解碼鐵路貨運龍頭:大秦鐵路的可持續增長路徑

解碼鐵路貨運龍頭：大秦鐵路的可持續增長路徑

2020-12-10 13:44 來源：網際網路

從西北部的大同到東部沿海的秦皇島，煤炭運輸的黃金線路「大秦線」橫穿中國，這是我國首條煤運通道幹線鐵路，也是西煤東運和「三西」（山西、陝西、蒙西）煤炭外運的「大動脈」。
從市場地位來看，大秦線之於中國貨運鐵路網，正如京滬高鐵之於客運鐵路網，二者都是國內運營能力較強、盈利水平較高的鐵路幹線。作為國鐵集團貨運板塊重要的資本運作平臺，以大秦線為核心資產的A股上市公司大秦鐵路（601006，SH）也因此成為倍受關注的鐵路公司之一。自2006年上市以來，大秦鐵路深耕主業、穩健經營，在業務拓展、經營業績、回報股東等方面成效顯著，實現了優勢資源的做優做大做強。
近日，大秦鐵路董事長程先東接受採訪時首次向外界解構該公司多年積澱的技術和管理優勢，並同時透露大秦鐵路的新動向——全力拓展路網資源，並積極探索向產業鏈上下遊延伸，構建先進高效的現代化運輸網絡和集疏運系統。
鐵路重載技術旗幟 A股分紅「現金奶牛」
11月25日，大秦鐵路公告披露其控股股東的增持計劃：未來12個月內，中國鐵路太原局集團有限公司（以下簡稱太原局集團公司）計劃擇機增持大秦鐵路目前總股本的1%，累計增持金額不超過人民幣15億元。這意味大股東方面對大秦鐵路發展的前景十分看好，給予強力支持。
大秦鐵路備受偏愛的首要原因在於其得天獨厚的資源稟賦。作為以貨運業務為主、客貨協調發展的綜合性鐵路運輸企業，大秦鐵路的路網縱貫三晉南北，橫跨晉冀京津兩省兩市，線路營業裡程3099公裡，銜接了我國最重要的煤炭供應和中轉樞紐，在國家煤炭運輸大格局中處於重要地位，為保障國家能源安全、推動產業結構調整和促進區域經濟社會發展發揮著重要作用。
大秦線以4.5億噸/年的運輸效率遠遠高於國內外其他主要貨運線路，也助力大秦鐵路成為國內規模領先、效益領先的貨物運輸企業。2019年，大秦鐵路完成煤炭發送量5.67億噸，佔全國鐵路煤炭發運總量的23.05%，完成貨物發送量6.84億噸，佔全國鐵路貨物發送量的15.58%，領跑全國。
貨源基礎是大秦鐵路發展的前提，完備的集疏運體系、裝備體系、運維體系以及技術標準體系，則為大秦鐵路的穩健發展提供了全方位的支持。尤其是公司依託北同蒲、寧岢線等萬噸、2萬噸裝車點和秦皇島、曹妃甸等環渤海煤炭接卸港口，組織大規模自動化裝卸和重載直達運輸，構建起先進高效的煤炭重載集疏運體系，成為鐵路煤炭運輸的「黃金線」。
「領先的重載技術是大秦公司的核心競爭力和重要支撐。」大秦鐵路董事長程先東特別強調了技術創新的作用，常見的貨物列車牽引重量為5000噸，而大秦線不僅已實現2萬噸列車常態化開行，還完成了3萬噸重載列車試驗，創造了我國鐵路重載列車牽引重量紀錄。
數據顯示，大秦鐵路上市以來營業收入年均複合增長率達12.87%，近兩年營業收入分別為783.45億元、799.17億元。大秦鐵路的淨利潤也保持著良好的增長態勢，2019年實現淨利潤152億元，淨利率19%，2020年前三季度實現淨利潤98.4億元，每股收益0.6元，在鐵路公司內名列前茅。
作為市值「千億俱樂部」的一員，大秦鐵路在現金分紅水平上遠高於平均線，被機構投資者視為「現金奶牛」，也是「上市公司豐厚回報榜單」上的常客。統計數據顯示，上市以來，大秦鐵路已累計分紅派現775.7億元，2010年以來年均現金分紅比例超過50%，高出市值前十上市公司平均值（35.8%）15個百分點；分紅募資比達到2.46，也遠高於同行業上市公司，均位於市場前列。而根據相關規劃，2020年到2022年，大秦鐵路每股派發現金股利原則上不低於0.48元/股（含稅），通過繼續實施高比例的現金分紅，積極回饋廣大股東，維護公司在資本市場的優質藍籌良好形象。
精細管理顯成效 恢復實現連月增長
今年2~4月間，受特殊情況影響，大秦線等運煤通道發運量不及預期。但5月份之後公司迅速實現增運補欠，6月份大秦線貨運量同比增長，增幅達8.7%，6月18日單日運量更創造了138.42萬噸的歷史最高水平。截至11月末，大秦線年內累計貨運量為3.67億噸，呈現增運補欠良好態勢。
「在抓增運增收的同時，把節支降耗擺在更加突出的位置。」程先東通俗地歸納了大秦鐵路降本增效的策略。大秦鐵路在特殊請出現後立即採取了一系列措施，及時調整運輸計劃、開行方案、設備運用和檢修計劃，大幅壓縮非生產性支出。
據介紹，大秦鐵路年初確定的降本增效目標是16億元，但通過實施一系列舉措預計將超過30億元，這無疑將進一步改善其盈利能力。數據顯示，在2020年前三季度經營業績排行中，大秦鐵路淨利潤位列A股運輸服務板塊首位，也是山西省盈利能力較強的上市公司。
