來源：證券時報
山東黃金(港股01787)（600547）12月21日晚間公告，旗下一家子公司將獲工銀投資增資10億元，用以償還債務。這實際上是債轉股的一種方式。
據披露，山東黃金全資子公司玲瓏公司擬引進工銀金融資產投資有限公司現金增資10億元，增資完成後，工銀投資對玲瓏公司的持股比例為25.43%，增資資金主要用於玲瓏公司、山東黃金及山東黃金子公司償還銀行發放貸款形成的債權，適當考慮其他類型債權。
由於山東黃金不參與本次增資，本次增資完成後，山東黃金和工銀投資將分別持有玲瓏公司74.57%和25.43%的股份。根據相關協議，山東黃金可通過發行股份購買資產的方式購買工銀投資所持玲瓏公司的股權，實現工銀投資從玲瓏公司的退出；工銀投資亦可將所持股權以轉讓方式實現投資退出。
玲瓏公司是山東黃金旗下重要資產，其主要業務是金礦石採選。從財務狀況來看，玲瓏公司近年業績增長穩健，公司2016年、2017年的營業收入分別為11.01億元、11.03億元，淨利潤分別為1.94億元、2.02億元；今年1-9月，玲瓏公司實現營業收入9.28億元、淨利潤2.49億元。
截至今年三季度末，玲瓏公司帳面淨資產24.55億元，本次交易中該公司評估值為29.33億元，增值率19.48%。
對於玲瓏公司的本次增資，山東黃金表示，此舉是公司實施市場化債轉股、穩妥降低企業槓桿率工作的重要組成部分，符合國家相關政策導向及公司發展目標；該筆交易將降低公司利息支出，緩解資金壓力，提升盈利能力。實施債轉股後，玲瓏公司資產負債率將下降至20.1%，下降6.05個百分點。
在山東黃金之前，另一家地方國企華菱鋼鐵（000932）也開展了市場化債轉股項目，該公司引入6家投資者以債權或現金方式，對旗下3家子公司合計增資32.8億元，標的公司所獲現金增資用於償還各自債務。
有業內人士分析本輪市場化債轉股項目時認為，項目標的基本符合國有企業、傳統行業、地方龍頭企業和上市公司背景等條件，原因是符合這些條件的企業一是負債率較高、去槓桿壓力大，二是供給側改革要求，三是地方政府推動，四是便於投資機構退出。華菱鋼鐵和山東黃金也基本符合前述特徵。
證券時報記者注意到，除了參與增資山東黃金子公司之外，工銀投資近期還開展了對央企東方能源（000958）旗下良村熱電的增資，增資金額為8.5億元，增資完成後工銀投資將持有良村熱電約45.93%的股權。根據計劃，該筆增資也主要用於償還銀行發放貸款形成的債務，並適當考慮政策允許的其他債務。
除了工商銀行(港股01398)之外，債轉股業務正在吸引更多銀行金融機構參與。興業銀行（601166）12月21日晚間公告，公司擬出資100億元，投資設立興銀金融資產投資有限公司，主要從事銀行債權轉股權及配套支持業務。