來源：新京報
原標題：沃森生物被指「殺掉快下蛋的雞」 ，資產真的賤賣了嗎？
「快要下蛋了，把雞殺了」。
這是12月5日晚間，出現在沃森生物股吧中的一則評論。直至深夜，沃森生物的股吧中依然一片沸騰。有的投資者大罵沃森生物管理層「不顧股東利益」，有的投資者表態「相信管理層」，也有的投資者只能在貼吧焦慮未來沃森生物的股價走向。
作為生物疫苗概念中的龍頭股，沃森生物一向被散戶及機構投資者看好。此次引起投資者爭議背後，是沃森生物在12月4日晚間發布一系列公告表示：將以11.4億元轉讓持有的子公司上海澤潤生物科技有限公司（以下簡稱「上海澤潤」）32.6%股權，不再是上海澤潤的控股股東。
上海澤潤生物2003年成立，從事HPV疫苗（宮頸癌疫苗）研發多年。2011年，澤潤生物的2價HPV疫苗研發項目獲得國家藥監局新藥臨床試驗批文，2012年正式成為沃森生物的控股子公司；2017年旗下9價HPV疫苗也拿到新藥臨床試驗批文。
作為沃森生物布局HPV疫苗市場的重要抓手，上海澤潤控股權的轉讓計劃如同一顆石子，激起千層浪。
12月5日下午，沃森生物舉辦了一場投資者電話會議，公司董事長李雲春等一眾高管出席。這場電話會議上，有投資者犀利提問李雲春：該股權轉讓是否存在利益輸送、是否是被動賣出股權、能否變更總經理等問題。當日晚間，沃森生物高層深夜回應媒體稱，會持續保持跟投資者溝通，儘量爭取理解。
沃森生物的震蕩也極速引起監管層關注。12月6日晚間，沃森生物收到了深交所創業板公司管理部的問詢函，被要求說明轉讓上海澤潤控制權的合理性、是否存在利益輸送。
11億賣上海澤潤控股權惹爭議：沃森生物收關注函 交易方背後泰格醫藥現身
65.14%，是目前沃森生物對上海澤潤生物的持股比例，這意味著絕對控股權。在上海澤潤的官網，公司的LOGO前綴上都有著「沃森生物」幾個大字。
這被沃森生物管理層做出的賣股計劃打破。12月4日，沃森生物發布系列公告宣布，擬轉上海澤潤32.60%股權，轉讓完成後澤潤生物不再是公司控股子公司。
根據公告，此次接盤方之一的淄博韻澤創業投資合夥企業（以下簡稱「淄博韻澤」）才成立不到20天，主要合伙人為寧波向成創業投資、西安泰明股權投資。另一個接盤方為永修觀由昭德股權投資基金（以下簡稱「永修觀由」），該公司成立於2019年6月，主要合伙人包括上海觀由投資、杭州泰格股權投資等。
值得注意的是，上述兩家主要交易方的背後，都出現了另一家上市公司的身影：泰格醫藥。
企查查數據顯示，淄博韻澤的持股比例中，西安泰明股權投資的出資比例佔99.9%。西安泰明股權投資的背後股東為一種投資機構，其中不乏上海東方證券創新投資公司、上海創業投資、蘇州工業園區生物產業發展公司等，最大的股東為杭州泰格股權投資合夥企業（有限合夥），持有西安泰明股權超15%。另一家永修觀由的背後，合伙人同樣出現了杭州泰格股權投資合夥企業（有限合夥）的身影。
數據顯示，杭州泰格股權投資合夥企業（有限合夥）為上市公司泰格醫藥的子公司，其中泰格醫藥直接持有股權為99.9583%，上海泰格持股比例為0.0417%。事實上，此次交易前，杭州泰格股權投資合夥企業（有限合夥）已經直接持有沃森生物2.55%的股權。
此次交易讓人關注的還有澤潤生物的估值。澤潤生物整體的估值為35億元，沃森生物將所持有的上海澤潤註冊資本人民幣2.96億元對應的股權轉讓給淄博韻澤和永修觀由的轉讓價款合計為人民幣11.4億元。
同時，接盤方淄博韻澤擬以1.1億元向上海澤潤增資以認繳上海澤潤新增註冊資本；無錫新沃和源昇投資擬以其持有的全部可轉股債權轉為股權的形式對上海澤潤進行增資。股權變動後，沃森生物將持有澤潤生物28.5%的股權。
要知道，上海澤潤的HPV疫苗項目進展走在全國前列，一向被認為是估值可期。也正是這一點，沃森生物被很多投資人說是「賤賣」澤潤生物，並質疑沃森生物放棄HPV疫苗市場的真正原因。
12月6日，沃森生物收到監管層的問詢函，被要求補充說明淄博韻澤、永修觀由成立以來股權結構的變動情況，淄博韻澤、永修觀由對上海澤潤下一步發展的戰略 投入或安排的具體措施。