降本增效成果顯著，是大秦鐵路近年來持續實施提質增效、節支降耗戰略的結果。程先東介紹，近年來大秦鐵路不斷強化集約管理、精細管理，推動企業由速度規模型向質量效益型轉變。
實現途徑主要有四個方面：其一，實施勞動組織改革，提高勞動生產率，降低人工成本；其二，推進修程修制改革，大力提升設備裝備自主修能力，在確保安全和質量的前提下，降低檢修費用，提高運用效率；其三，加強經營管理，全面實施節支降耗，加強全過程投入產出分析，大力壓縮非剛性和非生產性支出；其四，加強資源開發利用，努力提高全要素生產率和資源利用效率，持續完善挖潛提效措施，推動實現降本增效，提高經營質量效益。
做強做優非煤運輸 組合拳促進運量增長
優越的資源稟賦決定了起點，而可持續增長則來源於後天的努力。在技術創新和精細化管理之外，大秦鐵路堅持以多元運輸發展不斷挖掘增長潛力。簡言之，大秦鐵路不僅牢牢掌握和發揮煤運市場的優勢，還在拓展非煤運輸上苦下功夫，從而不斷提升貨運市場整體競爭力。
煤運優勢地位在「公轉鐵」（註：指調整運輸結構，減少公路運輸量，增加鐵路運輸量）的政策支持下保持領先。大秦鐵路作為山西省龍頭公司，肩負著推動山西省3年2億噸「公轉鐵」目標落地的重任，據程先東介紹，這一目標即將實現。
此外，大秦鐵路創造了運量運力互保新模式，並以專用線打通「最後一公裡」的方式，堅持以穩定的運力保穩定的貨源、以淡季定旺季、以旺季保淡季，大力推進契約化運輸、網格化營銷、項目制管理，持續提高運輸供給質量和服務水平，市場份額進一步鞏固擴大，貨運增量行動取得明顯成效。
煤炭運輸之外，大秦鐵路在探索多元運輸的發展空間上亦打出了「組合拳」，程先東介紹，非煤運輸是大秦鐵路轉型發展的戰略重點，主要包括兩個方面，其一是旅客運輸，在山西旅遊走熱的背景下，大秦鐵路搶抓大西高鐵貫通、張大客專開通、鄭太客專開通等機遇，推進客運提質升級，深化「山西全域旅遊鐵路行」，旅客運輸業務加快發展，客運效率效益持續提升。
其二是煤炭以外的其他貨物運輸，其主要通過建設現代物流體系實現躍升。就此，程先東介紹，大秦鐵路「三管齊下」：全面發力疏港運輸，加快推進煤運通道由「煤炭下水」的單向運輸變為「白貨上岸」的重去重回，形成陸港運輸「新亮點」；大力發展貨櫃、冷鏈運輸，全面開發適箱貨源，完善敞頂箱集疏運體系，今年以來貨櫃運量累計完成1878萬噸，同比增加483萬噸，增幅34.6%；積極融入「一帶一路」建設，加大中歐班列開行力度，發揮中鼎物流園多式聯運、鐵路口岸等優勢，打通直達10個國家23個城市的9條物流線路，今年開行中歐（中亞）班列同比增幅67.4%。
全力拓展路網資源 鞏固擴大煤運優勢
作為首家以路網幹線資產登陸國內資本市場的鐵路運輸企業，大秦鐵路已在A股成長14年，多年間專注於修煉內功，實現內涵式增長。直到近年來，大秦鐵路在資本市場更加活躍，嘗試外延式擴張，分別在2018、2019年收購唐港公司19.73%股權與太原通信段資產，並連續兩次出資「北煤南運」戰略通道浩吉鐵路，進一步拓展路網資源。
不久前，大秦鐵路的線路擴張再落一子，即收購西南環鐵路公司國鐵股權。西南環線路的加入將幫助大秦鐵路突破既有的太原樞紐線路「一字型」單通道瓶頸限制，不僅能夠暢通南北、增加樞紐運輸組織的機動靈活性，也將實現客貨分線——未來太原樞紐西南環線承擔全部貨物運輸職能，這對於運輸量的進一步提升有著重要的意義。
國鐵集團經營開發部主任毛秉仁表示，大秦鐵路將深度融入國家產業政策調整、能源布局優化和交通發展戰略實施，不斷拓展「西煤東輸、北煤南運」鐵路通道，更好地服務於新形勢下鐵路貨物運輸的戰略布局。未來將充分發揮資金、技術、運營管理等方面的優勢，進一步支持大秦公司做優做大做強，一是立足「三西」地區，通過外延拓展等舉措，適時注入優質線路，不斷開拓持續發展空間；二是瞄準上下遊，延伸產業發展鏈條，鞏固自身在貨運產業鏈中的競爭地位。
「我們將充分發揮公司的資金、技術、運營管理、網絡等優勢，積極研究注資或收購優質線路，進一步釋放規模、協同效應，鞏固擴大公司在『三西』煤炭外運方面的主導地位和保障作用。」程先東表示。
此外，程先東透露，大秦鐵路有意延伸延展產業鏈條，以鞏固穩定貨源基礎，構建先進高效的現代化運輸網絡和集疏運系統。
「在降低全社會的物流成本上，大秦鐵路將進一步發揮比較優勢，做出更大的貢獻。」程先東表示，這是大秦鐵路作為國家鐵路貨運龍頭的使命與擔當。
實際上，國家近年來一直推進煤炭上下遊產業鏈的協同發展，以降低交易價格，提升資源利用效率。而全產業鏈進一步的協同有賴於行業內龍頭企業發揮更大的紐帶作用，大秦鐵路作為煤炭運輸板塊的龍頭企業面臨著重大機遇。可以預見，大秦鐵路將持續釋放競爭潛力，提供穩健的回報空間。

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