談談愛奇藝遭SEC調查的幾個有趣細節

2020-12-06 騰訊網

這是古老溼的第77篇原創

8月14日，愛奇藝公布了 2020 年 Q2 的財報，內容不多，一共 9 頁，業績也只能說乏善可陳。但最吸引眼球的，是短短的一端針對 SEC 調查的文字：

翻譯一下，大意是：

1. 目前愛奇藝正在受到SEC執法部門的調查，被要求提供 2018 年 1 月 1 日以來的經營文件；

2. 被要求提供的文件中，包含和做空機構 Wolfpack Research 在今年 4 月發布的做空報告相關的文件；

3. 愛奇藝已經聘請顧問進行內部審查；

4. 無論是內部審查、還是SEC的調查，愛奇藝都無法給出預計時間。

同時，愛奇藝官方在國內也「充滿信心」的發布了該消息，只是這樣的內容毫無信息量，只能說是聊勝於無。

畢竟，我們都知道上一家被做空後依然「元氣滿滿」的公司，叫做瑞幸咖啡。

今年4月7日，Wolfpack Research 發布了一份長達37頁的報告，直指愛奇藝早在2018年IPO之前就存在欺詐行為，而且此後也一直在這樣做，並認為，愛奇藝將其2019年的營收誇大了約80億-130億元（27%-44%）。

我在 Wolfpack Research 的做空報告出來時，寫過一篇文章，對於 Wolfpack Research 為什麼認為愛奇藝涉嫌證券欺詐，進行了一些梳理。有興趣的朋友可以看看這篇文章，在此不再贅述。

今天主要和大家說一說關於 SEC 調查愛奇藝的幾個有趣的技術細節。

SEC的調查都是秘密進行的，但公司一般會公開

根據 SEC 的官方解釋，SEC 對企業進行調查一般是秘密進行的，原因有二：

首先，秘密調查利於保存證據，避免在宣布調查後重要文件被銷毀。

其次，秘密調查有利於保護企業聲譽，畢竟「調查」二字意味著事實真相尚無定論，早早公開調查，無異於給市場極為不安的信號；如果秘密調查後發現企業無辜，那麼這場調查也就不必公開了，充分保護企業的商譽。

然而這次，愛奇藝選擇自曝，直接在季報裡挑明了公司正接受SEC調查。季報發出當天，愛奇藝股價大跌 12%。

無獨有偶，2012年，納斯達克中概股新東方在 2012Q4 季報中透露，SEC正針對其VIE股權結構調整進行調查，當天股價下跌超過 30%。

既然SEC對企業進行調查是一類非常不樂觀的消息，為什麼企業會主動公開呢？原因就是一來可以避免由於隱藏調查信息而帶來的集體訴訟，二來主動披露比被動披露對市場的衝擊小的多、算是「軟著陸」。

此次調查的直接誘因，可能就是 Wolfpack Research 的做空報告

在愛奇藝的2020Q2季報中，並未提及SEC調查的細節，這符合一般SEC調查的保密性要求。但同時，也透露了一點點有趣內容——SEC 索要了 Wolfpack Research 做空報告中的相關文件。

由此，我們可以推測，Wolfpack Research 的做空報告，在很大程度上影響了本次 SEC 對愛奇藝的調查。畢竟，做空報告指控愛奇藝早在2018年 IPO 之前就開始造假，一直到2019年仍在對營收進行了誇大，這是極為嚴重的指控。而「中概股殺手」渾水也在旁邊助攻，聲稱協助了 Wolfpack Research 調查愛奇藝 1 年之久，並已做空愛奇藝。

（愛奇藝上市至今的股價走勢）

Wolfpack Research 的做空報告發布時，瑞幸咖啡的證券欺詐行為已經被曝光，整個美國市場對中概股的不信任情緒開始滋生。加上中美經濟關係的不確定性，整個市場對於中國企業的信任度極劇降低。

愛奇藝乏善可陳的財報數據，讓人擔憂

截至 2020 年 6 月 30 日，愛奇藝的總訂閱會員人數為1.049 億人，與截至 2019 年 6 月 30 日的1.005 億人相比，僅增長4%。

這個增長數據基本意味著，這一年來，愛奇藝的用戶總數在原地踏步。

用戶增長慢，又想要營收增長，那就只能想辦法在每個用戶身上薅更多羊毛。

然而，傳統的會員費很難漲價，「愛優騰」三家拼的你死我活，用戶對平臺忠誠度也不高，先漲價等於將用戶拱手送人。其他的創收方式，例如「超前點播」功能，則剛剛被幾個律師懟，法院判負，這條業務翻身的概率無限趨近於零。顯然這個路子也走不通。

當然，愛奇藝還有很多其他的營收方式（例如廣告）。但是創辦10年、依然每年巨額虧損（最近一年虧損14億），這樣慘不忍睹的財報，實在讓人不忍卒睹。

面對這樣一個投入巨大、現狀堪憂、前景未知的行業，正常人都會擔憂愛奇藝的財務狀態，更何況那些嗅覺靈敏的做空機構呢？

愛奇藝的最大股東——百度，日子也不好過

截至2020年2月29日，百度擁有愛奇藝 92.7% 的投票權以及 56.1% 的股份。可以毫不誇張的說，愛奇藝是百度的親兒子。

在愛奇藝發布財報的 8 月 14 日，百度也同期發布財報。百度和愛奇藝這對父子搭檔，在當天一個下跌 6%，一個下跌 11%，真是打虎親兄弟、大跌父子兵。

當然為了避免再次損壞百度的聲譽，對於百度app日活下滑、新業務增長乏力、最近幾年高管頻頻離職等等，我就不多說了，大家細品。

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