下一個「四巫日」（期權到期日）即將在12月18日到來。每年12月到期的期權規模都很龐大，今年也不例外：名義價值達2.5萬億美元的SPX相關期權將在12月18日到期。這個規模很大，但對於12月而言，還不算極端。
前雷曼兄弟（Lehman）外匯交易員、現任彭博市場（Bloomberg Markets Live）宏觀策略師馬克庫德摩爾（Mark Cudmore）撰文表示，12月迄今的市場平靜可能是騙人的，待今年結束時，很多金融資產的價格可能跟現在相差甚遠。庫德摩爾提醒了四大催化劑：
在進入低流動性節日期間，只有一半的市場力量在發揮作用。這意味著資產極易受到今年最終一波趨勢動作的衝擊，其中有一系列已知的催化劑：美聯儲會議、標準普爾500指數納入特斯拉、疫情封鎖以及年末資金問題。
庫德摩爾稱，對於2021年想要持有什麼頭寸這個問題，現在交易員們的想法出奇一致，但他們採取行動的能力卻高低各不同，可以驅動市場的人不多。
他表示，幾乎每個人明年都想做多股票和大宗商品，同時做空美元。然而，11月的極端波動讓交易員們被劃分為兩個完全不同的陣營。
陣營一，那些錯過了大行情的人。他們已經沒有過多的資金可以入場，思想上也不太自信。他們現在不會採取行動或者不會採取太多行動，無論如何會等到新的一年到來再說。
這批人中大部分都相信一個長期主題：央行釋放的流動性將繼續推高資產價格。
陣營二：之前賺到錢的勝利者。這些人專注於政策驅動的資產價格上漲主題，在金融市場瘋狂掠奪。
他們持有中期倉位，資本足以驅動市場。他們認為股票會再創新高，而美元加速下跌會刺激他們進一步加倉而非減倉。但如果風向逆轉，他們也會大量拋售，集中套現，因為鎖定利潤的道理才是亙古不變的。
野村的證券跨資產策略師Charlie McElligott近日也發出了與庫德摩爾同樣的提醒。
McElligott分析稱，之前的資金是因為「害怕錯過上漲」（crash-up FOMO）而對衝，但現在已經轉成為真正的「崩盤」（crash-down）而對衝。
在本周的四巫日之前，並結合最近的隱含波動率壓縮現象，McElligott發現SPX的波動性實現了下降，而且降幅很大：5日歷史波動性為5.1，10日歷史波動性為7.6，20日歷史波動性為11。
究其原因，有五個：
1. 大選後混亂局面持續以及隨之而來的對衝平倉；
2. 市場提前炒作 「疫苗通貨膨脹/經濟正常化」；
3. 「跛腳鴨時期」達成財政刺激協議的可能性上升；
4. 第四季度存在「追逐風險」的季節性；
5. 從長期增長型股票到周期價值股的輪換。
所有這些都是抵消和抑制指數水平波動的因素。不過，McElligott指出，真正的大變化是客戶的對衝焦點：
過去幾周，客戶都是害怕錯過上漲，但過去兩天，隨著本周的期權到期日來臨，我們開始看到大家害怕崩盤。
追蹤衍生品的數據公司SpotGamma也發現，Gamma和Delta傾斜指標出現了非常劇烈的逆轉，這表明期權結構有所惡化。Delta 和Gamma被用於估算標的資產價格變動導致期權價格變化的大小。
換言之，期權支撐在崩潰。
從下圖可以看出12月18日到期的SPX期權規模有多大，對於個股而言，大約45%的股票都在12月18日集中了最大的伽馬密度，大約25%集中了最大的delta密度。
事情還沒有那麼簡單，高盛指出，特斯拉被納入標普500指數（12月21日生效）後，有可能導致該指數的波動性增加1/4個點。據報導，目前未平倉的期權合約中，特斯拉達到驚人的948億美元！德銀最新報告認為：接下來美股的走勢，很大程度取決於「特斯拉神話」能否繼續。
當然，以上分析師或機構的結論並非意味著市場一定會遭到拋售，但表明市場會「更容易」被拋售。McElligott還指出，標普500指數若跌破3650，交易商其實會增加拋售。