速增長的營收，加上護城河高築，歐普康視得到資本市場的青睞，實至名歸。
從OK鏡業務來看，歐普和愛博都有光輝的前景，於歐普是鐵王座上的老大，安全有保障；於愛博，OK鏡新秀，單看此業務，有著更加快速成長的前景。
兩家公司都不錯，因此就不再添蛇畫足，大家蘿蔔青菜各有所愛吧！
最後：
行文至此，OK鏡行業的畫軸徐徐打開，從全貌上看，這條賽道不枉被投資者稱之為金眼！
沒有了你死我活，沒有了醫藥集採，這裡是少有的醫藥淨土，未來，股價調整到位之後，再次騰飛只是時間問題
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