摘要：從4月底鋼價反彈和焦炭市場鬆動來看，鋼廠來自於成本的壓力愈加明顯，5月份高爐檢修預計將有所增多，目前已有一些鋼廠（比如馬鋼、津西等）宣布了為期1個月以上的檢修計劃。同時，Shibor隔夜自4月13日起已連續11天上漲，資金面仍延續緊張局面。因此，在短期低位補庫行情結束後，原料市場仍將受制於供應過剩和資金面的雙重壓力，鐵礦石、鋼坯反彈行情難以持久，5月份總體將呈小幅震蕩回升態勢；煤焦局部市場有小幅調整的壓力，但因總體庫存相對偏低，預計調整幅度有限；廢鋼在電弧爐增產前難改偏弱格局，預計將以低位震蕩運行為主。
本期觀點：鋼廠檢修增多 原料低位震蕩
時間：2017-5-1—2017-5-31
關鍵詞：需求 產量 政策 成本
● 市場回顧——鋼坯鐵礦大幅跳水，四面楚歌倒逼焦炭；
● 成本分析——鋼價跌勢有所擴大，板材企業面臨虧損；
● 庫存分析——市場恐慌補貨謹慎，鐵礦庫存持續下降；
● 綜合觀點——供需資金制約反彈，震蕩回升幅度有限。
一、本月國內原料市場回顧
4月份國內鋼材和原料市場持續走弱，即便是雄安新區設立以及一季度經濟數據超過預期，也難以阻止市場悲觀情緒的不斷蔓延，鋼坯、鐵礦石價格均創近半年來新低，焦炭局部地區也出現鬆動的跡象，廢鋼市場更是無人問津。
表1：國內主要原材料價格變動明細
本月國內主要原料市場情況如下：
鋼坯：
4月份，國內鋼坯市場除了在頭尾出現兩波反彈外，基本呈持續下跌走勢。受新一輪環保整頓影響，上中旬鋼坯直發明顯偏弱，唐山市場普碳方坯出廠價格一度降至2680元/噸左右，較3月底下跌420元，下旬後部分下遊客戶開始逢低補庫，市場成交略有好轉，逐步企穩並收復近一半跌幅。截止4月底，唐山市場普碳方坯價格為2870元/噸，20MnSi方坯價格為3040元/噸。從需求情況看，目前唐山地區帶鋼企業的開工率在70%左右，較3月底下降10%；型材開工率下降10%至60%左右，建材開工率下降5%至40%左右。雖然目前鋼坯價格處於相對偏低位置，但在環保整頓的大背景下，後期鋼坯市場需求仍將繼續受到壓制，價格很難有大的起色。預計5月份國內鋼坯價格總體呈小幅震蕩上漲態勢，價格主要運行區間在2800-3050元/噸之間。
鐵礦石：
受鋼材和期貨市場大幅下跌影響，4月份進口鐵礦石市場成交明顯轉淡，鋼廠普遍觀望為主，大戶不對外公開報價，部分中小貿易商主動降價拋貨，市場在恐慌中一跌再跌。至4月下旬，普氏62%粉礦價格最低降至63.8美元/噸（CFR），較3月底下跌15.45美元，臨近月底雖有所反彈，但與鋼坯相比，反彈力度明顯偏弱，至4月底普氏價格收到67.15美元/噸（CFR），較3月底下跌12.1美元/噸。受進口礦跳水影響，4月份國產礦價格也迅速跟跌，部分原本採購量就有限的鋼廠暫停採購內礦，導致一些礦山企業庫存壓力明顯增大，河北鐵精粉價格大跌270元至600元/噸，安徽鐵精粉價格下跌160元至590元/噸。礦價破7後，已接近不少鋼廠、貿易商、投資機構的心理預期，下旬後港口成交也確實有緩慢恢復的跡象，港口庫存雖仍在1.3億噸以上，但中旬後一直呈小幅下降態勢，期貨市場築底跡象也較為明顯。另一方面，今年國外礦山新增近5000萬噸供應量，仍將是鐵礦市場抹不去的陰影，後期的反彈空間和持續時間都將因此受到較大限制。預計5月份進口鐵礦石價格將以小幅反彈為主，有望在上半月重回70美元以上。
煤焦：
