編者按：本文來自微信公眾號「IP價值官」（ID:IP-Valuer），作者 小V，36氪經授權發布。
2002年，少年成名的韓寒已經輟學兩年，還沒當上賽車手。而彼時的路金波已經用筆名「李尋歡」在當時的網文圈子裡頗有名氣，與寧財神和邢育森被並稱為「網絡文學三駕馬車」。
第一次見面，路金波是為了用5000塊錢跟韓寒買下他小說的漫畫改編權，他們在北京的一家寵物店外面碰面，韓寒在車上跟路金波籤了合同，並開車載了路金波一程。當時，路金波對韓寒的第一印象是「他開車技術真好」。
從此路金波與韓寒開啟了長達近20年的亦師亦友、深度綁定的關係。在這期間，韓寒在果麥文化的助推下，多部作品出版且影視化，其作品與本人IP價值不斷釋放，路金波也實現了從「文人」到「商人」的成功轉型。
2012年，路金波創立了果麥文化，在與韓寒、馮唐、易中天、楊紅櫻、蔡崇達、張皓宸、嚴歌苓等眾多作家、學者建立了長期穩定的合作關係的基礎上，主營圖書策劃與發行、數字內容業務、IP衍生與運營，如今已成業內翹楚，且增速驚人。
果麥文化創始人路金波
就在最近，路金波所創立的果麥文化向深交所遞交了創業板上市招股說明書，朝著又一個民營出版上市公司的目標邁進。
在實體書店生存困難，出版行業一片慘澹的當下，果麥文化憑什麼能夠衝刺IPO呢？且如今網絡文學發展以及IP開發已經非常成熟，果麥文化又如何突出重圍呢？
果麥文化的發展與路金波的人生經歷不無關係。
1990年代末，路金波以「李尋歡」為筆名在網絡上寫作，他是中國第一代網文作家的領軍人物，網上一度有這樣一個說法，當時2000萬的網民，有1500萬讀過他的小說。
此後，他加入當時最大的網絡文學陣地榕樹下擔任內容總監。20年前「榕樹下」是當時最著名的文學網站。
也正是在「榕樹下」，路金波認識了安妮寶貝、韓寒、郭敬明等一批青春文學後起之秀，為其後來的文化運營積累了作者庫和內容源，並在此後很長時間裡都有著密切的合作。
其中，他與韓寒此後長達十餘年的穩定合作，更為外界稱道。
在還沒成立果麥文化之前，路金波與貝塔斯曼合作成立貝榕書業，貝榕書業剛成立時融資不到400萬，當時路金波找到韓寒時，許諾200萬籤下他的第四本書《一座城池》，首印50萬冊。
此後，路金波又出版了韓寒《光榮日》、《他的國》等12本書，路金波在4年內向韓寒支付了約1700萬元人民幣的稿費。
寫手出身的路金波有著出色的營銷策劃能力。路金波每年能搞出30本暢銷書，並在上海某個金貴地區有著一套豪華別墅，開著寶馬。用寧財神的話形容，路金波已經儼然是個「資本家」。
但路金波並不認同自己只會炮製暢銷書，「我一年做三百本書，只有30本是大家都看到的暢銷書。其實我也做五千冊的小眾書。」
為了與頭部作家建立緊密的關係，路金波不吝於給他的作家開出高價，比如他曾付給韓寒和安妮寶貝200萬的價格，也曾給王朔寫的《我的千歲寒》開出一字三美金的高價。
在積累了大量的作者基礎上，果麥文化開始進行版權運作業務。可以說從一開始，果麥文化的地基就打的很結實。
經過8年的探索，果麥文化已經形成了固定的文化價值生產模式和盈利產業鏈。
果麥文化招股書顯示，果麥文化主營業務包括圖書策劃與發行、數字內容業務、IP衍生與運營，2017年、2018年和2019年果麥文化分別實現營業收入2.43億元、3.05億元和3.84億元，實現淨利潤2931.82萬元、5286.68萬元和5921.58萬元。
