7月7日上午，融通創業板指數基金經理蔡志偉在參與網易財經「聚焦全球金融市場大震蕩」直播時表示，創業板過去10年經歷了「兩熊一牛」，在四個周期的作用下，目前創業板或正處於第二輪牛市之中。
創業板過去10年經歷「兩熊一牛」
蔡志偉表示，創業板2020年上半年表現非常好，A股市場在全球來說都是佔優的狀態，國內行業漲幅結構主要看兩個方向：科技和醫藥消費，由於創業板指成分股結構主要是科技+醫藥，所以今年上半年表現優異。
創業板過去十年裡經歷過兩輪熊市以及一輪超級大牛市，創業板2009年10月30號設板，牛市是從2009年初一直延續到2010年下半年，這與去年7月22日科創板註冊制改革是同樣的風格。
從2010到2012年，在第一輪熊市期間，創業板跌幅接近腰斬，第一輪熊市背後的根源是宏觀政策轉向和基本面業績透支，從2010年調整到2012年的585點觸底後，創業板迎來歷史上第一輪超級大牛市，央行多次降息降準，券商兩融業務興起，場外配資大爆發，槓桿資金蜂擁入場，導致一場非常瘋狂的槓桿牛。
整輪槓桿牛市從2010年10月份持續到2015年6月份，創業板指數漲到4037點，就在創業板突破4000點當天，上證綜指剛好也突破了5000點，由於瘋狂上漲，創業板指整體估值水平大幅攀升，最高接近140倍的PE，估值泡沫化擴張接近4倍，該景象由四個周期共同推動形成，首先是2013年起中國開始大規模建設4G，推動4G移動網際網路時代，當時智慧型手機大幅普及。從政策端看，改革政策密集，包括外延併購放鬆、「大眾創業，萬眾創新」、滬港通開放等。從流動性看，貨幣寬鬆，而且央行降息降準的政策持續不停，所以流動性比較寬鬆。最後是盈利周期的到來。
在瘋狂過後就是泡沫的破滅，從2015年6月份到2018年底，整個時間持續了三年半，然後迎來創業板歷史上第二輪超級大熊市，跌幅達70%。
創業板或處於第二輪牛市中 科創牛可期
蔡志偉認為第二輪牛市可能會在四重周期的共同驅動下產生，分別是：5G引領下的新一輪科技創新周期，資本市場改革的政策周期，全球貨幣大寬鬆的流動性周期和企業盈利上行的盈利周期。
創業板指經過長達近4年的調整，自身估值水平、盈利水平都得到大幅改善，當前已進入信息化孵化時代，科技產業是主導產業，5G、人工智慧、新能源汽車等相關產業是引領本輪科技創新周期的重要行業，在格局比較確定的前提下，政策也在發力，對科技產業出臺了相關產業政策，重點扶持科技產業進一步發展，科技產業在這一輪科技周期裡享有歷史性的發展機會，科技企業也會長期受益於自主可控。
受疫情影響，國內GDP三駕馬車：投資、消費、進出口，消費與進出口在這輪疫情中受到影響，唯一能發力的是投資，除了基建還重點發力新基建，新基建就成為了擴大內需非常重要的抓手。
從政策端來說，中央對資本市場改革的重視程度前所未有，具體改革蔡志偉認為是從三個維度去做：融資端、投資端、機構端。今年的重頭戲是創業板的註冊制改革，落地進度是超預期的，重點支持包括傳統產業和新技術、新產業、新業態深度融合的相關企業。
國內也受到了疫情影響，做了逆周期調節，央行也在進行降息降準，社融觸底回升，由於全球大寬鬆，外資正在積極配置A股，外資是這兩三年裡非常重要的增量資金，得益於中國的防疫堅決有力，中國經濟回暖也比較快，人民幣也穩中有升。在國際比較裡，中國的A股市場還是很便宜的，性價比很高。另外居民資金也在趨勢性入場，由於貨幣基金收益率大跌，A股配置的吸引力上升。
最後是盈利周期到來，企業盈利從2018年底四季度確立的基本面上行周期，創業板四季度確定盈利底後，盈利增速連續四個季度在改善。同時在疫情之下，2020年一季度創業板盈利增速3.9%，大幅跑贏滬深300的-18.9%，當前創業板所處的狀態與過去2014年比較相似，後續預計盈利會持續改善，長期來看還是處於上行的盈利周期。
結論很明確，蔡志偉認為創業板的第二輪牛市大概率已經啟動，科創牛也是可以期待的，在四重周期的疊加之下，預計創業板還有比較大的空間。一方面是盈利加速，二是流動性保持寬鬆，從政策角度來看，最快8月份到9月份，創業板註冊制就有可能落地，規範化的併購重組也重新啟動。
最後是資金推動，由於增量資金在持續入市，包括下半年的外資、機構和居民預計會加速入市，在資金的推動下市場仍然有比較大的機會。
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