2018年12月5日 07:36:39
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新股消息
瀘州銀行(01983)預期12月17日上市
瀘州銀行(01983)12月4日-12月10日招股，公司發行5.45億股，其中90%為國際發售，10%為公開發售，另有15%超額配售權。每股發行價3.15港元-3.40港元(單位下同);每手1000股，預期12月17日上市。
公司是四川省瀘州市第一大商業銀行，營業網點已有效地覆蓋了瀘州三區四縣。歸屬股東淨利潤從截至2015年12月31日止年度的人民幣4.51億元增至2017年的6.18億元，年複合增長率為17.1%。截至2018年6月30日，本行的不良貸款率進一步減少至0.91%，而撥備覆蓋率達到275.54%。
基石投資者上海與德通訊技術有限公司、Wudaokou Capital Limited擬各認購1億股。
所得款項淨額16.889億元(以發行價中位數計算)，擬用於強化本行的資本基礎，以支持本行業務的持續增長。
永升生活服務(01995)發行3.8億股 預期12月17日上市
永升生活服務(01995)12月4日-12月7日招股，公司發行3.8億股，其中90%為國際配售，10%為公開發售，另有15%超額配股權。每股發行價1.60港元-2.08港元(單位下同);倘於發行價下調10%後釐定發行價，發行價將為每股1.44元。每手2000股，預期12月17日上市。
公司為一家物業管理服務商。自2015年至2017年，就在管建築面積、收益及淨利的複合年增長率在2018中國物業服務百強企業中分別排名第7位、第11位及第5位。
公司的收益由2015年的人民幣3.34億元增至2016年的4.8億元，並進一步增至2017年的人民幣7.25億元，複合年增長率為47.4%。
所得款項淨額6.42億元(以發行價中位數計算)，55%用於尋求戰略性收購及投資機會;26%用於利用最新的網際網路及信息技術以及建立智能社區;9%用於開發一站式服務社區平臺及公司的悅生活在線服務平臺;10%用作公司的一般業務運營及營運資金。
濠江機電港交所遞表 連續兩年毛利潤翻倍
濠江機電控股有限公司(以下簡稱「濠江機電」)於11月30日向港交所遞表，獨家保薦人為創升融資。
濠江機電是澳門一家綜合機電工程服務承建商，擁有資深的工程團隊、熟練工以及分包商。公司的業務始於2011年，起初主要集中於公營機電工程服務項目，隨後逐步擴張至私營項目，私營項目佔比85.3%。
濠江機電2016年、2017年、2018年首8月的收益分別為7500萬澳門元、1.61億澳門元和1.73億澳門元，連續兩年增長超過100%，其毛利潤分別為2529.4萬澳門元、4330.5萬澳門元和4724.7萬澳門元，毛利率分別為33.7%、26.9%和27.2%。淨利潤分別為1975.4萬澳門元、2989萬澳門元、3157.5萬澳門元。
新股孖展統計
本文數據由信誠證券提供
藥明康德(02359)、永升生活服務(01995)、瀘州市商行(01983)、復星旅文(01992)、匯量科技(01860)、華康生物(08622)、Metropolis(08621)正在招股中。截至12月4日，輝立、耀才、信誠等多家券商為他們分別借出8.33億、0.79億、1.86億、4.28億、1.63億、0.064億及0.1億孖展金。其中，華康生物超購逾68倍，Metropolis超購逾11倍。
新股研報
本文由「信誠證券」供稿
瀘州銀行(01983)規模較小，估值相對沒有吸引力
- 瀘州銀行(01983)是內地四川省瀘州市第一大商業銀行，本行也是總行位於瀘州市的唯一一家城市商業銀行。
- 招股日期︰12月4日至10日
- 上市日期︰12月17日
- 獨家保薦人︰中信裡昂證券
- 收款行︰中銀香港
- 發售5.46億港股，90%配售，10%公開發售，另有15%超額配股權
- 每股招股價為3.15元至3.4元，集資最多18.56億元，上市開支約8970萬元人民幣
- 按每手1000股，入場費3434.26元
- 以上限價3.4元計算，市值約74.2億元(以2017年盈利約6.18億元人民幣計算，市盈率約10.4倍)
- 截至18年6月底 ，平均資產淨值約45.6億億元人民幣
- 公開發售分為甲組(500萬或以下申請人)、乙組(500萬以上申請人)
業務
- 15至17年收入分別為人民幣14.4億元、20.3億元、33.3億元，今年首六個月收入為18.1億元人民幣
- 15至17年純利分別為人民幣4.51億元、5.42億元、6.18億元，今年首六個月純利為3.76億元人民幣
- 17年2月，本行設立首家異地分行，即成都分行。截至18年6月30日，本行擁有7,256名公司銀行客戶及64.7萬名零售銀行客戶
- 集資所得擬將全球發售所得款項淨額用於強化該行的資本基礎，支持業務持續增長
基石投資者