從招股書來看，果麥文化圖書策劃與發行收入佔據了主營業務收入90%以上的比重，構成了公司主營業務收入的最主要收入來源，為公司主營核心業務。
其中，圖書策劃與發行業務按版權屬性的不同，可劃分為公版圖書、版權圖書兩大類。在公版圖書領域，截至2019年底，「果麥經典」推出的《小王子》、《浮生六記》、《人性的弱點》等圖書產品的銷量超百萬冊。
公版圖書累計銷量前五名
在版權圖書領域，果麥文化的圖書版權收益，主要建立在具有標識性、大IP作者的基礎上，韓寒、易中天、「80後天才譯者」的翻譯家李繼宏，三人是果麥文化盈利能力最為穩定三名作家。
果麥文化作者易中天、李繼宏、韓寒
招股書顯示，三年間，果麥文化分別向韓寒、易中天和李繼宏支付了2236.87萬元、1796.19萬元和846.83萬元的版稅。
此外在不同的內容領域，擁有頭部作者及作品，在散雜文領域，公司與戴建業、蔡崇達、馮唐、張皓宸等為代表的作家、學者保持緊密合作，近年來策劃發行了韓寒《我所理解的生活》、戴建業《你聽懂了沒有》、蔡崇達《皮囊》、馮唐《活著活著就老了》《三十六大》、汪曾祺《生活，是很好玩的》等暢銷產品。
在少兒版權圖書領域與楊紅櫻、熊亮、凱叔、陳引馳等作者形成主要的合作關係；社科類圖書則主要以易中天為主。
截至2019年底，易中天《中華史》系列、蔡崇達《皮囊》、張皓宸《我與世界只差一個你》、韓寒《我所理解的生活》等圖書產品的銷量超百萬冊。
公司版權圖書累計銷售前五名
不過圖書策劃與發行行業內，一九現象非常明顯，也就是說90%的圖書沒有多大的利潤，甚至有可能虧損，不少公司的收益大概率的靠10%的爆款獲取。
從這個點出發，果麥文化能夠抓住頭部作家及其作品進行運作，這在一定程度上，也保證一個公司的大部分收入來源。在上市這場資本盛宴中，作家與果麥文化仍相互「依偎」。
如招股書顯示，2012年4月27日，路金波和周巧蓉共同出資設立果麥有限，註冊資本為300萬元，其中路金波以貨幣出資270萬元，周巧蓉以貨幣出資30萬元。周巧蓉系韓寒的母親。
員工持股平臺中，則能夠看到果麥文化籤約的主要作家的身影，其中包括了易中天、張皓宸、周繼宏等為果麥文化貢獻了大量版權圖書銷量的暢銷書作家。
由此可見，果麥與作家的聯繫將通過資本進一步加強，為後續的IP開發業務打下基礎。
此前，路金波曾在公開場合表示：「果麥永遠從書出發，永遠都是一個出版公司，出版是我們來時的路」。不過從2014年開始，果麥就已經開始對下遊的布局。
2014 年，韓寒導演的電影《後會無期》正式上映。作為韓寒的老朋友，路金波和他的果麥文化也作為出品方參與其中。根據公布的分帳協議，扣除製片和宣發成本後，導演韓寒、製片人方勵以及路金波可以分到 1.05 億元左右的票房收入。
此後，果麥參與投資的電影有《萬萬沒想到》（韓寒與叫獸易小星關係頗為緊密）、《萬物生長》（改編自馮唐的同名小說）、以及《乘風破浪》（同樣是韓寒導演的電影）。
因此，值得關注的是，果麥文化此次公布的融資消息中出現了博納影業的名字。股東榜上，博納影業也以10%的持股，位列第四大股東。2017年2月，公司多位股東籤署相關轉讓協議，博納影業以1.15億元，獲得了10%的公司股權，彼時果麥文化尚未股改。
