摘要
【「喝酒行情」醉倒一片！外資出逃機構唱多 白酒主題基金還香嗎？】9月24日，A股三大指數集體下挫，白酒板塊再度跌超2%。近一個月，貴州茅臺跌幅接近10%，白酒指數的跌幅接近15%。面對次輪下跌，基金經理也表示如果四季度出現情緒的回落，反而是長期布局的好時點。中長期來看，隨著經濟內循環帶來消費復甦，白酒板塊仍是景氣度較高的、值得長期布局的優質賽道，建議在充分考慮自身風險承受能力和投資目標的基礎上，以定投的方式布局長期，降低短期投資風險。
9月24日，A股三大指數集體下挫，白酒板塊再度跌超2%。近一個月，貴州茅臺跌幅接近10%，白酒指數的跌幅接近15%。
北向資金大幅淨賣出白酒股，如外資第一大重倉股貴州茅臺，本月北向資金持股數量已減少292萬股，減倉幅度達到2.78%。而仍有機構表示，酒企在雙節價格堅挺，堅持推薦白酒板塊。
白酒板塊2020年二季度基金持股比例環比提高幅度最大，也是機構抱團最猛的一個板塊。面對次輪下跌，基金經理表示，如果四季度出現情緒的回落，反而是長期布局的好時點。中長期來看，隨著經濟內循環帶來消費復甦，白酒板塊仍是景氣度較高的、值得長期布局的優質賽道，建議在充分考慮自身風險承受能力和投資目標的基礎上，以定投的方式布局長期，降低短期投資風險。
白酒股不香了？資金出逃機構唱多
雙節臨近，白酒市場蠢蠢欲動。9月23日，金融投資報記者走訪成都酒類直供商店發現，53度飛天貴州茅臺(500ml)的市場終端報價已升至3199元一瓶。與此同時，高端白酒的一批均價也全線上漲。
面對再次上漲的高端白酒價格，中紀委網站22日刊發《警惕高端白酒漲價引發不正之風回潮》的文章。受此影響，23日白酒板塊整體下挫。其中，貴州茅臺下跌0.94%，報收1649.98元，五糧液下跌1.61%，報收219.32元。
9月23日，北向資金淨賣出27.53億元，其中滬股通淨賣出8.35億元，深股通淨賣出19.19億元。從淨買入金額來看，北向資金加倉電子元件最多，淨買入金額達4.09億元；其次是旅遊酒店行業，淨買入3.65億元。
北向資金淨賣出白酒股最多，五糧液被淨賣出6.07億元，貴州茅臺被淨賣出5.68億元。此外，長春高新被淨賣出5.06億元，比亞迪被淨賣出3.04億元，沃森生物被淨賣出2.43億元。
儘管高端白酒價格高歌猛進，但在8月底中報披露結束後，白酒股就進入了調整階段。近一個月，連貴州茅臺的跌幅都接近10%，白酒指數的跌幅接近15%。
以貴州茅臺為例，在9月4日達到1828元的最高價之後，公司就進入調整期。截至23日收盤時，貴州茅臺報收1649.98元，階段跌幅達到10.7%。同樣，五糧液(000858)也從9月4日開始調整，截止目前，階段跌幅為10.24%。
在此之前，天風證券表示，面對中秋銷售旺季，茅臺五糧液等龍頭酒企積極備貨，大部分酒企本周中秋促銷力度加大，三季度部分酒企已經完成回款任務。預計龍頭酒企在中秋國慶達到去年同期水平，高端酒未來或將向奢侈品方向發展，並表示持續堅定推薦白酒股。
從基金倉位來看，山西證券的數據顯示，食品飲料行業基金持倉比例環比提升，2020年二季度，28個申萬一級行業中食品飲料板塊的基金持股佔比為(6.03%)，較20Q1(4.86%)環比增加1.18個百分點，說明食品飲料整體基金持股環比提升，基金持股佔比重回階段高位。主要在於隨著疫情控制穩中向好，消費數據回暖，且隨著貴州茅臺、五糧液等一批價止跌回升，市場信心增強，3月底迎來反彈，拉動食品飲料板塊強勢反彈。分板塊來看：白酒板塊2020年二季度基金持股比例環比提高幅度最大，二季度白酒板塊基金持股比例為8.96%，環比提升3.01pct；這意味著，這也是機構抱團最猛的一個板塊。
分析人士認為，外資近期減倉部分「核心資產」，可能是受到外盤集體調整，全球風險偏好降低，使得資金減少權益類資產配置比例有關。
對於本輪下跌，有市場資深人士對金融投資報記者表示，以貴州茅臺為首的白酒股階段跌幅不會太大。「因為很多白酒股都是機構的壓倉股，在機構抱團取暖背景下，跌幅相當有限。」
記者查詢發現，截止9月23日，已有近10家機構發布研報，看好節日之下的白酒消費需求。其中，長城證券直接以「國慶旺季白酒走強，關注雙節送禮需求」為標題，力挺白酒股走勢。分析師劉鵬認為，目前五糧液和山西汾酒的的團購均開始發力，在全國化進程下動銷明顯升溫，上調公司評級。
而天風證券分析師劉暢表示，酒企在雙節價格堅挺，堅持推薦白酒板塊。「面對中秋國慶銷售旺季，茅臺、五糧液等龍頭酒企積極備貨，大部分酒企促銷力度加大，預計龍頭酒企將達到去年同期水平。」在此背景下，重點推薦貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖三大白酒股。