深交所還要求沃森生物結合上海澤潤HPV、手足口病疫苗的研發進展和市場前景，說明轉讓上海澤潤控制權的合理性，以及轉讓股權比例的確定依據，本次交易是否存在利益輸送等損害上市公司和中小投資者利益的行為等問題，並要求沃森生物在12月8日前將有關說明材料報送深交所創業板公司管理部，並對外披露。
12月6日，新京報貝殼財經記者多次致電沃森生物董事會秘書辦公室，電話無人接聽。
轉讓股權背後：未來仍將投入10億研發費用上海澤潤連續虧損
眾說紛紜中，沃森生物為什麼賣掉上海澤潤，成為一個爭議點。
12月4日，沃森生物在公告中表示，本次股權轉讓後，公司將集中力量推進13價肺炎結合疫苗重磅產品在國內和國際市場的拓展，將公司重磅疫苗產品的先發優勢轉化為持續勝勢。另一方面公司將更加專注於已布局的mRNA和腺病毒載體等技術平臺的構建及其新產品的開發，持續保持公司在新型疫苗產品研發和產業化方面的優勢。
沃森生物還稱，此次股權轉讓將促進上海澤潤的相對獨立發展，有利於上海澤潤建立市場化的激勵機制，化解因發展所需資源投入不到位、人才流失等因素導致的經營風險，有效保障投資人和合作夥伴的利益，「本次股權轉讓後，公司仍作為上海澤潤的重要股東，將充分利用在疫苗產業化方面的優勢和能力，繼續支持上海澤潤的發展，為投資人創造價值。」
而針對HPV疫苗市場，12月5日，沃森生物董事長李雲春在一場電話會議中回復投資者稱，「兩價和九價HPV疫苗持續研究和產業化尚需至少10億至15億元投入」「2價HPV疫苗更多是公益性質、9價疫苗上市幾年後競爭激烈」。
數據顯示，澤潤生物近年來大力研發投入下，公司連續虧損且現金流逐漸緊張。
2019年，澤潤生物實現營業總收入763.54萬元，營業利潤-4743.22萬元，淨利潤-4732.49萬元，經營活動產生的現金流量淨額為265.01萬元。2020年1-6月，澤潤生物實現營業總收入109.05萬元，營業利潤-1115.83萬元，淨利潤-1115.83萬元，經營活動產生的現金流量淨額為-2143.94萬元。
截至2020年6月30日，上海澤潤的資產總額為11.27億元，淨資產為6億元。
此次交易還將改善沃森生物的現金流。沃森生物稱，在本次股權轉讓完成後，公司將獲得11.4億元股權轉讓款，主要用於公司生產經營、新產品和新技術的研發和引進、國內和國際市場拓展等公司重點業務。經公司財務部門初步測算，本次交易公司預計將產生淨利潤約11.8億元-12.8億元。
多年布局：已被受理的2價HPV疫苗生產申請與早已建好的廠房
事實上，HPV疫苗一直十分緊缺。今年4月，萬泰生物旗下的廈門萬泰研發成功的二價預防性HPV疫苗拿到批籤發證明，意味著國產宮頸癌疫苗可正式進入市場流通環節，引起市場震動。
也是在4月，萬泰生物成功上市，今年8月總市值曾突破1200億元。當時有機構預測，到2020年，中國HPV疫苗市場規模可達1200萬劑，銷售約130億元，市場潛力巨大。
同樣被寄予厚望的，正是澤潤生物旗下研發的2價HPV疫苗以及9價HPV疫苗。
2003年，位於上海市浦東新區張江高科技園區內，上海澤潤生物成立，當時專注於新型重組人用疫苗產品的研發和產業化。2004年，沃森生物將公司的司精製A型肝炎滅活疫苗（Vero 細胞）技術轉讓給上海澤潤生物。2012年，沃森生物決定對澤潤生物增資，在年底完成對澤潤生物的整合。
根據澤潤生物官網介紹，公司目前的2價HPV疫苗已經在3期臨床末期（2020年6月沃森生物公告，該2價HPV疫苗臨床研究階段工作已完成並提交新藥生產申請），9價HPV疫苗已經在1期臨床中，此外治療性HPV疫苗已經獲得臨床批件，在研項目還包括重組手足口病疫苗、其他新型重組預防性疫苗和治療性疫苗項目。
在沃森生物收購澤潤生物後，就一直在大力布局HPV疫苗市場。2019年，上海澤潤獲得了蓋茨基金會250萬美元的項目基金，用於加速9價HPV疫苗的臨床研究和產業化進度，並在此基礎上為世界衛生組織預認證做準備以供應國際組織大宗採購。
