• 海外疫情影響開始凸顯，並將持續影響整個二季度：在5月的月度數據中，我們觀察到舜宇手機鏡頭出貨量環比下降12%，神盾的月營收環比下降4%。中國疫情進一步得到控制的過程中，5月整體的需求並沒有進一步的復甦。我們認為舜宇和神盾的這兩組數據體現的是三星智慧型手機受海外疫情影響而導致的出貨的持續疲軟。而丘鈦5月的攝像頭模組出貨量環比下降13%，我們認為主要原因是中國品牌手機海外需求減弱，尤其是印度地區需求下滑明顯。鑑於印度地區對小米、OPPO、vivo等品牌智慧型手機出貨的貢獻度在10-35%之間，所以我們認為印度地區復甦速度會影響到6-7月的這些公司月度數據表現。
• iPhoneSE對於供應鏈有短期推動作用，安卓高端機需求還有待恢復： 大立光的5月營收環比下降17%。與此趨勢相反的是玉晶光5月營收環比上升9%。我們覺得差異來自兩個原因：1）相比於低端機型，安卓陣營的高端手機銷售疲軟。並且目前這種趨勢在短期內並沒有看到反轉的跡象。2）我們認為玉晶光5月營收部分得益於4月新上市的iPhoneSE出貨表現。我們從供應鏈了解到，iPhoneSE上市後銷售表現較好。我們需要密切關注蘋果供應鏈在7-8月新機型的備貨進展。
• 5月的數據依然有亮點： 首先，舜宇5月的攝像頭模組出貨環比增加9%，得益於新機型上市的備貨需求。其次，我們看到5月丘鈦和大立光的高像素產品出貨佔比提升。這也體現了智慧型手機光學領域的持續升級。最後，舜宇的5月車載鏡頭出貨量環比改善，但是車載鏡頭需求復甦的持續性還有待觀察。
• 供應鏈的復甦存在分化： 海外疫情的波動導致了供應鏈的公司復甦程度參差不一。目前看來，中國國內需求恢復速度最快，包含有iPhoneSE的蘋果供應鏈恢復速度次之，三星的供應鏈恢復速度相對最慢。但是，展望整個二季度，中國品牌在印度的出貨將面臨比較大的下行風險。所以，我們認為科技領域投資方向需要關注公司基本面可以受惠於：1）國內需求復甦並且海外影響相對小，2）短期的iPhoneSE需求，3）有持續升級趨勢的零部件。
追蹤公司簡介
舜宇光學科技（2382.HK）（未覆蓋）
舜宇光學是中國大陸企業。公司的三大業務產品包含手機攝像頭模組、手機鏡頭與車載鏡頭。其中，攝像頭模組與手機鏡頭都處於全球領先地位，而車載鏡頭模組目前全球市佔率最高。舜宇主要下遊客戶包括中國和韓國的智慧型手機品牌，以及汽車廠商。
丘鈦科技（1478.HK）（未覆蓋）
丘鈦科技是中國大陸企業。公司是中國排名前三的智慧型手機攝像頭模組廠商，也是中國領先的指紋識別模組製造廠商。丘鈦主要客戶主要為中國的智慧型手機品牌。
大立光（3008.TW）（未覆蓋）
大立光是一家中國臺灣的手機光學鏡頭企業。公司目前的塑料鏡頭市佔率全球排名第一。大立光的下遊客戶集中在智慧型手機領域，也囊括了最大的幾家智慧型手機品牌，包括中國、韓國與北美的智慧型手機品牌。
玉晶光（3406.TW）（未覆蓋）
玉晶光是一家中國臺灣的光學鏡頭企業。公司客戶包括北美手機品牌與部分中國手機品牌。
神盾（6462.TW）（未覆蓋）
神盾是一家中國臺灣公司。公司的主要業務是指紋識別晶片的IC（Integrated Circuit）設計，產品可以應用於智慧型手機的指紋識別模組。神盾的主要客戶包括韓國的手機品牌與部分中國手機品牌。
免責聲明：本文不代表鳳凰網港股立場，不作為投資依據。投資有風險，入市需謹慎。