來源：金融界基金
2020年宏觀經濟受新冠疫情影響較大，部分行業受到衝擊，隨著國內疫情逐步得到有效控制，生產經營活動逐漸恢復正常，同時政府也出臺了一系列的穩增長措施，如加大新基建投資、擴大消費等，經濟逐漸復甦。貨幣政策保持相對寬鬆，A股在國內和海外疫情的衝擊下，保持了較好韌性，科技、消費、順周期板塊先後輪動。
展望2021年市場，我們持謹慎樂觀的態度。首先，經濟處於持續復甦過程中，這可以從近期經濟和金融等數據得到確認，企業的盈利在持續改善，明年的企業盈利增速大概率會較今年有大程度提升。其次，從估值水平來看，部分板塊今年雖然不便宜，但結合業績增速切換到明年估值來看，我們判斷仍然合理，部分傳統產業仍存在低估板塊，我們認為市場整體估值尚未出現泡沫化，處於合理區間內。最後，從流動性看，財政貨幣政策大概率將會回歸中性，充裕流動性預計將出現邊際變化，這是影響明年市場的一個重要變量，明年估值較難出現類似今年的大幅攀升現象。所以我們認為明年的市場很可能存在著結構性機會，同時疫情本身也是一塊試金石，一些中小企業退出市場，落後產能快速出清，龍頭公司憑藉質量、品牌、渠道等優勢，進一步擴大市場份額，獲得更大競爭優勢，明年更大概率將是賺企業盈利增長的錢。
具體到細分行業板塊，我們主要看好以下幾個方向：
第一個方向是消費：消費這條賽道，值得特別重視。從模式上來看，無論是品牌消費還是服務消費，都相對容易理解，我們能親身去體驗，不容易犯錯；消費「上癮」屬性和背後的人性規律不變，容易把握。從行業空間來看，中國消費市場巨大，人口眾多，容易出大規模的「To C」類企業。目前我國消費水平遠遠低於發達國家，因此，消費升級是一個長期的趨勢。人口結構因素（90後、老齡化、單身化等特徵）和收入變化導致消費趨勢變化，這會帶來大的投資機會。從行業格局來看，消費行業變革慢、馬太效應強，龍頭企業具有品牌、產品和渠道等優勢，集中度持續提升，收入和利潤穩定增長的確定性相對較高。長期來看，白酒、小家電等行業是生產牛股的沃土。
第二個方向是高端製造：《十四五規劃綱要》提出「堅持創新驅動發展，把創新放在我國現代化建設全局中核心地位的位置，加快建設科技強國」，高端製造領域競爭的本質是科技實力的競爭。隨著人口紅利逐步消退，製造成本優勢逐漸下降，舊有產業模式難以為繼，中國製造業依靠工程師紅利，向高能效、技術密集和低排放方向轉型勢在必行。我國以《中國製造2025》部署強國戰略，倡導創新驅動、質量為先、綠色發展和結構優化，網絡化、數位化與智能化的高端製造是未來破局的重中之重。經過堅持不懈的長期投入，我國的高端製造業目前正在經歷一個從量變到質變蛻變的階段，如工程機械、高鐵等一些領域正逐漸取得突破。
第三個方向是新能源：新能源在實現節能減排的同時，可以降低我國對原油的進口依賴。以新能源汽車為例，從產業趨勢來看，汽車行業的電動化和智能化是未來大方向。隨著特斯拉引領新能源車發展的浪潮，造車新勢力緊隨其後，電動車的產品力持續提升，主流傳統車企也在加速推進電動化和智能化。我國新能源汽車相關上市公司基本構築了完整的產業鏈條，部分已經處於技術領先狀態，具備較強的全球競爭力。