近日，上交所官網信息顯示，上海和輝光電股份有限公司（以下簡稱和輝光電）的科創板IPO申請已獲問詢。
和輝光電是一家顯示面板製造商，專注於中小尺寸AMOLED顯示面板的研發、生產及銷售。值得注意的是，和輝光電常年「負毛利」虧本銷售顯示面板，公司淨利潤也常年為負值。2017年、2018年、2019年和2020年1月~6月，和輝光電合計淨利潤為-33.94億元。
此次科創板IPO，和輝光電擬募集資金100億元，其中80億元用於第六代AMOLED生產線產能擴充項目，20億元用於補充流動資金。
毛利率顯著低於同行
在國內顯示面板行業，絕大部分公司均處於盈利狀態。和輝光電同行業可比公司有京東方、維信諾、深天馬、TCL科技、龍騰光電、安集科技、江豐電子、立訊精密和長信科技等，然而2017年至2019年，在上述可比同行業公司中，只有京東方2019年虧損4.76億元，其餘公司均為盈利。
關於和輝光電三年半時間內虧損超過30億元，未來是否有扭虧為盈的方案，《每日經濟新聞》記者致電和輝光電董秘辦公室，公司工作人員表示董秘正忙，要求留下聯繫方式或向公司郵箱發送採訪函。不過，截至發稿，記者發送的採訪函尚未收到回復。
在主營業務毛利率方面，可比同行業公司2017年、2018年、2019年平均值分別為27.86%、20.86%和19.91%。其中，僅有維信諾為負值，2018年、2019年維信諾OLED產品毛利率分別為-6.13%和-8.30%。
而和輝光電2017年、2018年、2019年和2020年1月~6月主營業務毛利率分別為-99.67%、-70.68%、-31.45%和-29.34%。可以看出，和輝光電毛利率顯著低於可比同行平均值，甚至與維信諾也相差較大。
對於毛利率持續為負值，和輝光電錶示主要因AMOLED半導體顯示屬於技術密集型、資本密集型行業，從項目建設到達成規劃產能、完成良率爬坡、實現規模效益需要較長的時間周期，一般前期固定成本分攤較大，單位成本較高。
逆勢擴張產能
簡而言之，和輝光電項目前期良率不足，規模效益未能顯現，從而導致持續虧損。
和輝光電也在招股書（申報稿）「競爭劣勢」一欄中表示，在AMOELD半導體顯示面板行業，生產具有較為明顯的規模經濟效應，產能規模是影響競爭實力的重要因素。相較於同行業其他公司，公司目前產能小於三星電子、LGD等，不利於公司進一步發揮產銷規模經濟效應。
或因此，和輝光電選擇繼續擴張產能。目前，公司已擁有兩條不同世代產線，其中4.5代AMOLED生產線量產產能15K/月；6代AMOLED生產線規劃產能30K/月，已量產產能為15K/月。
此次IPO募集的資金，主要用於擴充6代AMOLED生產線。和輝光電錶示，（募集資金投產）項目達產後，公司將新增15K/月6代AMOLED生產線產能，且項目的實施有助於提升公司核心競爭力，增強持續盈利能力。
可以看出，和輝光電已積極通過擴產提升規模效益。2017年至2019年，和輝光電也因良率提升而降低了智慧型手機類單位成本直接材料金額。數據顯示，2019年智慧型手機類直接材料金額已降至40.98元/片，和輝光電錶示主要原因系隨著技術工藝優化，良率提升。
不過，2020年1~6月，智慧型手機類直接材料金額再度提高，增至47.25元/片。對此，和輝光電錶示受產品結構影響。
值得一提的是，雖然和輝光電努力通過提升良率、擴充產能增強規模經濟效應，從而降低成本，提升毛利率。但從銷售單價看，公司仍顯著低於同行均值。2017年、2018年、2019年和2020年1~6月，和輝光電智慧型手機類AMOLED半導體顯示面板產品平均單價分別為13.90美元/片、16.61美元/片、15.70美元/片和15.78美元/片，而Omdia行業平均單價為31.40美元/片、23.28美元/片、24.90美元/片和23.65美元/片。
對此，和輝光電的解釋是出貨模式不同。其認為，Omdia行業主要採用全模組（MDL）出貨模式，而公司採用COG模式。相比COG模式，全模組模式一般需要加配蓋板玻璃、柔性印刷電路板等材料，因而單價更高。
每日經濟新聞