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5月22日晚間，拼多多發布2020年第一季度業績。上季度，拼多多營收達65.4億元，同比增長44%。淨虧損達41.19億元，同比擴大119.3%。
拼多多的淨虧損擴大主要原因是，銷售和市場推廣費用同比大增49%至72.97億元。
拼多多方面解釋稱，疫情期間，公司在保持0佣金的基礎之上，主動繼續降低商家在平臺上的營銷成本，提供大量的免費流量資源，因此在交易額翻倍增長的情況下，營收只實現44%的增長。
另一方面，拼多多繼續加大在技術、產品和商品直接補貼上的持續投入，百億補貼持續在線，銷售與市場推廣費用達到72.97億元。
截至2020年3月31日，拼多多過去十二個月內的GMV為人民幣11572億元，同比增長108％。
截至一季度末，拼多多帳上現金及現金等價物和短期投資合計426億元(不含受限資金)。拼多多方面表示，公司現金儲備充足，百億補貼仍會持續，並不斷擴大補貼的品類與商品數量。
截至2020年3月31日的12個月期間，拼多多的活躍買家已達到6.28億，每位活躍買家的年度支出為1842.4元，同比增長47%。
最新一個季度，拼多多的平均月活用戶數達到4.87億，較2019年同期增長了1.98億。
拼多多平臺上單個用戶的消費額也在穩步提升。截至3月底，平臺活躍買家平均年度支出金額達到1842.4元，較去年同期增長了47%，在2019年底，這一數字為1720.1元
此外，5月份以來，平臺日均在途物流包裹數已超過6500萬件，較今年3月上漲30%。
財報發布後，拼多多管理層召開電話會議，回答分析師提問。未來商業圖譜進行了全程聽譯，以下為要點及問答部分全文：
Q1業績會核心要點
——第一季度，服裝和快消品繼續佔據GMV的絕大部分。與其他類別相比，服裝受到疫情的影響更大。
——黃錚認為，拼多多的銷售和營銷支出是針對平臺所有用戶的，尤其是現有用戶。這些用戶熟悉並認識到拼多多帶來的消費價值，並能夠將消費體驗傳播給其他人，拉來更多新用戶。
——3月份以來，拼多多的平臺費率，或者說3月以來在線營銷服務的收入，已經恢復到正常水平。
——C2M業務方面，2019年拼多多有164個C2M合作夥伴，今年底將達到1000個。
——關於如何提高ARPU值，黃錚認為關鍵是繼續對現有用戶進行投資，以確保他們繼續找到感興趣的產品，更頻繁地購物。因此，這是在投資人們的心智份額（mind share）。
——關於燒錢，拼多多戰略副總裁David Li指出，自2017年底以來，公司業務一直自給自足，無需將募集的任何資金用於經營，包括優惠券和促銷活動。
Q1業績會問答實錄
中金國際分析師Yue Wu：
儘管有疫情的影響，您認為第一季度GMV增長重新加速的主要推動力是什麼？而且，就直播功能而言，根據您的觀察，這對於GMV增長有何幫助？
拼多多CEO黃錚：
在GMV增長方面，我們認為這反映了用戶對我們的戰略和平臺的持續認可。正如我們在第一季度所展示的那樣，我們將繼續在用戶和商戶方面進行銷售和營銷投資。隨著中國經濟的復甦，我們已經看到了消費者需求的強勁復甦。
因此，總的來說，我要說的是消費者需求並未受到疫情的影響；並且由於商家的促銷，我們平臺上的促銷活動以及物流的重新投入，你看到很多商家趕超正常水平。因此，這就是為什麼我們相信能夠在三月中旬開始每天發送超過5,000萬個包裹的原因。
因此，我們看到消費者在我們平臺上的支出頻率更高，ARPU也更高，從而導致過去十二個月GMV總體增加。
就直播而言，你已經提到，這對我們來說是一項新的業務。儘管該產品已於去年年底上線，但我們直到一月份才向所有商家推出了直播。我們將直播視為在線的一種很好的方式。美國用戶在日常生活中可能不了解這些離線體驗。
