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美國匯盛金融公司首席經濟學家陳凱豐表示，美聯儲目前正在實施「收益率曲線控制」，確保利率曲線的整體陡峭，但不會往負利率方向發展。下一步美國經濟沒那麼好的話，美股可能還是會開始下跌。不過崩盤不太可能，因為有大量的流動性的支撐著。
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文 | 李栓
2020年可謂是見證歷史的一年，伴隨著疫情的席捲全球，全球各國陸續採取了封鎖措施，經濟急劇下滑，全球股市3月份出現崩盤，美股數次經歷熔斷，連股神巴菲特也表示「活久見」。不過，伴隨著全球央行和各國政府貨幣和財政刺激的雙管齊下，比如美聯儲宣布推出無限量QE政策，全球各國的經濟有所恢復，市場也出現了大幅反彈。
當前，全球多國股市從低點反彈超過20%重回牛市，標普500指數較3月低點反彈超過40%。此外，由於流動性泛濫，美元指數一路下滑，黃金則屢創歷史新高。
不過，由於疫情的反彈，美國經濟的前景再度黯淡，美聯儲主席鮑威爾7月29日表示，美國經濟當前的復甦前景非常不確定，將在很大程度上取決於美國能否控制疫情。同時，美聯儲上周公布了7月議息會議的政策聲明，宣布維持利率不變，重申將繼續以當前速度購債，同時還明確表示未來將採取更多行動支持經濟。這也意味著美聯儲的寬鬆政策保持不變。
展望未來，美國經濟的前景如何？美股後市將走向何方？美聯儲還將會進一步採取哪些行動？這些問題可能成為了美股投資者心中的幾大焦點問題。7月31日，騰訊財經對話美國匯盛金融公司首席經濟學家陳凱豐，解讀美聯儲貨幣政策、美股、美元和黃金等相關熱門話題。
就美聯儲未來貨幣政策而言，陳凱豐表示，美聯儲目前正在實施「收益率曲線控制」，確保利率曲線的整體陡峭，但不會往負利率方向發展。他還稱，美聯儲的資產負債表今年將會繼續擴大，今年年底可能會突破10萬億美元。
就美股而言，陳凱豐指出，下一步美國經濟沒那麼好的話，美股可能還是會開始下跌。不過崩盤不太可能，因為有大量的流動性的支撐著。
就美元和黃金而言，陳凱豐表示，美元過去幾年，包括今年新冠疫情爆發以後升值過猛，因此現在有所回調是正常的。但是美元的流動性其實是非常緊缺，未來還會有可能升值。黃金下一步有可能繼續上漲，畢竟流動性釋放了，但是作為投資還是比較大的風險。
以下是對話實錄：
騰訊財經：美聯儲上周重申把利率維持在零附近，還明確表示準備採取更多行動。您認為美聯儲還有可能會進行哪些行動？美聯儲會施行負利率，或者是「收益率曲線控制」嗎？
陳凱豐：我認為聯儲現在是在實施的，確實所謂叫對收益率曲線的控制，就是確保利率曲線的整體陡峭，但是不會往負利率方向發展，因為目前來看，包括歐洲和日本的經驗都證明了負利率對經濟的負面影響遠大於正面影響，因此聯儲肯定不希望出現負利率。
但是聯儲也不希望利率上行，因為利率上行會影響借款人，特別是現在包括美國的企業，包括房地產，包括政府等等，債務水平都比較高，利率如果真的上行的話，一樣會對經濟產生非常非常負面的影響，因此他們在儘量在控制利率曲線，讓利率避免太高，但是也不能低於零。
騰訊財經：美聯儲的資產負債表目前超過7萬億美元，自3月來上升了3萬億美元左右。美聯儲政策聲明中還承諾會以當前速度繼續購債。您認為美聯儲的資產負債表的規模未來會達到什麼水平？美聯儲資產負債表如果繼續擴張，未來美國會出現惡性通脹嗎？
陳凱豐：聯儲的資產負債表雖然是在不斷的擴張，今年年底9萬億美元、或者10萬億美元都是有可能的，但是目前很難導致通貨膨脹，因為雖然擴表，但是貨幣流通速度在不斷的放緩，實際上現在美國是還是在出現通貨緊縮，所以通貨膨脹到不是問題。而且，原油都已經大幅下跌，能源等領域的產能過剩還是很明顯的事情。
數據顯示，過去二十多年，隨著各國央行大規模釋放流動性，貨幣流通速度不斷減緩，發達國家經濟體都面臨通貨緊縮的困境。過分釋放流動性導致了大量殭屍企業不會破產，過剩的產能不能被淘汰，因此導致通貨緊縮。也就是說，中央銀行的放水實際上導致了通貨膨脹率下降。
騰訊財經：自從美聯儲大幅降息至零，宣布無限量QE等措施以來，美股較3月低點已經大幅反彈。您認為目前美股過高或者存在泡沫了嗎？美聯儲重申維持低利率和購債會不會繼續推動美股上升至歷史新高的水平？此外，近來美國疫情不斷惡化，很多機構都對美股進行了預警，您認為美股會二次崩盤嗎？
陳凱豐：美股現在是一個比較尷尬的境地，因為這一輪的上漲其實還是對下一步的經濟預期很好，對未來的經濟預期現在是非常樂觀。但如果下一步經濟沒那麼好的話，可能美股還是會開始下跌的。不過崩盤我覺得不太可能，因為有大量的流動性的支撐著，但是股市大量起伏，我想是必然的。
騰訊財經：美元指數近來跌跌不休，自3月份的103跌到目前的93左右。目前，市場上出現了美元崩盤的聲音，高盛也預測美元可能會失全球儲備貨幣地位。對此，您怎麼看？
陳凱豐：美元目前的全球流動性其實是很緊缺的，因此美元短期或今後幾年還是整體會比較強勢的，很難會失去這個儲備貨幣的地位。但是，因為美元過去幾年，包括今年新冠疫情爆發以後整體的升值過猛，因此現在有所回調，我覺得這個是正常的。
但是美元的流動性其實是非常緊缺，所以說美元的稀缺程度導致了美元其實還會有可能升值，包括現在LIBOR（倫敦銀行同業拆借利率）被廢除，位於歐洲、位於倫敦的金融中心的些離岸美元都在轉移回美國，這個其實是對美元是一個非常重大的利好。
Libor是一個英國倫敦的銀行間每天調查沒有抵押品的情況下相互借款的利率水平。不管是在金融危機前的2007年，金融危機中，以及危機結束後的2011和2012年，美國監管機構發現，所有倫敦的銀行在「操縱Libor和玩弄系統方面，都為自己謀取利益」。Libor的幾次醜聞和操縱使倫敦的各大銀行損失了數十億美元的罰款和損失。Libor經常沒有反映真實的市場利率水平，很容易被操縱，所以只能被廢除。
騰訊財經：伴隨著全球各國貨幣和財政刺激的雙管齊下，以及美元的貶值，近來黃金一路飆升，創下了歷史新高。您認為，黃金和白銀是否會進一步上行？黃金會在今年升破2000美元嗎？投資者現在是否還適合入場？
陳凱豐：黃金的話，我覺得下一步繼續上漲是當然是很有可能，畢竟流動性釋放了，但是作為投資我覺得還是有比較大的風險。作為投機者進行不斷的進出操作，在黃金上面跟隨這個趨勢投資，我覺得是沒問題的，但是中長期作為投資標的還是有挺大的風險的。
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