原創：白君
公眾號：白馬投研
茅臺新高
今天大盤在證監會表態要促進居民儲蓄向投資轉化的利好帶動下，馬上逆轉了昨天的萎靡，三大指數紛紛強力反彈！
但近日市場焦點白酒股卻在一片喜氣洋洋中斯人獨憔悴。早盤在茅臺又雙叒叕創出1906元的歷史新高帶動下，曾一度大漲近5%！誰知午後突然風雲突變，多隻白酒龍頭股紛紛高臺跳水，當中酒中妖王ST捨得更加罕見出現天地板！
A股這輪「酒瘋」行情由九月開始，途中12月初曾經一度中途出現調整，隨後開啟了一波瘋漲模式。
由12月4日至今，短短14個交易日內，整體白酒板塊已經暴漲超過30%！今天的回落，是否預示著「喝酒神話」將要幻滅了呢？
神話破滅？其實這類喝酒行情，基本每年在年末左右都會有表現，但過往主要集中在「茅五瀘」等頭部玩家，甚少出現今年這種「遇酒則瘋」的情況。
由於業績確定性較高，「茅五瀘」過往都是機構重倉品種，到了年末排名戰時，多搶搶籌拉高一下淨值，都是基金經理的慣常操作！
由於今年白酒遇上幾年難得的大行情，年內板塊漲幅持續大漲，大量酒類主題的基金淨值屢創新高！
如市場上最知名的白酒基金招商中證白酒，最新基金年內回報率為99.08％，排名第80位。
另外消費類基金當中，中銀華消費主題混合、景順長城績優成長混合、富國消費升級混合均重倉持有茅五瀘等白酒龍頭。
今年以來，上述三隻基金回報率分別為81.46％、79.34％、78.97％，臨近最後的年終大考，這些基金抱團拉淨值的意願比過往更加強烈！
由於基金經理很大部分績效獎金都和年終排名掛鈎，一旦能在最後幾天將淨值在拉高一把，到手獎金的隨時就是天淵之別！
因為誰都知道，世界上沒有隻漲不跌的板塊，不趁著現在白酒正旺時搏一把業績，爭取年終獎撈個大紅包，否則過了這個村就沒那個店了！
一旦明年風格出現切換，白酒不再吃香時，這些消費類基金排名隨時被刷下去。年初玩的很溜的科技基金，目前就是活生生的例子。
因此大夥都拼了老命往上幹，買不到茅五瀘嘛，就三四線小酒股都不放過，因此導演出今年這波「喝酒神話」！
然而臨近31日年結終點時，今天這些牢牢抱團的兄弟們就開始出現籌碼鬆動的跡象。
今天罕見出現多隻白酒股高位插水超過7%的情況，除了小盤股外，瀘州老窖也出現盤中高達6%的劇烈震蕩，表明資金高位分歧劇烈！
相信有部分持有廉價籌碼的機構在最後幾日打算提前下車，落袋為安以鎖定淨值，導致今天白酒的劇震。
今天這樣的走勢，會不會遇事則這輪酒瘋神話就要終結呢？目前從盤面跡象來看，還沒有出現板塊整體崩盤的跡象，但已經出現分化的苗頭。
畢竟像茅五瀘這類「硬核醬香科技股」，今天殺跌下來都明顯出現資金低位接盤，輪動接棒的節奏依然比較順暢。
但績差小盤股方面，殺跌意味就非常濃烈了，像伊力特、ST捨得、迎駕貢酒等幾隻三季度業績較差的白酒股，今天高位就直線殺跌，途中毫無招架之力。
畢竟白酒行情說到底，邏輯只有一個——稀缺性和消費升級！因此過往三高（高確定性、高毛利率、高ROE）的行業龍頭才一直享有估值溢價。
今年這類雞犬升天的「酒瘋行情」屬於可遇不可求的，同時當前整個白酒板塊估值已經上天。整體板塊市盈率看，目前白酒的PE高達60倍，已創出2009年以來的新高，僅次於07年超級瘋牛時的90倍！
在金融危機後，白酒板塊估值高點就是是2010年底的55.60倍和2010年初的52.97倍，隨後白酒板塊估值一路下殺至2014年初的8.6倍。當前茅五瀘整體估值在50倍左右，其他二三四線品牌估值都動輒70、80倍，青青稞酒等幾隻熱炒「龍頭」估值高達過百倍！
由於白酒不是科技股這樣有無限想像的增長空間，它利潤增長源於消費增長和提價，這些小品牌的酒股能否支撐當前上天的估值，相信大家心裡有數。因此，白君認為，對於茅五瀘這類稀缺性突出，提價空間較大的頭部品牌，適當回調之後（35倍PE以下）都是低吸機會。而過度炒作的中小酒股，在這輪盛宴結束之後，隨時就會面臨見光死的風險。畢竟抱團這玩意終有完結的一日。一旦市場風格再度改變，這類純粹靠機構資金抱團拉起來的「類莊股」，很有可能率先被市場所拋棄！