因此，我們鼓勵直播商戶將平臺用戶帶入他們的日常生活中，與他們分享有關其產品的有趣部分。因此，我們相信商家將受益於降低特定品類消費壁壘的機會，例如珠寶或鮮活海鮮。
而且我們相信，這將有利於在商家和用戶之間建立進一步的參與度和粘性，增加復購。
摩根史坦利分析師Eddy Wang：
我的問題還與第一季度的GMV和ARPU增長有關。你提到過，實際上，你在三月見證了用戶購買更多的非必須商品（discretionary item）。您能否詳細說明一下具體是哪些？您今年希望擴展哪些關鍵品類？
拼多多CEO黃錚：
就我們按品類劃分的GMV而言，我想說疫情的影響充其量只是暫時的。總體而言，在該季度中，我們觀察到GMV分布與之前的水平有很大差異。服裝和快消品繼續佔本季度總銷售額的絕大部分。與其他類別相比，我們發現疫情期間的服裝受到的影響更大。但是總的來說，我們看到了各個品類的增長。
就我們的平臺而言，我們將繼續評估消費者的興趣和需求，並繼續深化品類數據服務，從而擴大我們的廣度。正如我們在2019年大部分時間所展示的那樣，我們在建立用戶信任方面的投資，正在從化妝品，消費電子產品等類別中獲得回報，這些類別將持續到2020年。
Jefferies分析師 Thomas Chong：
我的問題是關於GMV策略。我們是否有任何戰略來推動2020年（尤其是下半年）的GMV和用戶增長？我們還想問一下有關C2M計劃的任何最新信息嗎？
拼多多CEO黃錚：
如前所述，就GMV增長推動力而言，我們的策略重點實際上是圍繞用戶參與度，為用戶提供他們想要的東西，並為他們提供良好的服務。
因此，儘管受到季節性和疫情的影響，我們看到GMV第一季度的強勁增長，這意味著用戶能夠在平臺上更加放心、更有保障地購物。我們打算繼續投資於用戶參與度。
正如我提到的，我們的銷售和營銷支出實際上是針對平臺所有用戶的，尤其是現有用戶，因為這些用戶熟悉並認識到我們為他們帶來的消費價值。他們能夠發揮影響力，將拼多多的體驗傳播給其他人，從而幫助我們吸引用戶並使他們也更多地參與我們的平臺。
在C2M方面，我要指出的是C2M是長期趨勢，並不是贏家通吃的遊戲。因此，這將需要花費更多的時間和精力來推動。在2019年，我們有164個C2M合作夥伴，到2020年年底達到1,000個。
就疫情而言，我們認為我們更有條件受益，因為疫情對許多以出口為導向的製造商構成壓力，重新聚焦國內消費。因此，通過與地方政府和製造商的合作，我們已經找到了許多強大的潛在合作夥伴。我們相信這些合作夥伴將在長期內加速我們的C2M項目。
美銀美林分析師Lixin Ju：
我的問題與佣金收入有關。本季度，廣告收入的增長實際上慢於佣金收入。但是奇怪的是，按照交易收入這樣的計算，本季度的佣金率實際上高於去年下半年。那麼，拼多多是否將其他一些收入，比如會員費、交易費等計入了這部分營收，還是只是因為上調了針對商家的收費？
拼多多CEO黃錚：
我們對交易服務收入的定義在各個季度都是一致的。因此，它的基礎構成與我們在上一季度披露的相同。
我要說的是，我們的業務成本確實有所增加，這在一定程度上反映在毛利率上，因為我們在雲基礎架構上投入了更多精力，以支持平臺上的直播。但是在佣金率方面，我們並沒有增加對商家的收費。
花旗分析師Yik Wah Yap：
我的問題與提供給商家的支持水平有關。這種支持的方式和時長如何？是通過提供更多免費流量嗎？還是更多的佣金回扣？
拼多多CEO黃錚：
