此詩是白居易在遊仙遊寺時有感於玄宗和楊貴妃的愛情故事而寫下的敘事愛情詩歌。
漢皇重色思傾國，御宇多年求不得。楊家有女初長成，養在深閨人未識。
唐明皇李隆基，一個重色輕國之人，當上皇帝後除了國事便是尋求天下貌美女子，可惜一無所獲，持續多年後，楊家女兒慢慢長大，一直居於自己閨房中，並沒有人知道她的相貌。
天生麗質難自棄，一朝選在君王側。回眸一笑百媚生，六宮粉黛無顏色。
但是天生麗質的她註定她不會只是平凡，果然沒多久就成了玄宗身邊的一個嬪妃，看她轉身的一個笑容，竟然千姿百態，嫵媚動人，此時再看後宮六院之人，就算用胭脂水粉打扮都是黯然失色。
春寒賜浴華清池，溫泉水滑洗凝脂。侍兒扶起嬌無力，始是新承恩澤時。
正值春寒時節，皇上賞賜她到華清池沐浴，溫潤的泉水從她那如凝結成油脂般的肌膚滑下，侍女攙扶著她，如出水芙蓉軟弱娉婷，由此便開始得到皇帝的恩寵。
雲鬢花顏金步搖，芙蓉帳暖度春宵。春宵苦短日高起，從此君王不早朝。
花一樣的容貌，雲一樣的鬢髮，頭上戴著金釵，隨著步履緩緩搖晃，在溫暖的芙蓉帳裡與皇帝共度春宵，奈何春宵苦短，一覺睡到太陽高高掛起，皇帝留戀溫柔鄉，從此再也不上早朝了。
承歡侍宴無閒暇，春從春遊夜專夜。後宮佳麗三千人，三千寵愛在一身。
追陪歡樂，侍奉宴席，忙得沒有多餘的時間，春日裡郊遊是她陪著，每天晚上又是她在侍寢，想那後宮三千多妃嬪，卻只有她獨得皇上恩寵。
金屋妝成嬌侍夜，玉樓宴罷醉和春。姊妹弟兄皆列土，可憐光彩生門戶。
金屋中梳妝打扮，夜夜伺候君王；玉樓上酒酣宴罷，醉意更添幾許風韻。兄弟姐妹都因她獲得了封賞，十分讓人羨慕，一家人都因她光耀門楣。
遂令天下父母心，不重生男重生女。
導致很多為人父母都在感慨，生兒子還不如生個好女兒呢，
驪宮高處入青雲，仙樂風飄處處聞。緩歌謾舞凝絲竹，盡日君王看不足。
驪山上華清宮內玉宇瓊樓高聳入雲，清風過處仙樂飄向四面八方。輕歌曼舞多合拍，管弦旋律盡傳神，君王終日觀看，卻百看不厭。
漁陽鼙鼓動地來，驚破霓裳羽衣曲。九重城闕煙塵生，千乘萬騎西南行。
漁陽叛亂的戰鼓震耳欲聾，宮中停奏霓裳羽衣曲。九重宮殿霎時塵土飛揚，君王帶著大批臣工美眷向西南逃亡。
翠華搖搖行復止，西出都門百餘裡。六軍不發無奈何，宛轉蛾眉馬前死。
車隊走走停停，西出長安才百餘裡。六軍停滯不前，要求賜死楊玉環。君王無可奈何，只得在馬嵬坡下縊殺楊玉環。
花鈿委地無人收，翠翹金雀玉搔頭。君王掩面救不得，回看血淚相和流。
貴妃頭上的飾品，拋撒滿地無人收拾。翠翹金雀玉搔頭，珍貴頭飾一根根。君王欲救不能，掩面而泣，回頭看貴妃慘死的場景，血淚止不住地流。
黃埃散漫風蕭索，雲棧縈紆登劍閣。峨嵋山下少人行，旌旗無光日色薄。
秋風蕭索掃落葉，黃土塵埃已消遁，迴環曲折穿棧道，車隊踏上了劍閣古道。峨眉山下行人稀少，旌旗無色，日月無光。
蜀江水碧蜀山青，聖主朝朝暮暮情。行宮見月傷心色，夜雨聞鈴腸斷聲。天旋地轉回龍馭，到此躊躇不能去。
蜀地山清水秀，引得君王相思情。行宮裡望月滿目悽然，雨夜聽曲聲聲帶悲。叛亂平息後，君王重返長安，路過馬嵬坡，睹物思人，徘徊不前。
馬嵬坡下泥土中，不見玉顏空死處。君臣相顧盡沾衣，東望都門信馬歸。
萋萋馬嵬坡下，荒涼黃冢中，佳人容顏再不見，唯有墳塋躺山間。君臣相顧，淚溼衣衫，東望京都心傷悲，信馬由韁歸朝堂。
歸來池苑皆依舊，太液芙蓉未央柳。芙蓉如面柳如眉，對此如何不淚垂。
回來一看，池苑依舊，太液池邊芙蓉仍在，未央宮中垂柳未改。芙蓉開得像玉環的臉，柳葉兒好似她的眉，此情此景如何不心生悲戚?