- 引入三名基礎投資者，分別為上海與德通訊技術、Wudaokou Capital及瀘州白酒金叄角酒業發展，前兩名投資者各認購1億股，後者則7000萬股，以招股中間價計算，佔發行股份約49.45%
上市後股東架構
- 瀘州老窖集團持股14.91%
- 非執行董事熊國銘持股12.75%
- 賴大福持股12.42%
簡評
- 瀘州銀行(1983)是內地四川省瀘州市第一大商業銀行，發售5.46億港股，這次集資最多18.56億元，是規模相對較細的地區商業銀行。
- 以上限價3.4元計算，市值約74.2億元，以17年盈利約6.18億元人民幣計算，市盈率約10.4倍，估值並不吸引，另外港股市場上有太多銀行股可供投資者選擇。
新股前瞻
「漫畫搬運工」羚邦集團赴港上市，能否致富就看這一股
《頭文字D》《城市獵人》《流星花園》……是不是讓你回憶起青春的美好?而我們能有幸看到它們，除了它們的原作者之外，還要感謝將它們引進來的發行商——羚邦集團有限公司(下稱羚邦集團)。
提起來大家好像也沒怎麼聽過，畢竟大家平時吃雞蛋的時候也不會關注搬運雞蛋的是誰。但實際上這可是一家一年收入幾個億的低調財主。
羚邦集團日前已向港交所提交招股書申請主板上市，獨家保薦人為國泰君安國際。
青春慢慢回憶，下面筆者將從投資者的角度看，這家公司值不值得關注。
經歷曲折，市場前景進一步擴大
羚邦集團於2000年在香港成立。主要通過從媒體內容授權方獲得授權，繳納最低保證金和版稅，然後「搬運」到另一方，授權給客戶，獲得授權費和版稅，以此賺取利潤。另外還有一小部分的品牌授權業務。
實際上，媒體內容的發行並不是順風順水的。在公司成立之初，彼時網際網路還不發達，紙媒和電視、廣播是人們獲取信息的主要途徑，而電視劇、動漫等，尤其是來自海外的媒體內容，也主要是靠這些媒介傳播。
比如日本的動漫，《七龍珠》《頭文字D》《灌籃高手》等相信是很多80、90後的童年記憶，每周一集也能在電視上追的津津有味，因為沒有別的方式，所以那時候對於羚邦這種媒體內容發行商是比較好的時候。
但是隨著網際網路的興起，各種內容可以便捷地在網上獲取，漸漸紙媒被拋棄，廣播被遺忘，就連電視也不得不轉型了，而且那時候國內版權意識不強，很多內容可以「免費」獲得，所以對這樣的發行商的打擊基本是毀滅性的。
不過到了2015年前後，國內的版權意識越來越強，表現在以前免費的歌曲需要付費下載了，以前免費觀賞的視頻很多被下架了，所以各網站才不得不花錢買版權，而老百姓向獲取內容必須付費，因此一條比較成熟的產業鏈才重新建起，媒體內容發行商才有了轉機。
這種情況可以從日本動畫在中國市場的收益變化看出來，從2014年3億港元躍遷至2015年的10億港元，之後穩步增長。而且隨著版權意識的增強，和法律法規的晚上，這種增長趨勢還會延續比較長的時間，預計2022年有33億港元的市場總額。
根據招股書，羚邦集團於2018財年錄得3.13億港元的收入，其中日本動漫發行收益佔據了總收益的94.6%，在國內市場佔有率達到14.1%，穩居第一。
這裡主要透露了兩個信息，一個是相對目前的收入來說，市場空間還足夠大;二是市佔率保證了自己的競爭力。因此在相對長的時期內，不用擔心沒有市場。
基本面護航高回報率
除了市場方面，公司近幾年的財務表現也可圈可點。
在近三個財年，公司總收入分別為1.71、2.64和3.14億港元，年複合增長率為35.5%。毛利率持續上升，分別為46.6%、47.7%和50%，淨利率也在增長，分別為20.7%、20.3和29.9%。筆者認為，利潤率提升主要是因為銷售成本控制得當，近三年銷售成本佔總收益的比例不斷下降。
除此之外，不像其它「流血」上市的公司，羚邦集團近三年期末現金及現金等價物分別為0.89、1.29及1.69億港元，流動比率達到1.6、1.7和1.8，可謂是現金大戶了。這大大增加了公司抵禦風險的能力。
值得一提的是，近三年的ROE都超過了30%，在2018年二季度甚至達到了73.4%，而同行業的傑外動漫僅為20%左右，回報率可觀。
這主要得益於公司具有穩定的上遊內容授權方及下遊客戶。公司從Aniplex、Avex Pictures、角川集團、講談社、松竹、Sunrise和東寶等日本媒體公司獲得內容授權，並且與五大供應商建立兩年至17年的關係。
截至2018年3月31日止三個年度及截至2018年6月30日止三個月，自五大供應商的採購額分別約為6980萬、1.098億、1.064億及4500萬港元，佔同期採購總額約67.8%、67.1%、61.9%及76.5%。
而下遊十大客戶包括ABS-CBN、阿里巴巴集團、B站、東森電視臺、愛奇藝、Netflix、騰訊及TVB等，都是國內外的流量擔當。
可以說目前公司作為內容「搬運工」，不愁來源不愁去處，唯一需要注意的風險就是續約率。當前版權續約率不足10%，由於三年後將會有一大波版權到期，在這個期間如果不能解決這個問題，羚邦集團可能有失去「搬運工」工作的風險。
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