今日乳業板塊集體大漲，盤中板塊大漲6%，板塊內熊貓乳品更是一度漲超18%，皇氏集團、鵬都農牧、光明乳業、新乳業、天潤乳業等集體掀起漲停潮。
近期鮮乳奶價持續上漲
近期，受需求回暖及奶牛存欄數下降影響，鮮乳奶價持續上漲。
安信證券復盤國內鮮乳價格走勢後，將以往分為三個階段：
2012-2013年：受國內飼料成本大幅提升疊加口蹄疫影響，國內生鮮乳供給遭到打擊，同時，據歐睿數據顯示，2013年牛奶飲品/酸奶消費量分別同比增8.8%/12.8%，需求端大幅放大；生鮮乳價格從2013年5月開始大幅上漲，高點為2014年1月的4.27元。
2013-2018年：「奶荒」導致國內乳企大量採購進口大包粉，同時奶農在奶價高點仍在積極擴產，供過於求導致奶價於2014年初進入下行周期。
2018年至今：經過2014-2016年奶價低位、養殖場虧損、環保政策縮緊後，我國奶牛存欄數量從2014年的840萬頭下滑至2019年的610萬頭；而需求端與2013年相似同樣出現了放大，相關數據顯示2015-2019年白奶/酸奶銷售量複合增速為0.75%/11.0%，白奶+中高端酸奶消費佔比提升，對原奶需求更大。
本輪奶價上漲持續性將更強
安信證券認為，本輪周期國內生鮮乳價格從2018年Q2開始反彈，目前相當於2013年年底的水平，並且維持環比增長態勢。
從供給端來看：國內經過2014-2016年奶價低位、養殖場虧損、環保政策縮緊後，我國奶牛養殖門檻大幅提高、奶牛存欄量持續下滑，奶牛存欄數量從2014年的840萬頭下滑至2019年的610萬頭，雖然單產水平提升，但根據統計局數據，2015-2019年牛奶產量複合增速僅為0.17%。
從需求端來看：2015-2019年白奶/酸奶銷售量複合增速為0.75%/11.0%，高於國內牛奶產量增速；如前所述，乳製品消費結構變化，白奶+中高端酸奶消費佔比提升，對原奶需求更大。
安信證券認為，此輪周期將不同於2013年：在消費升級、健康意識提的背景下，白奶的生鮮乳使用量高於酸奶，加速供需不平衡，奶價預計將大幅提升。安信證券判斷，由於消費結構發生變化，以大包粉為原料的乳品消費佔比下降，未來乳企傾向於進口液態奶平滑國內奶價上漲，但是運輸成本較高，國內外奶價聯動性或許沒有上一輪那麼強(取決於兩者價差，兩者價差可能更大)。
機構推薦奶業龍頭伊利股份
安信證券推薦奶業龍頭伊利股份。
2013年奶價大幅上漲，伊利在2013年下半年對部分產品進行提價，帶動盈利能力顯著提升；2014年公司毛利率同比增3.87pct；反映到收入/淨利潤增速端，2013/14年收入增速13.78%/12.94%，淨利潤增85.61%/30.03%。
據渠道反饋，伊利低溫產品自12月起漲價，同時我們判斷常溫產品促銷費用縮減仍有較大空間(公司2020Q3銷售費用率20.44%，但是2013Q3僅為15.13%)。直接與間接提價+產品結構升級，推動噸價持續提升；需求端，白奶需求向好，渠道反饋安慕希12月已經轉正。
安信證券認為伊利在疫情中份額提升，在奶價上行周期中亦能受益和彰顯競爭優勢。奶價上行通常會帶來競爭減緩和減促，同時早已實現的全球資源布局會發揮協同威力，有望弱化奶價周期影響，並增強龍頭企業持續促銷競爭能力。
來源: 同順-深研所