【MBA中國網訊】疫情肆虐，2020年從一開始就註定不易。這場風暴對中國經濟將產生怎樣的影響？如何應對？我們將從資本市場、宏觀經濟、中小企業發展、消費者信心等角度，邀請北大光華學者進行解讀和分析。
休市10日後，A股在今日（2月3日）終於迎來開盤。投資情緒和基本面遭受疫情雙衝擊，滬深兩市開市表現並不意外：上午低開振蕩，下午低位橫盤；滬指報2746點，跌7.72%，深成指報9779點，跌8.45%。
● 從中長期看，疫情對資本市場究竟會產生多大衝擊？
● 當下的市場情況與非典時期有何異同？
● 投資者應如何理性看待行情並做好決策？
● 除了股市外，還有哪些產品值得投資？
北京大學光華管理學院應用經濟學系副教授唐遙對此進行了相關分析。他認為，股市下跌是風險釋放的過程，是短期的現象；從中長期看，疫情並不能改變中國經濟高質量發展的趨勢和股市長期向好的基本面。
此外，面對暫時的下跌，股票持有者也不必恐慌，眼下需要增加投資的普通投資者可以考慮股票ETF、債券基金和少量黃金ETF的組合作為配置的主體，適當搭配個股。
Q1：如何看待A股的下跌？
唐遙：在春節期間的外圍市場，新加坡還有香港上周已經持續交易了三個交易日，A50的新加坡富時期貨是跌了7%左右，香港的離岸A50ETF跌了7點多，滬深300也是7點多，所以基本上可以預計會出現下跌，這是一個風險釋放的過程。
Q2：當下的市場情況與非典時期相比有何異同？
唐遙：直接對比兩者比較困難，中國的股市在過去17年有很多變化，目前外資持股的規模已經接近甚至可能超過國內公募基金持股的規模了，這一部分的長期投資者在2003年是不存在的，他們的存在對某一些價值股，或者白馬股的估價會有一個很強的穩定作用，他們很可能不會輕易因為疫情的影響去進行調整持有的股票，所以這個方面和2003年有差異。
整體經濟在經濟周期中的位置也不一樣，2003年中國剛剛加入WTO，經濟還在加速爬坡階段，而2020年本身是中國經濟處在高速增長向高質量增長轉型的階段，增速自然放緩，這個是相當不一樣的宏觀經濟場景。因此，在存在基本面的差異情況下，沒有辦法去把兩個不同的疫情對股市影響進行直接的比較，只能預判到市場對疫情大概有什麼樣的反應。
Q3：A股跌幅程度以及跌勢會持續多久？
唐遙：今年的市場情況和非典時期有一個明顯差異，就是中間隔一個春節，春節有十天的休市，1月24號休市到2月2號，外圍的信息和國內的信息都在連續性地釋放。對市場參與者來說，整個信息和風險的觀察已經持續了十天，在這種情況下市場定價的效率應該是很高的，股價很可能會很快調整到位，可能在一周之內就能夠達到一個短期內的均衡。
A股具體的跌幅程度則需要看市場資金面的情況，同時也要看交易者的情緒本身，因此跌幅的不確定性比較大，但肯定沒有必要過度悲觀。
Q4：如何看待醫藥板塊的表現？
唐遙：大家肯定都是覺得醫藥板塊會漲，但是醫藥板塊在節前已經出現了不小的上漲，由於同一板塊內個股存在很大差異，普通投資者不容易判斷節後哪些個股還會漲，有些股票的價格可能已經充分反映了基本面的變化，也許已經漲到位了，這很難預測。
Q5：對於個人投資者的建議？
唐遙：第一，目前中國股市的一個重要特點是結構性的差異，行業和行業有很大差異，行業內的龍頭企業和非龍頭企業也可以有很大的差別。有些行業整體可能不是很有吸引力，但是龍頭企業可以表現得很好。所以投資的時候不能單純只看板塊。投資者還是應該相信長期來說市場是整體向好的，中國的股市估值還是處在比較合理的空間。
第二，經濟在長期中不會因為疫情受到多大的影響，所以不改變我們整個經濟和股市長期的基本面，這個下跌應該是一個短期和中短期的現象，不是一個長期的問題。對於打算長期投資的投資者，或者有增量資金需要配置的投資者，這是一個布局股市的機會。當然，如果是進行非常短線的投資，這個是一個巨大的衝擊。
Q6：個人投資者除股市投資外，黃金是好選擇嗎？
唐遙：黃金作為金融資產有兩個功能，第一個是對美元信用的一個對衝，也就是說金融市場持續性地懷疑美國控制通脹的能力或者控制貨幣發行量的能力時，會出現持續性的黃金的價格上漲，但是一旦美元指數走強或者是穩定的時候，黃金不太容易有持續性的行情。
第二個，黃金也有我們非常熟悉的對衝風險的功能。在風險來的快去的快的這樣一種環境下，避險對價格的作用比較短，比如說在1月初，美國和伊朗發生矛盾的時候，黃金價格也漲，但行情是短期的，所以不建議非專業人士短線操作。順道提一句，如果想對衝通脹，在二三十年這樣的時間長度來看的話購買股指基金比黃金要好。
簡單來說，作為普通投資者，我覺得完全沒有必要因為風險的出現而決定突然購買很多黃金，然後期待三個月後能夠有很好的收益，普通投資者很難通過擇時交易獲得這樣的收益。但是對一般家庭來說，出於避險需求可以把財富的一小部分用來持有黃金，這是合理的，但是這也並不意味著在現在這個時點把你想投在黃金上的資金一次性全投進去，因為有可能會買在市場的高點上。
普通人建議採取定投的方法，分期購買一些黃金類的產品，比如黃金ETF，在投資組合中逐步加入一定比例的黃金，但是這種投資不應該被情緒驅動。
Q7：對於其他類資產，比如大宗商品和債券產品，您的態度是怎樣？
唐遙：我認為債市處在一個相對看好的階段，首先在出現疫情之後，有比較普遍的貨幣寬鬆的預期，即使是央行的中期借貸便利（MLF）中標利率不變，目前相關部門也在積極引導LPR利率下行。其次，出於避險的需求也會有很多資金進入債市。債市本身也不一定會出現持續的牛市，但是中短期肯定有不錯的支撐。
大宗商品明顯處於一個比較不利的境地。一來中國本身是大宗商品需求的大國，中國經濟放緩的跡象對大宗商品是一個壞消息。另一方面，從整個國際經濟環境來看，美國的消費需求在放緩，法國去年四季度的GDP收縮了，整個世界經濟的動能是在一個放緩的過程中，需求偏弱。所以這個時候大宗商品的價格支撐是比較弱的。
唐遙，北京大學光華管理學院應用經濟學副教授，中信改革發展研究基金會研究員。他在加拿大不列顛哥倫比亞大學獲得經濟學博士學位，2009到2017年在美國的鮑登學院（Bowdoin College）任教並取得終身教職。主要研究方向為宏觀經濟學，國際經濟學和中國企業戰略。
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