作者：韓修身
編輯：韓修身
1月4日，A股市場第一個交易日，健康食品龍頭企業伊利股份股價、市值再次刷新歷史記錄。行情數據線顯示，當日收盤，伊利股份上漲6.74%；股價報47.36元/股；總市值達到了2881億元。而當日上證指數的漲幅僅為0.86%；調味品龍頭海天味業反而下跌0.01%；白酒龍頭貴州茅臺同樣下跌0,05%。這樣看來，伊利股份的2021年度開門大漲行情具有專屬性。
在筆者看來，伊利股份此次的開門紅行情具備合理性，意義非凡，因為無論是從估值、行業趨勢、還是成長空間來講，伊利股份仍然大有可為。
雖然漲幅不小，但估值仍然靠譜
首先看估值方面，截至當日收盤，伊利股份市盈率（TTM）估值水平為39.31倍；市淨率估值水平為10.14倍。和同屬細分消費龍頭的海天味業、貴州茅臺比起來，伊利股份仍然具備較高的相對估值安全邊際。數據顯示，同日，海天味業市盈率（TTM）估值水平為106.70倍；市淨率估值水平為35.62倍。貴州茅臺市盈率（TTM）估值水平為56.27倍；市淨率估值水平為16.90倍。無論是是海天味業還還是茅臺茅臺，均比伊利股份高估的多。
三家企企業作為各自細分消費領域的龍頭企業，企業基本面上來講都非常的出色。無論是行業屬性、企業的行業地位、還是企業的成長性，每家企業各有千秋。這三家企業估值分化的原因可能更多為資金輪動的結果，而不是企業基本面方面存在多大的區別。
比如，如果討論獨家優勢，伊利股份在周轉效率方面要完勝海天味業、貴州茅臺。數據顯示，截至2020年三季度末，貴州茅臺的總資產周轉率為0.38次；海天味業總資產周轉率為0.68次。而當期伊利股份的總資產周轉率為1.08次，是貴州茅臺的2.94倍，海天的1.59倍。更快的周轉效率意味著伊利股份具備更短的營業周期，也就是更高的資金循環利用效率。
這種周轉效率的區別主要是由於行業的不同造成的。因為牛奶的消費周期非常的短，基本上一個月之內就要進行重複購買。而醬油的消費周期普遍要在兩三個月左右，白酒則會更長。但是對於企業來講，高周轉顯然更好，因為消費者可以更快的復購，為企業的現金流提供了更高的保證。而海天味業的優勢在於行業更集中。貴州茅臺具備產品稀缺性，三家企業各具優勢。由於三家企業的優勢各有特色，並不好拿出來比個孰高孰低。
因此來講，雖屬不同行業，但是三家企業都具備高度確定的企業基本面及優勢，放在市場估值的環境下是存在可比性的。並且估值這麼一比，伊利股份仍然靠譜。
從乳業龍頭到健康食品龍頭
其次是成長空間上來講，無論是乳業還是非乳伊利股份仍然大有可為。伊利股份以前是乳業龍頭，現今是健康食品龍頭，其是我國產能最大、品類最全、渠道最完善的乳製品經營龍頭企業。近年來，伊利股份積極開發布局礦物質水、氣泡水、植物蛋白飲、咖啡等非乳健康食品品類。
乳業方面，我國的人均乳製品消費量還與歐美日等經濟發達地區存在著不小的差距。數據顯示，截至2018年年底，我國人均乳製品消費量為21.2kg，僅為美國的三分之一，即便和飲食結構相似的日本相比，也僅為其二分之一左右。也就是說，相比國外市場，我國乳製品市場還具備廣闊的增長空間。隨著人均收入水平的提高，我國的全民消費升級趨勢還將延續很長時間，在乳業方面，伊利股份未來增漲空間仍然很大。
相比白酒而言，乳製品更健康，年輕人愛不愛喝白酒存在爭論，但是毫無疑問所有的年輕人都會消費乳製品。伊利股份本身自帶的健康產品屬性，註定了越來越好的未來趨勢。另外，伊利股份渠道下沉做得非常好，其終端渠道網點數量已經超過103萬個，覆蓋縱貫南北的全國城、鄉、村地區。而鄉村地區就是未來乳製品消費增長最快的地區。無論是「五環外」還是「五環內」都是伊利的消費者。更值得注意的是，伊利的安慕希、冷飲等產品已經走出國門賣到東南亞各國，伊利未來乳業市場空間暢想站在全球事業之上。
乳業方面，現在的伊利股份是中國乳業龍頭、亞洲乳業第一、全球乳業五強的企業。作為乳業內世界級別的企業，伊利股份仍然積極探索布局非乳健康食品品類。其伊刻活泉礦物質水、伊然乳礦氣泡水、植選植物蛋白飲、聖瑞斯咖啡均已推向市場，並取得不錯的市場反饋。比如在各大機構的研究報告裡，做核桃乳的養元飲品最大的競爭對手已經不是承德露露，而是伊利股份，因為伊利出品的核桃乳銷量非常好，單品類就能抗衡一家準上市企業。
無論是乳製品還是非乳新品類，伊利的經營的多元化產品矩陣以健康屬性為邊界，實現了從乳業龍頭到健康食品龍頭的完美轉身跨越。
政策助力，迎來黃金髮展期
回顧伊利股份2020年整體表現，伊利股份前三季度已經實現營收、盈利的雙雙逆勢增長。其中三季度，伊利股份營收、歸屬淨利潤均取得雙位數百分點的高速增長。作為第一個疫情防控常態化下的經營周期，三季度業績對其未來業績增長具備重要的參考意義。伊利2020年全年業績以及2021年業績均具備較高的增長確定性。
高確定的經營業績也讓伊利股份斬獲了2020年度47.26的年度漲幅。從2021開局的市場行情來看，市場上的各路資金仍然積極看好伊利股份今年表現。另外，長期看來伊利股份也是十四五規劃範圍內具備更大發展機會的企業。
2021年是十四五規劃的開局之年，需求側改革，促進全民消費是未來十五年的民生大計。2019年我國人均GDP已經達到1萬美金，提振消費是促進經濟發展改善人民生活水平迫切、可行的方法。而作為消費升級核心標的企業之一的伊利股份將迎來長期政策春風，接下來的十五年可以說是伊利股份發展的黃金期。
值得注意的是截至1月5日完稿，伊利股份迎來四連陽，期間漲幅漲幅超過20%，總市值一舉超過3000億元整數大關，勢頭不可擋。