機構:廣發證券
評級:買入
20年12月份回顧:鋼材供需環比改善,鋼價上漲,螺紋鋼、熱卷、冷卷盈利環比分別大降、大升、大升,鋼鐵板塊漲幅排名行業第14。鋼鐵板塊、滬深300累計各跌0.61%、漲5.06%。20年12月31日鋼鐵行業PE_TTM、PB_LF各為14.55、0.99倍。
21年1月份展望:(1)需求:建築業用鋼需求同比穩中改善、環比改善力度有所減弱。製造業用鋼需求同比明顯改善、環比改善力度減弱。整體鋼材需求同比改善、環比改善力度邊際減弱,建議關注疫情管控和穩增長政策進展。(2)供給:20年年末置換產能集中投放,政策要求壓縮粗鋼產量,預計21年1月鋼材供給同環比增速均承壓,建議關注限產政策。(3)原材料:預計焦炭、鐵礦石價格分別相對偏弱、偏強,建議關注海外疫情發展。綜上所述,預計21年1月鋼材市場供需格局環比改善力度減弱,鋼價走勢偏弱,鋼材盈利偏弱,鋼鐵板塊估值處歷史低位。景氣度較高的高溫合金等特鋼公司盈利更具彈性、估值有望提升。
展望2021年:預計鋼材供需格局將改善,需求拉動疊加成本支撐將推動鋼價均值上行,鋼價走勢或強於原料價格走勢,鋼材盈利有望改善。鋼鐵板塊估值處於歷史低位,盈利改善有望帶來估值修復。密切跟蹤去產能新政和全球疫情防控對鋼材供需的影響。關注具備品種優勢、控本能力強、分紅水平較高的普鋼優質龍頭:寶鋼股份、華菱鋼鐵、方大特鋼、韶鋼松山、新鋼股份、南鋼股份等。關注弱周期、產品結構高端、產能具備彈性的優質特鋼龍頭:中信特鋼、永興材料、ST撫鋼、鋼研高納、久立特材、常寶股份等。
基本面分析:20年12月份供需格局繼續改善,預計21年1月環比改善減弱。(1)供給:估測20年12月份粗鋼日均產量環比下降,預計粗鋼供給21年1月環比增速承壓。(2)需求:20年12月份需求環比繼續改善,預計21年1月需求環比改善力度減弱,同比增長。(3)庫存:20年12月份長材、板材庫存環比分別明顯下降、大幅下降,預計21年1月份鋼材庫存上升。(4)成本:預計21年1月份進口鐵礦石、焦炭供需格局分別偏強、偏弱。(5)鋼價:20年12月份長材、板材價格分別明顯上漲、大幅上漲,預計21年1月份鋼價走勢環比偏弱。(6)盈利:20年12月份螺紋鋼、熱卷、冷捲毛利環比分別大降、大升、大升,預計21年1月份鋼材盈利有望改善。
風險提示。宏觀經濟修復不及預期;全球通脹水平超預期;主流礦產量完成、非主流礦增產不達預期;新冠疫苗研製、接種進展低於預期。