來源：投資時報
近年來，中加特營業收入處逐年遞增態勢，但其今年上半年歸母淨利潤卻出現暴跌，且跌幅超過70%。在淨利潤遭遇大滑坡的同時，該公司還進行了大額分紅
《投資時報》研究員 呂貢
距科創板正式開板已一年有餘，在該板塊上市的企業數量也已突破百家。而進入2020年，青島擬上市公司申報IPO熱情逐漸升溫，越來越多的高新技術企業將目光瞄向科創板。
《投資時報》研究員注意到，近日，一家名為青島中加特電氣股份有限公司（下稱中加特）的高新技術企業，今年4月向上交所遞交了招股說明書，一個多月後，其申報材料獲受理。
招股書顯示，為提高生產能力和技術創新能力，從而進一步提升公司在行業中的競爭優勢，中加特此次募投計劃均圍繞主營業務展開，其欲將募集到的25.02億元資金中的約18.6億元，投向變頻調速一體機等電氣傳動產品技術升級及產能擴建、防爆變頻器和電控系統產品擴產及智慧工廠建設、技術服務及維修檢測中心建設、上海研發中心建設四個項目，其餘6.4億元用於補充流動資金。
《投資時報》研究員查閱該公司招股書注意到，2017年—2019年（下稱報告期），中加特營業收入處逐年遞增態勢，但該公司同期歸母淨利潤卻出現暴跌，且跌幅超過70%。並且，在淨利潤遭遇大滑坡的同時，該公司拿出了超兩億的大金額進行分紅。另外，中加特還存在應收帳款佔比超七成、代理商背景存疑等問題。
淨利暴跌仍分紅
中加特的前身是成立於2011年11月的青島天信變頻電機有限公司，2014年3月該公司更名為中加特變頻電機有限公司。2019年8月，中加特有限通過股東會作出的決議，將公司整體改制為股份公司。
自公司成立以來，中加特始終專注於變頻調速一體機、專用變頻器、高性能特種電機、電氣控制及供電產品等工業自動化領域電氣傳動與控制設備的研發、設計、生產、銷售和維修服務。
該公司的核心產品異步變頻調速一體機、永磁同步變頻調速一體機，採用一體化集成方式將變頻器與電動機有機整合，可替代「變頻器+電動機」分體式傳動方式，在煤炭、油氣開採行業高端傳動裝備領域取得市場領先地位。
據招股書數據披露，報告期內中加特的營業收入處於逐年遞增態勢，分別為1.47億元、4.51億元和8.91億元，2018年及2019年增幅分別高至155.69%和86.72%。
然而，在2018年—2019年營收接近翻番的情況下，中加特的歸母淨利潤卻呈現暴跌態勢，報告期內分別為0.36億元、1.71億元和0.47億元。2019年其淨利潤較上一年的跌幅高達72%。
《投資時報》研究員查閱招股書注意到，中加特業績變臉或與其突增的營業成本有關。
據招股書數據可知，報告期內，該公司的營業成本分別為0.54億元、1.39億元和2.60億元。2018年及2019年較上一年增幅分別高達155.69%和86.72%。
值得關注的是，在淨利潤遭遇大滑坡之時，中加特卻拿出超2億元資金進行分紅。
據悉，2019年6月，中加特前身中加特有限的唯一股東青島天信傳動設備有限公司（下稱天信傳動）通過股東會決議，向天信傳動實控人鄧克飛分配股利近0.27億元；同年7月，中加特有限吸收合併天信傳動，並再度通過股東會決議向股東鄧克飛分配股利2億元。這意味著兩次分紅後，實控人鄧克飛獲得近2.26億元資金，然而，報告期內中加特經營活動產生的現金流量淨額共計僅有不到1.56億元資金。
中加特2017年—2019年部分業績數據
數據來源：公司招股書
應收款項佔比超七成
據招股書信息顯示，報告期內，中加特應收款項（應收帳款、應收票據與應收款項融資之和）餘額分別為1.36億元、3.32億元和5.81億元，數額逐年遞增，佔同期營業收入的比例雖有所減緩，但仍均超70%，高至92.60%、73.57%和71.78%。
並且，2019年該公司期末應收帳款餘額較上一年暴增113.13%，而同期營業收入僅較上一年增長79.22%。
對此，中加特在招股書中給出的解釋是，主要因公司產品得到市場廣泛認可，收入快速增長，2019年下半年公司實現的收入達到全年的60%以上，而部分應收帳款到年末時尚未到約定回款時間。
分析人士認為，若因應回款客戶出現財務狀況惡化或未能按期付款，可能對中加特帶來較大運營風險和資產減值風險，從而對其生產經營和財務狀況造成不利影響。
代理商背景存疑
此外，需要留意的是，中加特的經營模式為直營+代理。報告期內代理商為其帶來的營收規模和佔主營業務收入比重飛速上漲，分別為8.91%、24.91%和38.21%。然而，《投資時報》研究員注意到，該公司在招股書中披露的代理商均不簡單。
其中，成立於2017年6月15日的安徽源泰機電設備有限責任公司，於2018年1月成為中加特的主要代理商。但在報告期內，該公司沒有社保繳費記錄。
中加特的第二家代理商是上海頌泓科技發展中心，後者成立於2019年8月29日。成立後次月，其就與該公司籤訂了代理合同。值得關注的是，這家註冊地位於上海的企業，主要代理區域卻是陝西、甘肅和寧夏等遠離上海的地區。
第三家代理商公司為青島西海岸立特機電科技有限公司，成立於2018年7月11日。成立當月便與中加特籤署了代理合同。與上述兩家代理商一樣，這家企業同樣存在沒有社保繳費記錄和異地代理的問題。
至於其第四家代理商太原市平陽煤礦機械廠，與上述三家企業不同，不存在異地代理行為，且也有社保繳費記錄。然而，這家機械廠的實控人薛利群，卻為中加特股東毛雨晴的親屬。
對於上述代理商存在的問題以及中加特與其之間的複雜關係，《投資時報》研究員電郵溝通提綱至中加特，但截至發稿未收到回復。