當時沃森生物稱，「在9價HPV疫苗獲得WHO的預認證後，將進入國際組織大宗採購，為上海澤潤進入國際市場鋪平道路。「
今年6月16日，沃森生物發布公告表示，澤潤生物自主研發的2價HPV疫苗於6月15日收到了國家藥監局出具的新藥生產申請《受理通知書》。沃森生物自述，「這意味著，繼今年廈門萬泰二價HPV疫苗上市後，第二家國產二價HPV疫苗的研發獲得突破性進展，有望在未來1-2年內上市，為市場帶來增量。」
值得一提的是，沃森生物很早就在為HPV疫苗的生產做準備。2018年2月，位於雲南玉溪，沃森生物新型宮頸癌疫苗產業化基地項目竣工，當時沃森生物的高管還表示，「我們正在以開發新型宮頸癌疫苗為首要任務「，「新廠房順利建成，二價宮頸癌疫苗將實現年產1500萬支的目標」。
根據沃森生物披露，該生產廠房不僅符合國內GMP標準，也是在比爾及梅琳達·蓋茨基金會的專項資助下按WHO-PQ標準進行設計施工，未來可以幫助二價HPV疫苗更快地通過WHO-PQ認證，為全球市場供貨。
目前，中國及海外市場只有三家企業能夠供應HPV疫苗，其中包括美國默沙東於2006年6月推出的全球首個預防宮頸癌的四價HPV疫苗和在2014年推出的九價HPV疫苗。這兩種疫苗相繼在2017年、2018年在中國獲批上市，此外，2016年7月，葛蘭素史克2009年推出的二價HPV疫苗進入中國市場。
今年6月以來，沃森生物股價同樣水漲船高，7月時沃森生物總市值突破1000億元，可見市場對於沃森生物的期待。
轉移目標至mRNA疫苗市場：機構期待沃森HPV疫苗 4個月總市值慘遭腰斬
時光回到約20天前。為慶祝公司成立20周年、上市10周年，沃森生物舉辦慶典，並首映了主題為「匠心製造，世界的沃森」的紀錄片。
紀錄片中講到，李雲春在10年前曾寫下兩個要在2020年實現的願望：一個是要原創一個對人類健康有重要貢獻的新疫苗或新藥，二是實現沃森生物上市並達到千億市值。視頻中的李雲春在今年7月回顧這個夢想，意氣風發的稱，千億市值已經有了，但原創一個新疫苗的目標還在路上，未來mRNA疫苗的技術路線中如果能出現產品，有可能這個夢想就實現了。
圖說：沃森生物紀錄片中，李雲春展示的2010年曾寫下的目標。
mRNA疫苗，正是李雲春在投資者電話會議中多次提到的未來重點發展方向。
今年5月，沃森生物還發布公告表示，與蘇州艾博生物科技有限公司（以下簡稱「艾博生物」）籤署了《技術開發合作協議》，共同合作開展新型冠狀病毒mRNA疫苗的臨床前研究、臨床試驗並實施商業化生產，以及合作開展帶狀皰疹mRNA疫苗的臨床前研究、臨床研究並實施商業化生產。
6月，沃森生物再次發布公告，與艾博生物合作的新型冠狀病毒mRNA疫苗的臨床試驗獲批，也是中國首個獲批進入臨床試驗階段的mRNA新型冠狀病毒疫苗，目前僅有美國、德國等少數幾個國家的新型冠狀病毒mRNA疫苗進入臨床試驗階段。
按照12月5日李雲春對投資者的答覆，mRNA技術線路的新冠疫苗和帶狀皰疹疫苗一旦做成，價值並不低於HPV疫苗。
雖然有了新的方向， 而此次轉讓的澤潤生物股權，也被投資者認為是「賣掉了一個萬泰生物」。回顧機構所出的研究報告，也不難看出對沃森生物HPV疫苗的期待。
如中銀證券在11月5日的研究報告中就表示，沃森生物前三季度研發管線全力推進，研發費用為1.54億元，同比增加262%，「目前公司全力推進二價HPV疫苗的申報生產和上市工作，同時加快九價HPV疫苗和重組EV17疫苗等項目的研發進度。」
天風證券也在11月的研究報告中表示，沃森生物「重磅13價肺炎疫苗有望開啟公司新的發展階段，HPV疫苗系列、流腦系列未來銷售潛力大，亦值得期待」。
今年6月，沃森生物的2價HPV疫苗傳出好消息時，天風證券還曾發布研報表示，沃森生物「2價HPV疫苗銷售峰值有望超過20億元」。
數據顯示，今年8月5日，沃森生物總市值達到頂峰，超過1400億元。此後股價不斷下滑。截至12月4日收盤，沃森生物收盤價報45.66元/股，對應總市值704.74億元。
這意味著，4個月的時間，沃森生物市值已經慘遭腰斬。
新京報貝殼財經記者 李雲琦