編者按：本文來自微信公眾號「灣區盒子CLUB」（ID:BayboxClub），作者：XIAOXI，36氪經授權發布。
亞馬遜的無人零售技術Just Walk Out即將成為他和沃爾瑪決戰線下的大殺器。
近日，亞馬遜在其線下店面Amazon Go（採用了其最新的Just Walk Out無人零售技術）開業之後不久即宣布，全球第一家採用亞馬遜這一技術的第三方商店也將於3月內開業。
這家名為CIBO Express Gourmet Market的商店位於美國紐瓦克自由國際機場。該連鎖店母公司OTG在北美10個主要機場運營著大約100個CIBO Express商店，後續也將陸續部署亞馬遜提供的這項技術。
考慮到這家連鎖商店的特殊位置（機場候機樓），亞馬遜的這一動作顯然具備了合作拓展和品牌營銷的雙重意圖。
亞馬遜自從在2018年宣布Just Walk Out相關計劃以來，就一直在致力於這項技術的更新換代。經過2年左右的內部測試跑通之後，亞馬遜顯然已經加快了對外授權拓展的步伐。亞馬遜告訴媒體說，他已經與「幾個」客戶籤署了合作協議。
那麼，如果說亞馬遜正在把Just Walk Out技術當成一根槓桿的話，他能撬動多大規模的市場，又能帶來多高的市場估值呢？
自營規模：從45億到250億
亞馬遜能把Just Walk Out技術的槓桿效能發揮到多大，主要取決於兩個方面。其一是，亞馬遜自己的Amazon Go零售終端會開到多少家、創造多少營收；其二是，能有多少家第三方便利店會使用這項技術、能給亞馬遜創造多少新營收。
首先來看自營業務。
先看單店創收的情況。目前業內還沒有亞馬遜官方公布的數據，只能進行估算。
此前RBC Capital Markets的分析師曾經對亞馬遜AmazonGo無人零售店進行過調研測算。測算結果顯示：Amazon Go店的平均客單價為10美金左右；顧客數量平均每天在550人次上下。由此得出，平均每家Amazon Go商店每年可以產生150萬美元的收入。而根據零售行業的相關數據，一家規模與Amazon Go相同的便利店每年的銷售額是在100萬美元上下。也就是說，亞馬遜無人零售店的銷售額要比傳統零售店平均銷售額高出約50％。
根據2018年亞馬遜宣布的計劃，他要在2021年之前開出3000家這種AmazonGo無人便利店。如果亞馬遜的開店計劃順利實現、並且每家商店的年均收入保持在150萬美元左右的話，在2021年，亞馬遜自營無人零售終端產生的年銷售額即可達45億美元。再按照2％-3％的營業利潤率，45億美元最終可以獲得大約1.1億美元的營業利潤（繳稅20％後仍將獲得9000萬美元的淨利潤）。那麼，如果以20倍市盈率來算的話，亞馬遜在這塊的新增估值可以達到18億美元。
考慮到亞馬遜萬億上下的市值，這18億美金的新增市值看似並不起眼。
但考慮到貝索斯做事的一貫風格和亞馬遜商業「飛輪」的威力，如果我們站在2021年把時間線再拉長一點的話，就會發現，這3000家門店應該只是個開始。所以關於亞馬遜這塊自營業務還有另一種更激進的算法。
首先，在單店營收上。
通過《亞馬遜六種武器進軍線下零售，沃爾瑪尚能飯否？》這篇文章，我們可以看到，亞馬遜非常傾向於把Amazon Go發展成一個食品雜貨店，而不是一家單純的便利店，比如Amazon Go提供了多種即食早餐，午餐和小吃選擇；而AmazonGo Grocery基本包含了最全面的雜貨店SKU，從新鮮農產品、肉類和海鮮到烘焙食品和家庭必需品，再加上易於製作的晚餐半成品。這種情況自然會帶來客單價的上升。
如果做一個橫向對比：據Recode報導，2016年簡餐品牌PretA Manger從444家商店中獲得了11億美元的收入，相當於每家商店的銷售額約為250萬美元。這個數字就比第一種測算方式下的Amazon Go年銷售額高出100萬美元。
其次，開店數量。
如果說2021年的3000家只是一個開始的話，那麼亞馬遜會後續開店目標會是多少呢？
亞馬遜在線下作為一個後來者和追趕者，絕對數量肯定不佔優勢。以已被亞馬遜收編的全食超市為例，一共有大約500家商店，數量大概相當於克羅格（Kroger）總門店數量的六分之一。
那麼如果亞馬遜線下終端對標以7-11（全球店面終端超過60000家）的話，亞馬遜要達到7-11的六分之一的話，那就是10000家商店。
由此，亞馬遜未來無人零售門店可以達到10000家，平均每家年銷售額約為250萬美元，這樣算起來，相當於年總銷售額可以達到250億美元。而隨著更多商店的開業，規模效應會持續加強，Amazon Go的營業利潤率會上升，應該可以逐步接近沃爾瑪 （NYSE：WMT）5％的水平，然後再扣去相關稅額，最終可以獲得10億美元的淨利潤。那麼，此時我們如果再以20倍市盈率來算的話，亞馬遜在無人零售這塊的估值就可以達到200億美元。