博納影業，這是韓寒的長期合作者，《後會無期》和《乘風破浪》都有博納影業的參與。看得出來，果麥是想加大對於影視的投資，公司在確保主業穩健增長的前提下，積極布局新媒體和影視業務，形成用戶、流量和 IP 變現的閉環。
從文學出版到電影出品，路金波嘗試打通產業鏈上下遊的道路。比如對「90後」網紅作家張皓宸的運營塑造，就展現了一個從文學到影視產業鏈建立的作用。
張皓宸最早在韓寒文藝生活App「one一個」上走紅，後通過果麥文化出版短篇故事集，逐步確立了網紅作家的地位，作品最後又通過韓寒旗下的亭東影業打造同名電影作品。至此，一個完整的IP產業鏈實現了閉環。
有趣的是，博納影業在投資果麥文化之時，同時向韓寒的亭東影業投資了2.5億元，投後持有亭東影業12.5%的股權。可見，博納影業對路金波和韓寒這對「黃金搭檔」滿懷憧憬。
不過從招股書來看，目前公司IP衍生與運營業務規模較小，報告期主要基於擁有的版權資源和內容策劃能力開展了影視劇改編授權、麥基研討會以及策劃服務等業務，涉及的版權作品主要包括《回答不了》《白色城堡》《故事》等。公司正在開發《浮生六記》聲音劇、《皮囊》話劇等項目，其佔主營業務收入的比重分別為0.89%、1.71%和0.84%。
單一的圖書策劃與發行，在網絡文學大行其道、IP開發趨於成熟的大背景下還能夠突出重圍嗎？果麥文化圍繞IP的衍生探索要如何做呢？對此我們打上一個問號。
隨著網際網路發展，傳統的出版行業同樣面臨著挑戰，一方面線上閱讀已成趨勢，另一方面，暢銷書頭部效應顯著，大部分圖書並不能帶來顯著的收益。
在圖書零售市場上，頭部暢銷書的碼洋貢獻率持續提升。2014年至2019年，最暢銷的1%圖書品種的碼洋貢獻率從43.78%逐年增加至57.73%，前5%圖書品種的碼洋貢獻率從70.15%上升至81.17%。
暢銷書已經成為拉動圖書零售市場發展的重要力量，也是出版社、民營圖書公司的主要利潤來源。
因此，對於果麥等眾多出版企業來說，頭部、爆款內容的打造仍然是重中之重。這就需要果麥文化，對於明星作者持續進行包裝和運營，也需要藉助新媒體手段，如公司的新媒體矩陣，吸引粉絲和鞏固用戶群體。
此外，在打造爆款IP內容的基礎之上，版權運營以及IP衍生品的發展拓展內容行業的邊界。文學、繪本作為IP源頭，往往能夠通過改編成影視作品、遊戲、動漫及授權周邊商品、實景公園等等衍生品，豐富圖書企業的盈利模式。
IP運營是一門大生意，這毋庸置疑，對於果麥文化來說，IP衍生與運營業務規模較小，且在IP變現的過程中，IP資源只能起到先導作用，影視、遊戲作品想要成功，還要依賴後期製作、運營等諸多環節。
在下遊的IP開發方面，目前果麥文化已有了博納入資，韓寒在2015年成立了上海亭東影業，致力於文學IP的影視開發和商業模式探索，對於上海亭東影業開發的影視項目，尤其韓寒的作品，果麥文化也多次跟投。
在未來圍繞文學IP進行開發，果麥文化在擁有內容寶庫的基礎上，優勢凸顯。但畢竟內容與製作割裂，果麥文化在下遊內容的話語權也相對受限。
因此，據IP價值官對於當下民營出版公司的觀察，他們在圖書版權的基礎上，一方面進行下遊IP作品的投資，另外一方面積極組建IP授權、影視製作團隊，意欲打通文學內容到影視的壁壘，使未來的營收支點更加豐富和多樣。對於果麥來說，IP衍生下遊布局的強化或許也不可避免。