來源：如是金融研究院
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在前面三期介紹完消費、醫藥、科技三大主流投資賽道之後，我們繼續來介紹一下TOP1%的綜合類基金經理。
顧名思義，和專注於行業投資的基金不同，綜合類基金投資的領域並不局限於某一個特定的行業，基金經理會根據自己的判斷進行宏觀維度上、行業維度上以及公司維度上的選擇。毫無疑問這種投資的難度比行業基金要難很多，而這也是目前公募基金經理中最龐大的群體之一。
作為主觀能動性比較強的一種基金，綜合類基金經理可以不局限於某一個具體的行業，相對於我們之前提過的行業類基金，就有很大的靈活性優勢。一方面，很多均衡配置的基金經理由於成長和價值的配置均衡，在不同的行情中都能收穫超額收益。另一方面，一些主動操作能力較強的基金經理，在典型的流動性行情中可以加大醫藥、科技、消費行業的持倉佔比，在經濟復甦的行情中則可以加大周期類行業的持倉佔比。
這也是我們在過去幾個月經濟復甦信號出現之後，頻繁給大家推薦周期類的指數基金以及綜合類基金經理的一個重要原因。
綜合類基金從分類上來看，包含的各行各業都十分複雜，基金經理的投資風格也有顯著的不同，因此無法籠統的放在一個賽道裡進行比較。
整體來看我們根據自上而下以及自下而上兩個角度來看可以分為兩種投資方式，首先是自上而下的宏觀對衝，這種方法難度比較大，一般需要根據經濟的情況在股票、債券、大宗商品、外幣與本幣之間進行選擇，試圖取得超額收益。不過宏觀對衝在公募基金中的應用比較簡單，只涉及到權益類資產和固收類資產之間的輪動。通俗的來理解，就是根據股市的牛熊決定基金是持有股票還是債券，能夠在牛市末尾將股票換成債券，在熊市末尾將債券換成股票，基本上就可以做出相當優秀的淨值曲線了。
這種宏觀對衝的方法更像是順著周期起落，通過資產的轉換提高自己的收益率。不過因為目前基金界絕大多數的基金經理並不以這種宏觀對衝的方式進行投資，目前最通用的方法都是採用自下而上，精研個股或行業，找到好的股票或者好的行業，從而試圖穿越周期。因此對於會對基金股票和債券持倉進行調整的的基金經理較少，所以我們不再將這一風格細分。
按照目前市場一般的觀點，我們將採用自下而上投資風格的基金經理根據長期投資中股票和債券的持倉比例分為進取和穩健兩類。
股票倉位長期在80%以上的是進取風格，而進取風格又可以分為三類，分別是成長、價值、均衡。其中成長和價值很容易理解，這兩種風格分別主要以成長股或者價值股為投資標的，而均衡則是對成長和價值沒有特殊的偏好，在管理基金期間以市場行情為首要考慮因素，在成長風格的行情中更多的持有成長股，在價值風格的行情更多的持有價值股。
穩健風格主要是根據股票、債券的持倉比例將一些長期持倉比較均衡的基金區分出來。這種基金既不像前述進取風格中長期配置股票的倉位在80%+，又不像固收+類的基金，股票持倉只有不到40%。說白了就是股票和債券都有，而且持倉均在50%左右波動，在實際投資中不像股票基金那樣激進，也不像固收+基金那樣保守。
這種基金同時配置股票和債券，但收益主要受股票市場影響。而穩健型的基金股票持倉一般不超過70%，同時會大量配置債券，相當於加強版的固收+風格，在淨值上看就是在股市行情好時，淨值增速快於固收+，在股市行情不好時，淨值回撤速度又小於股票基金。
這種基金的投資難度相當大，因為缺少了高倉位的債券平滑淨值的波動，所以對於基金經理在股票上的投資提出了更高的要求。不過由於採取這類投資方式的基金經理比較少，因此和宏觀對衝一樣，這一風格我們也不再細分。
根據我們對當下基金的篩選，我們共篩選出13隻TOP1%的綜合類基金如下：
1
宏觀對衝
1、前海開源曲揚：宏觀擇時風格明顯，持倉以消費、醫藥為主
2、博時基金吳渭：宏觀擇時風格明顯，持倉以消費、新能源車為主
2
價值風格
1、易方達張坤：大盤價值，持倉偏重消費、醫療
2、興全基金謝治宇：大盤價值，持倉偏重光伏、周期
3、匯添富雷鳴：大盤價值，持倉偏消費
3
成長風格
1、交銀基金何帥：小盤成長，持倉偏周期、科技
2、交銀基金楊浩：小盤成長，持倉偏消費、科技
3、中歐基金周應波：小盤成長，持倉偏新能源車、消費
4、富國基金楊棟：中小盤成長、持倉以軍工、製造為主
4
均衡
1、工銀瑞信袁芳：均衡風格、無明顯持倉偏好
2、王崇：均衡風格、持倉偏消費
5
1、易方達張清華：穩健成長，持倉以新能源、汽車為主
2、廣發基金傅友興：均衡穩健、行業配置綜合
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