如果再做個對比的話，這個市值是目前梅西百貨（NYSE：M）市值的兩倍。
不過，亞馬遜要達到以上這兩種測算結果的任何一種，付出的的成本都不會低。因為從成本上看，開一家Amazon Go無人零售店要比開一家傳統的7-11商店可要昂貴不少。根據公開消息，僅僅在硬體上，亞馬遜一家店的投入就超過一百萬美元。所以摩根史坦利估計，亞馬遜要部署完3000家Amazon Go商店的話，估計至少要花掉30億美元。
今天的亞馬遜雖然無論現金流還是現金儲備都非常驚人，雲計算的高利潤也可以繼續補貼零售業務，但如今全球經濟受疫情影響，不確定性正在越來越多。這種情況下，亞馬遜能否如期完成3000家商店的目標，可能還要打個問號。
插件賦能與人民戰爭
我們在《亞馬遜六種武器進軍線下零售，沃爾瑪尚能飯否？》一文中提到，無論在7-11面前，還是在沃爾瑪的全球1萬多家零售門店面前，亞馬遜的線下零售終端數量都還差得很遠。
這種情況下，貝索斯要在線下建立自己的霸業，除了自己親自下場開店之外，更重要的發動人民戰爭、藉助Just Walk Out無人零售技術這個大殺器，將到數以萬計的傳統零售店牽引到自己的數位化商業飛輪之中。
就像國內的支付寶、微信支付賦能了成千上萬家零售小店一樣，亞馬遜正在用無人零售技術賦能更多的零售店面。
跟國內的支付賦能相比，亞馬遜的無人零售賦能有自己的特點。
其一，為線下零售店節省人工成本。
此前有數據顯示，美國所有收銀員每年薪資加起來大約為850億美元，而且未來最低工資只會越來越高。有鑑於此，無人零售（即便做不到完全無人）的確可以為商家省去不少人工成本。
其二，深度嵌入線下商店的運營流程，提供支付等各種服務。
對於亞馬遜來說，你可以認為這就是針對傳統線下店面推出的一個插件系統（如果按國內流行的說法，也可以稱作商業作業系統）。通過植入到線下商店中，將線下商店直接變身為亞馬遜的第三方賣家。一旦植入之後，亞馬遜可以不斷給出更多的服務，除了最基礎的無人零售（支付）之外，像雲計算、物流、供應鏈等服務的接入都只是時間問題。
但是，除了以上兩個優點之外，亞馬遜無人零售技術的一大問題是太貴。這種百萬美金級別的投入，很可能會限定了這種技術只能授權給具備了一定規模的中等零售店/連鎖店，太小的店面投入產出比會比較差。
那麼，亞馬遜能夠從這塊業務獲得哪些收入？多少收入呢？
其一，技術授權和部署服務。
這個不用解釋，問題只在於，亞馬遜和線下商家如何商定費用的支付方式（支付標準？誰支付？支付比例？支付周期？等等）
其二，金融結算通道費用。
金融結算的通道費用應該是必然要包括的。美國傳統銀行渠道通道費率一般為2％，有人估計整合了各項技術在一起的Just Walk Out費率很可能會更高。
其三，其他服務費用。
上面提到，最基礎的無人零售（支付）之外，像雲計算、物流、供應鏈等服務都可以陸續接入，這些都相當於雲計算中的SaaS訂閱服務，都可以成為亞馬遜的經常性收入。
其四，延伸產品服務。
值得感慨的是，Just Walk Out在店內的觸點太多了，人工智慧和攝像頭會把顧客的每一次挑選、甚至每一次猶豫，都記錄下來。亞馬遜的這套系統在真實性、樣本量和行為動作的完整性等各方面都完全超越了傳統的消費行為調研系統，由此可以統計出來的消費者購物行為報告，絕對是各大快消品牌願意花高價追搶的高價值數據。
那麼，這塊業務最終能給亞馬遜帶來多少收入呢？根據RBC Capital的估計，亞馬遜整個無人零售業務的規模將可達100億美金，其中，自營的Amazon Go 會貢獻45億，剩餘的55億將主要來自於Just Walk Out技術對外授權獲取的收入（目前亞馬遜電商業務中自營和第三方之間的比例在4:6左右）。
總起來看，在美國目前8000億美金的食品雜貨市場中，亞馬遜的佔比還有非常大的提升空間（如果把線上線下加在一起，亞馬遜去年在食品雜貨方面的收入達200億美元）。根據創投機構Loup Ventures的估計，無人零售市場可能會迅速增長到500億美元。亞馬遜通過自營和賦能第三方兩種方式來拓展其無人零售技術，由此帶來的銷售規模的確有望很快攀升到100億-500億美金這個區間之內。同時在資本市場上，這塊業務帶來的市值也有望達到200億美金以上。
當然，即便亞馬遜在其規劃的時間內完成了一系列運營目標——如果單純對比食雜市場的話——他依然比沃爾瑪2700億美元的收入要小不少。
除了亞馬遜作為主導者的力推之外，眼下全球一起抗擊疫情，或許已經成為激發無人零售加速發展的最大背景。