春風桃李花開日，秋雨梧桐葉落時。西宮南內多秋草，落葉滿階紅不掃。
春風吹開桃李花，物是人非不勝悲；秋雨滴落梧桐葉，場面寂寞更慘悽。興慶宮和甘露殿，處處蕭條，秋草叢生。宮內落葉滿臺階，長久不見有人掃。
梨園弟子白髮新，椒房阿監青娥老。夕殿螢飛思悄然，孤燈挑盡未成眠。遲遲鐘鼓初長夜，耿耿星河欲曙天。鴛鴦瓦冷霜華重，翡翠衾寒誰與共。
戲子頭已雪白，宮女紅顏盡褪。晚上宮殿中流螢飛舞，孤燈油盡君王仍難以入睡。細數遲遲鐘鼓聲，愈數愈覺夜漫長。遙望耿耿星河天，直到東方吐曙光。鴛鴦瓦上霜花重生，冰冷的翡翠被裡誰與君王同眠?
悠悠生死別經年，魂魄不曾來入夢。臨邛道士鴻都客，能以精誠致魂魄。
陰陽相隔已一年，為何你從未在我夢裡來過?臨邛道士正客居長安，據說他能以法術招來貴妃魂魄。
為感君王輾轉思，遂教方士殷勤覓。排空馭氣奔如電，升天入地求之遍。上窮碧落下黃泉，兩處茫茫皆不見。忽聞海上有仙山，山在虛無縹渺間。
君王思念貴妃的情意令他感動。他接受皇命，不敢怠慢，殷勤地尋找，八面御風。駕馭雲氣入空中，橫來直去如閃電，升天入地遍尋天堂地府，都毫無結果。忽然聽說海上有一座被白雲圍繞的仙山。
樓閣玲瓏五雲起，其中綽約多仙子。中有一人字太真，雪膚花貌參差是。
玲瓏剔透樓臺閣，五彩祥雲承託起。天仙神女數之不盡，個個風姿綽約。當中有一人字太真，肌膚如雪貌似花，好像就是君王要找的楊貴妃。
金闕西廂叩玉扃，轉教小玉報雙成。聞道漢家天子使，九華帳裡夢魂驚。攬衣推枕起徘徊，珠箔銀屏迤邐開。雲鬢半偏新睡覺，花冠不整下堂來。
道士來到金闕西邊，叩響玉石雕做的院門輕聲呼喚，讓小玉叫侍女雙成去通報。太真聽說君王的使者到了，從帳中驚醒。穿上衣服推開枕頭出了睡帳。逐次地打開屏風放下珠簾。半梳著雲鬢剛剛睡醒，來不及梳妝以及整理好自己頭上的花冠就走下壇來。
風吹仙袂飄颻舉，猶似霓裳羽衣舞。玉容寂寞淚闌幹，梨花一枝春帶雨。
輕柔的仙風吹拂著衣袖微微飄動，就像霓裳羽衣的舞姿，嫋嫋婷婷。寂
寞憂愁顏，面上淚水長流，猶如春天帶雨的梨花。
含情凝睇謝君王，一別音容兩渺茫。昭陽殿裡恩愛絕，蓬萊宮中日月長。
含情凝視天子使，託他深深謝君王。馬嵬坡上長別後，音訊顏容兩渺茫。昭陽殿裡的姻緣早已隔斷，蓬萊宮中的孤寂，時間還很漫長。
回頭下望人寰處，不見長安見塵霧。惟將舊物表深情，鈿合金釵寄將去。釵留一股合一扇，釵擘黃金合分鈿。但教心似金鈿堅，天上人間會相見。
回頭俯視人間，長安已隱，只剩塵霧。只有用當年的信物表達我的深情，鈿盒金釵你帶去給君王做紀念。金釵留下一股，鈿盒留下一半，金釵劈開黃金，鈿盒分了寶鈿。但願我們相愛的心，就像黃金寶鈿一樣忠貞堅硬，天上人間總有機會再見
臨別殷勤重寄詞，詞中有誓兩心知。七月七日長生殿，夜半無人私語時。在天願作比翼鳥，在地願為連理枝。天長地久有時盡，此恨綿綿無絕期。
臨別殷勤託方士，寄語君王表情思，語中誓言只有君王與我知。當年七月七日長生殿中，夜半無人，我們共起山盟海誓。在天願為比翼雙飛鳥，在地願為並生連理枝。即使是天長地久，也總會有盡頭，但這生死遺恨，卻永遠沒有盡期。
有很多人曾說最後的這個「恨」字和標題的「恨」字都是在表達楊貴妃對於當初被迫賜死，但白居易則認為楊貴妃是理解玄宗的，所以此處並不是恨，而是在懷念當初的日子，感慨不能和自己相愛的人廝守相伴。