太陽之下無新事，從2018年開始我就在專欄中以「A股三年之內再見牛市」、「A股牛市樂觀可見3500/4235」等文章提醒大家注意上證50及滬深300等指數的走勢。我在2017年初寫的一篇文章中也曾提及2021年港股、美股有機會見一個周期的頂部，之後周期直指2023-2024年。今天我們再就這一話題進行分析。
248年是一個重要的周期，美國自1776年立國，到2024年正好是248年。在這個特殊的時間點，相信美國的經濟會出一個重要的變化，特別是在金融及貨幣制度當中。一場疫情令歐美經濟處於二十世紀三十年代大蕭條以來最差的情況。美國政府歷史性地推出過萬億美元計的救市及放水措施，結果令美聯儲資產負債表規模在過去一年中激增3.25萬億美元，即膨脹近八成。已差不多是上三輪量化寬鬆的總和。
美聯儲已表示今明兩年將維持寬鬆貨幣政策，而拜登就任美國總統後，預計亦將加快推出大規模的財政紓困措施，意味著美國財政部會有發債需求。
我們注意到美元的下一個匯聚周期(Cluster)將出現在2023-2024年。
疫情為美國帶來大規模失業人口，即使美國的僱主已重新開始聘用人力，但美國的長期失業人數仍不斷增加。CNN指出，美國失業至少長達6個月的勞工人數，約從去年9月的240萬人，增至現在的近400萬人。但需要注意的是，長期失業的人不會計算在勞動人口之中，也就是說即使就業人口沒有上升，隨著時間的變動都會令失業率下跌。上圖為美國的勞動力參與率，可見仍處於相當低的水平，比2008年同期更差。
美元印鈔已不是新事，在60年代，美國由於陷入越戰泥潭，政府財政赤字不斷增加，國際收支情況惡化，美元出現不可抑制的通貨膨脹。同時其他國家經濟恢復，世界對美元的需求開始大幅縮水。當時法國總統戴高樂(Charles de Gaulle)打算把美元外匯換成黃金，直至1969年戴高樂宣布辭職才沒有持續下去。到1971年美國總統尼克森宣布關閉黃金窗口，美元與黃金脫鉤。其後美元離開了金本位。
標普500指數市盈率逼近2000年的30倍高位，同時亦遠高於過去十年平均數值15.8倍，股市估值頗高。當然高市盈率不代表會跌。
恆指的月線圖，及道指的月線圖在2020年12月經歷了一個重要的周期。過去出現這種周期多是一個中長期的頂部。但過去多次會在高位震蕩後再下跌，讀者必須留意未來數月到四月的時間，股市或會經歷一個回調。而本月需留意1月20日到23日及2月4日附近的日子。
（文中觀點僅代表嘉賓個人，不代表「舵手圖書」立場，提及個股僅做舉例分析，不做投資建議。）