正如我在發言中提到的那樣，首先，疫情確實意味著我們的許多商家必須在第一季度尤其是2月的大部分時間裡減少銷售和營銷，廣告預算受到了影響。為了應對商人所面臨的困難，我們提供了更好的激勵計劃。正如您已經提到的，這裡面既有降低費率，又採取了免費流量的形式。
因此，在對商戶的影響方面，可以參考其他季度的在線廣告收入的佣金率（take-rate）。假如我們採用了那樣的佣金率，按照本季度的GMV將會有何種結果？我想你會注意到，我們的盈利能力將大大提高。
我想補充一點，實際上，由於我們為商家提供的支持，我們看到3月份的廣告活動有所回升，而費率又恢復了正常水平。
華興證券分析師Charlie Chen：
一個有關費率的問題，GMV的增長基本上是強勁的，並且在這種困難的情況下，您以免費流量為中心來補貼商家。因此，您是否認為需要在下個季度及以後的恢復期繼續補貼他們？而且，如果您不像以前那樣給予那麼多的補貼，是否會對未來的GMV產生負面影響？
拼多多CEO黃錚：
正如我之前提到的，我們的費率，或者說3月以來在線營銷服務的收入，已經恢復到非常正常的水平。
其次，正如我提到的，到3月中旬，我們每天發送5000萬個包裹。因此，對於我們的平臺，這兩種業務勢頭都已恢復到相當正常的水平。
高盛分析師Piyush Mubayi：
本季度，拼多多的GMV增長了驚人的99％。接下來，我們進入後疫情時代的GMV增長加速模式了嗎？
拼多多CEO黃錚：
疫情期間，我們對生態系統、合作夥伴和用戶進行的投資對於整體業務發展勢頭是積極的。
3月初以來，用戶和商家方面都在試圖趕上他們在第一季度中所失去的很多時間。因此，我們當然會看到商家願意花更多的錢與用戶互動。這在某種程度上應該有助於消費。
但更重要的是，從我們的角度來看，我們確實認為用戶如今的購物頻率更高，ARPU值也更高。
拼多多戰略副總裁David Liu：
對於第一季度而言，疫情無疑對業務產生了積極影響，即使對於GMV也是如此。現在，中國所有行業都已重新開放，社會正在恢復正常。因此，所有方面的增長率都應該恢復到正常水平。
但是，這種負面影響或正面影響有多大？疫情將如何影響我們的業務？我要說，短期內不會那麼重要。讓我們看下一個季度或下個季度。但是，如果你嘗試在2年或3年的時間範圍內回答此問題，我會說這將非常有趣。
我想說的是，這種影響將是巨大的，無論是積極的還是消極的，因為我相信線上和線下的某些用戶行為都將發生重大變化。供應鏈的許多部分正在以非常基本的方式成型或更改，而且它不會恢復以前的狀態，而是將成為一個新常態。
新常態是否有利，很難說。但這將是一種新形式，新的生態系統。現在，我認為我們處於下一個繁榮階段的良好位置。
滙豐銀行分析師Binnie Wong：
如果看一下本季度的數字，收入與貨幣化率[聽不清]。這只是因為GMV快速增長嗎？還是因為其他原因？還有一個問題，我們的用戶量正在趕上同行，但是ARPU仍然有差距，對嗎？今年我們將如何提高ARPU？
拼多多CEO黃錚：
第一季度，我們已經看到商家的廣告投放能力受到疫情的影響。因此，為了繼續支持他們，我們為他們提供了更好的廣告費率。因此，這直接影響了第一季度的在線營銷服務收入。
正如我所提到的，我們看到3月份的活動有所增加，而且費率已恢復到正常水平。
第二個問題是如何提高ARPU。
我認為，關鍵是繼續對現有用戶進行投資，以確保他們繼續找到自己感興趣的產品，並獲得越來越大的信心，能夠更頻繁地購物，使拼多多真正成為其主要的網購目的地。因此，這是在投資人們的心智份額（mind share）。
我們已經看到第一季度ARPU的增加，相信處於正確的趨勢。因此，隨著頻率的提高以及我們為用戶提供的更多選擇，我們相信ARPU會自然地趕上。簡單地說，ARPU提升將是用戶參與度隨著時間而增加的自然結果。