對於龍頭貴州茅臺，野村東方國際證券有限公司直接將目標價提高到2175.36元。記者看了一下，距離現在的股價還有31.8%的上漲空間！
對於券商的紛紛看好，蔡學飛認為，中國白酒特別是高端白酒的剛需屬性來源於中國傳統社交文化，伴隨著整個中國酒類消費升級的趨勢，高端白酒在日常宴席、節慶禮品等市場的需求量依然非常大，高檔白酒的長期價值依然明顯。「不過部分區域酒企在品牌力不足的情況下，依然實施產品結構高端化，這可能會導致企業脫離優勢價格帶，這一點則值得警惕。」蔡學飛說。（金融投資報）
消費股高估值會通過長期業績增長消化
臨近四季度，市場風格進一步加速切換，如長期領漲的食品飲料、醫藥等處於回調通道，以白酒來看，其中的龍頭股實際都積累了不小的漲幅，那麼當前的配置價值有多大呢？
機構指出，四季度市場仍有望呈現結構慢牛，而A股的驅動因素或從流動性轉向估值驅動，「食品飲料等消費股的高估值會通過長期業績增長來消化，短期高估，但長期配置價值仍凸顯。」
李昌民認為白酒整體估值已經處在歷史高點了，現在像龍頭白酒，已經達到了50倍左右的PE了，從歷史上來看都不是太便宜。但是白酒行業，它會通過長期的業績增長來消化它的一個估值，短期來看不便宜了，但是長期來看這些個股還有空間。
經歷了這些年來的持續上漲行情，目前來看國內白酒上市公司的估值水平已經並不便宜了。無論是貴州茅臺還是五糧液，或者是山西汾酒與瀘州老窖，整體的估值水平已經處於歷史估值頂部的區域。但是，在高端白酒享受較高估值溢價空間的背後，一方面與全球寬鬆流動性預期因素有關，持續寬鬆的貨幣環境促使大量資金湧向了優質資產與稀缺資產之中，並推動股票價格的持續走強；另一方面則是市場看到高端白酒行業明朗的發展前景，並願意承受更高的估值溢價，這也是推動白酒股估值攀升的原因之一。
在白酒股大幅上漲的背後，政策層面上已有降溫的措施，但影響高端白酒股價上漲的因素，並不是一兩次降溫措施就可以熄滅，最重要的還是要看市場的真實需求以及資本對高端白酒股的盈利預期。在供不應求的狀態下，或多或少反映出市場需求的長期存在，且在漲價預期下，市場似乎看到了未來核心白酒股的估值會得到快速修復，如今的估值定價也是建立在資本對高端白酒股的明朗預期基礎之上。退一步來說，假如市場真實需求明顯減少，長期供不應求的狀態得到了打破，那麼股票價格也會提前步入深度調整的走勢。
由此可見，雖然短期白酒股存在降溫調整需求，但這並未從本質上改變市場的真實需求，股票價格的上漲根基仍未得到實質性的動搖。或許，對這類高端白酒上市公司來說，市場可能更希望它的股價上漲步伐走得慢一些，不要走得太急，進而提前透支掉未來的盈利預期。（證券市場紅周刊）
白酒主題基金還能買嗎？
近期白酒持續回調，許多小夥伴在問，白酒主題基金還能不能買？
目前跟蹤國慶、中秋高端白酒情況，動銷數據和去年基本持平，龍頭白酒今年流通渠道放貨較去年同比略少，經銷商惜售使得批價高企，後續若放量則可能會出現價格上的小幅回落。此外，近日權威網站發表關於高端白酒漲價的相關報導，也對白酒板塊產生了一定的短期情緒面擾動。短期擾動因素較多，需警惕板塊短期波動加大的風險。
白酒作為大市值消費板塊，正常消費已成為高端白酒的核心主流，短期情緒面擾動對白酒行業的長期利潤不會產生影響。此外，龍頭白酒批價的適當回落，雖然短期對估值和情緒有所影響(疊加傳統意義上四季度是淡季)，但是對未來提價將起到一定減弱阻力的作用，同樣利好長遠。
如果四季度出現情緒的回落，反而是長期布局的好時點，尤其在二次疫情可控的前提下，明年旺季開門紅值得期待。雖然我們強調短期謹慎結合定投，但中長期來看，隨著經濟內循環帶來消費復甦，白酒板塊仍是景氣度較高的、值得長期布局的優質賽道，建議在當前時點，在充分考慮自身風險承受能力和投資目標的基礎上，以定投的方式布局長期，降低短期投資風險。
眾所周知，消費是一個超長周期的賽道，只要有人的地方就會有消費行業存在。隨著居民消費力的逐漸復甦，消費升級將持續推進。我們有理由相信，消費持續向好的基本面沒有發生根本變化，大消費板塊依然可期。
建議小夥伴們能夠把握消費升級帶來的投資紅利。目前消費板塊部分個股估值較高，因此通過選擇長期優秀、實力領先的消費主題基金進行布局消費賽道，更加省心省力。
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(責任編輯：DF519)