說垮就垮的「摩託車大王」
造車的圈子裡從來不缺故事。
有人在追逐「造車夢」的路上名利雙收，有人卻在追逐「造車夢」的路上兩手空空。曾經的「國產摩託車大王」——力帆股份則屬於後者。
7月9日深夜，力帆股份發公告稱，因不能清償到期債務，多家子公司被債權人向法院申請司法重整，公司將存在因重整失敗而被破產的風險。
如果力帆被宣告破產，公司股票將面臨被退市風險。力帆股份及其創始人尹明善，都曾是「重慶摩幫」的代表性企業與人物。1992年成立的力帆股份，曾是重慶摩託車業的龍頭老大。2011年，該公司於上交所上市，也是中國首家上市A股的民營乘用車企業。
而其創始人亦尹明善傳奇色彩滿滿。於47歲投身出版事業即賺得第一桶金，成為重慶最大的民營書商。隨後於54歲時改行扎進摩託車行業，成為「重慶摩幫」三大家族之一。72歲時，他帶領力帆股份上市，一舉登上「重慶首富」的人生巔峰。
諷刺的是，力帆股份卻是連一筆56萬元的欠款還不上了。
2020年6月底，力帆股份由於拖欠供貨商嘉利建橋56.31萬元貨款，被嘉利建橋以公司不能清償到期債務，明顯缺乏清償能力為由，向法院申請對公司進行重整。
隨後，截止到7月10日，力帆股份旗下的10家全資子公司也被申請重整了，理由皆是「不能清償到期債務，明顯缺乏清償能力」。
要知道，2018年尹明善家族在年福布斯富豪榜上財富值達到了125億元，位列重慶富豪排行榜第8；而總資產方面，截至到2020年一季度該公司的總資產也達到了180億元。
如此身家，竟然還是說垮掉就垮掉了，不禁讓人唏噓...
然而，對於面臨破產風險的力帆股份來說，這只是華麗外袍下的一隻「蝨子」。
這家公司如今仍面臨著持續虧損、負債較高、乘用車業務下降較大、大額債務逾期、大額資產被凍結、涉及訴訟仲裁較多、募集資金無法歸還等種種危機。
不過，自4月1日以來，僅3個多月其股價已漲超了50%，現在總市值還有60億。
（行情來源：wind）
如此危機之下，股價近期還能錄得如此漲幅，難道是「欲使其滅亡，必先使其瘋狂」？
避無可避的財務困境
力帆股份近年來的日子過得可謂是每況愈下。
一方面是，業績不斷下滑，深陷虧損黑洞。
自從2016年力帆股份經歷過新能源汽車補貼退坡和自身的「騙補」風波後，該公司的業績就開始大幅下滑——2016年其歸母淨利潤突然大幅下滑77%，其後幾年依舊增長疲軟，直至2019年出現歷史上首次虧損。2019年，公司營收同比下降32.35%至74.5億元，歸母淨利潤同比下降1950%，虧損46.82億元。而截至2020年第一季度該公司業績又一降再降，實現營收5.64億元，同比下滑74.88%，歸母淨利潤虧損1.97億元，同比下滑103%。
（數據來源：wind）
另一方面是，資產負債率高居不下，資金流動性十分緊張。
自2013年開始，力帆股份的資產負債率就逐漸攀升，截至今年一季末，其總資產為182.93億元，總負債157.19億元，資產負債率高達85.93%。
（數據來源：wind）
不僅資產負債率高企，而且力帆控股短期償債風險極大——2020年一季度，力帆股份流動負債137.22億，其中短期借款77.23億元，一年內到期的非流動負債13.52億元，這也就是說其一年內需償還短期債務有90.75億元。
而截至2020年一季度，該公司手中僅有10.61億元貨幣資金在手，恐怕是無法覆蓋前文所提的高達90.75億元的短期債務。
今年一季度末，其經營活動現金流量為負1.2億元，取得借款收到的現金為7.58億元，籌資活動現金淨流量為1.07億元，期末現金餘額僅為2.93億元。
（數據來源：wind）
此外，在上述背景下，該公司的資產周轉率今年一季度末也降至0.03倍，資金鍊壓力可見一斑。
隨著大量短期債務陸續到期，力帆股份的債權人紛至沓來，其也屢次傳出、經銷商退網、拖欠供應商貨款、工廠停工、銷量腰斬、拖欠員工工資等負面消息。