4月份國內煉焦煤市場穩中小漲。由於澳大利亞煉焦煤鐵路發運受到強氣旋「黛比」的影響，導致上半月進口煉焦煤價格大幅上漲，峰景煤對我國出口報價一度突破277美元/噸（CFR），較3月底上漲107美元左右，直至中旬後黑水鐵路恢復運輸後，焦煤漲勢才得到遏制，價格逐步回落至210美元/噸（CFR）左右。在此期間，中國用戶多以消耗庫存為主，或轉向美國採購資源，因此澳煤價格大漲基本未波及至國產煤市場，除了山西臨汾少數中小煤礦將1/3焦煤、高硫肥煤報價試探性上調30元左右外，其它大礦價格報價維持穩定，目前山西柳林地區主焦煤價格仍保持在1300元/噸左右，河北地區主焦煤出礦價在1380-1400元/噸。4月份國內焦炭市場總體先漲後穩，上半月山西、河北、山東等主要產區焦炭出廠價格繼續上漲50-80元/噸，山東、河北地區二級冶金焦出廠價格達到1890-1930元/噸，山西地區出廠價在1750元左右。下半月，由於鋼價大跌不斷擠壓成本，北方部分地區焦炭價格出現鬆動跡象，河北、遼寧部分鋼廠已提出降價30-50元的要求，焦企目前庫存偏低，多有挺價心理。預計5月份國內焦炭市場將以小幅調整為主，煉焦煤價格繼續平穩運行。
廢鋼：
隨著中頻爐淘汰推進疊加新一輪環保整頓，4月份國內廢鋼市場需求明顯轉淡，貿易商對後市信心不足，紛紛壓價出貨，市場價格持續走低。截止4月底，江浙地區重廢（>6mm）價格降至1460-1500元/噸，邊角料價格為1600-1650元/噸，較3月底下跌150元左右；兩湖、兩廣地區重廢主流價格下跌150元至1550-1580元/噸，當地多數小電爐鋼廠仍處於停產狀態，一些主流鋼廠轉產螺紋鋼補入；河北、遼寧地區重廢價格下跌120-150元至1750-1840元/噸。在中頻爐鋼廠陸續出局後，廢鋼市場呈現供大於求的局面，廢鋼與螺紋鋼的價差已經拉大至1800元左右，需求卻仍不見好轉，市場低迷可見一斑。預計5月份國內廢鋼市場將以小幅波動為主，大漲大跌的條件都不具備。
二、國內主要鋼廠調價情況
表2：本月國內主要鋼廠原料採購價格調整情況
三、國內鋼廠成本和庫存變化
隨著進口礦價格大幅回落、焦炭漲勢逐步趨緩，4月份國內鋼廠生產成本降幅擴大。截止4月26日，年產能大於1000萬噸鋼廠的三級螺紋鋼生產成本約為2921元/噸，較上月底下跌182元/噸；年產能500-1000萬噸鋼廠的三級螺紋鋼生產成本約為2875元/噸，較上月底下跌196元/噸；年產能小於500萬噸鋼廠的三級螺紋鋼生產成本約為2785元/噸，較上月底下跌224元/噸。4月份國內鋼材市場跌幅更大，鋼廠盈利空間明顯萎縮，部分扁平材生產廠家已處於虧損邊緣。截止4月底，國內市場三級螺紋鋼和5.75mm熱卷平均價格分別降至3438元/噸和3154元/噸，較上月底下跌296元/噸和406元/噸。對應20天前的原料成本，目前國內鋼廠螺紋鋼盈利縮小至330元左右，熱卷盈利40元/噸左右；若按當期成本計算，螺紋鋼盈利約550元/噸左右，熱卷盈利270元/噸左右。
表3：本月國內鋼廠螺紋鋼生產成本測算
從庫存情況看（見表4），在市場價格大跌背景下，鋼廠採購積極性明顯減弱，鐵礦石庫存下降明顯；煤焦到貨相對穩定，部分企業擔心鋼價下跌向上遊傳導，出貨力度有所增大；廢鋼由於中頻爐鋼廠需求銳減，資源湧向一些長流程鋼廠，在價格大跌形勢下，庫存不降反增。
表4：本月國內鋼廠原料庫存變化
四、綜合觀點
從4月底鋼價反彈和焦炭市場鬆動來看，鋼廠來自於成本的壓力愈加明顯，5月份高爐檢修預計將有所增多，目前已有一些鋼廠（比如馬鋼、津西等）宣布了為期1個月以上的檢修計劃。同時，Shibor隔夜自4月13日起已連續11天上漲，資金面仍延續緊張局面。因此，在短期低位補庫行情結束後，原料市場仍將受制於供應過剩和資金面的雙重壓力，鐵礦石、鋼坯反彈行情難以持久，5月份總體將呈小幅震蕩回升態勢；煤焦局部市場有小幅調整的壓力，但因總體庫存相對偏低，預計調整幅度有限；廢鋼在電弧爐增產前難改偏弱格局，預計將以低位震蕩運行為主。[文]西本新幹線特邀評論員 謙文2017-4-28