上述債務危機，也引發了前文所提及到的力帆股份重組破產一事——即力帆股份還不起56萬貸款被嘉利建橋申請重組，以及10家子公司被債權人以申請重組為由不能清償到期債務申請重組。
據力帆股份6月17日公告，目前公司涉及訴訟（仲裁）392件，涉及金額29.06億元，其中已判決（仲裁）221件，涉及金額18.36億元，上述221個案件，公司均為被告，被判決需要承擔對應金額的損失；尚未開庭案件82件，涉及金額5.8億元。
一言蔽之，力帆股份身上的這一個「債務黑洞」引發的危機還是挺大的。
而為了解決債務危機，曾經的重慶首富，也不得不通過變賣財產形式，給昔日帶給他榮耀的力帆續命。
繼33億轉讓15萬輛乘用車項目生產基地後，2018年其又將旗下擁有燃油車和新能源汽車資質的子公司以6.5億元出售給車和家。2019年，力帆股份對部分設備進行變價處置，計提減值準備11.31億元，所獲得資金也用以還債。2020年年初，尹明善的兒子尹喜地也將自己的豪車虧本拍賣，為力帆解困。
然而，變賣資產解困的動作也只是相當於杯水車薪，救不了火。
倒在「造車夢」的路上
追根溯源，力帆的敗局初現端倪，歸於它的「造車夢」。
力帆股份在追逐「造車夢」的路上，涉足過乘用車、新能源汽車、共享汽車這三個方向。
奈何在這三個方向中，皆沒有做出什麼成果，反而因此負債纍纍。
力帆股份創立之初，其主要從事摩託車的生產和銷售，2006 年其進入乘用車行業後。
但力帆股份的乘用車之路並不順利——2014年以來力帆汽車的銷量開始走下坡路，為了扭轉頹勢該公司甚至大力發展當時的網紅車型——SUV車型。
奈何因產品質量問題突出、技術相對落後的問題，其旗下的SUV車型銷量也下滑的十分快速，生命周期可謂十分短暫。
隨後，力帆股份又於2013年進入新能源汽車行業。剛開始其在新能源汽車上還是有一定成績，2015年其新能源汽車銷量達到14874輛，在全國名列前茅，並引發業內對力帆股份成功轉型的期盼。
不過，2016年力帆由於被查出有2395輛汽車不符合補貼申報資格而陷入「騙補」風波，被取消了當年的新能源汽車補助資金預撥資格，業績更是因此一落千裡。
在經歷過新能源汽車的失利之後，力帆股份又將目光轉到燒錢更甚的共享汽車行業。2017年，其對名為盼達用車的新能源分時租賃汽車公司車進行增資。彼時，力帆股份十分看好共享汽車行業，並認為該行業發展前景巨大。
但沒想到的是，共享汽車與共享單車一樣，註定是燒錢模式。截止目前，盼達用車仍處於虧損狀態，且陷入了退不了押金的經營困境。
眾所周知，造車是需要龐大現金流支撐的業務，因此力帆股份長期以來主要通過向銀行、非銀行金融機構進行融資或者借錢，實現自己的「造車夢」，而這也引發上文所提及的債臺累累的債務問題。
為了夢想負債也就算了，奈何銷量還不怎麼好看。
2019年力帆股份銷售傳統乘用車2.25萬輛，同比下滑75.52%；新能源汽車3091輛，同比下滑69.49%；摩託車作為力帆的傳統優勢板塊，亦下滑9.95%，銷售60.85萬輛。
此外，據公司5月產銷快報顯示，今年1-5月，公司各項產品產銷量較上年同期均出現不同幅度下滑，其中傳統乘用車產量及銷量下滑程度均超過90%。
（數據來源：力帆股份公告）
在全球車市「寒冬」的背景之下，大部分汽車汽車的日子都不太好過。
賽麟因燒光59億，被股東告上法院被查封了；拜騰因燒光84億，工廠被停水停電，離量產其實只差臨門一腳；而博郡汽車也因為資金鍊斷裂問題，整車項目被迫停擺，最終宣告退出造車。
前車之鑑尤歷歷在目，對於資金庫告急的力帆股份來說，如再無出路，結局也大概可以預料得到了。只是這齣路，在此前能摸的也早已一一摸了個透，最終還是找不到，甚至越陷越深。
留個它的時間真的不多了。